中行(03988.HK)將於下周四(29日)公布上半年業績，本網綜合6間券商對中行上半年純利預測，介乎770億元人民幣(下同)至785.15億元，按年升7.5%至9.7%，中位數為779.18億元，按年升8.8%，現列出各券商對中行上半年純利預測，及投資評級及目標價如下：
【大行對中行上半年業績預測】
投行：上半年純利預測(人民幣)：按年變幅
瑞信：785.15億：+9.7%
美銀美林：780.36億：+9%
花旗：779.99億：+8.9%
瑞銀：778.36億：+8.7%
農銀國際：773.2億：+8%
巴克萊：770億：+7.5%
註：中行去年上半年純利716.01億人民幣，今年首季盈利398.15億人民幣
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【大行對中行投資評級及目標價一覽】
投行：投資評級：目標價：
大和證券：買入：4.7元
星展唯高達：買入：4.28元
花旗：買入：4.2元
農銀國際：買入：4.13元
瑞信：中性：4.05元
摩通：中性：4元
匯豐證券：中性：3.8元
瑞銀：中性：3.6元
巴克萊：內銀半年勝預期，料股價向好，首選中工民行
巴克萊資本發表研究報告指，內銀Ｈ股上半年盈利按年升１３％，稍勝該行預期。主要受惠強勁的費用收入，按年升３８％，以及良好的成本控制，加上信貸成本穩定，但資產質素以及資本水平轉弱值得關注。預料內銀短期內，以至未來數月，股價將會向好，行業中首選中行（０３９８８)、工行（０１３９８），及民行（０１９８８）。
報告指，由於中央政府換屆已順利過渡，三中全會即將召開，下半年內地經濟有望站穩陣腳，宏觀環境改善，而人行亦將透過開展大型可轉讓同業定期存單（ＮＣＤ），進一步推進利率市場化。
該行認為，料市場在內銀公布上半年業績後，將會上調全年預測。總結上半年，中行及農行（０１２８８）的表現最令人感到驚喜；民行盈利增長最為強勁；信行（００９９８）表現最差。該行預計，大型內銀下半年表現，將繼續優於合資銀行。
四大行中報PK: 中行淨利潤墊底,農行增速下降最快
大智慧阿思達克通訊社8月31日訊,截至周五,四大行上半年業績全部出爐。4份報告中,工商銀行(601398.SH/01398.HK)上半年以1383.47億元的淨利潤(歸屬於母公司股東,下同),繼續蟬聯全球最賺錢銀行。中國銀行(601988.SH/03988.HK)則以807.21億元的淨利潤墊底。
四家銀行中報顯示,大行淨利潤增速多數回落,農業銀行(601288.SH/01288.HK)回落幅度最大。農行淨利潤同比增速為14.7%,但較去年同期20.75%的增速下滑6.05個百分點。工商銀行淨利潤同比增速為12.3%,去年同期增速為12.49%。建設銀行(601939.SH/00939.HK)淨利潤1197.11億元,同比增長12.63%,增速回落1.87個百分點;值得一提的是,中國銀行淨利潤807.21億元,同比增長12.92%,增速較去年同期的7.58%提高較大。
北京一家大型券商的銀行業分析師告訴大智慧通訊社,在上半年經濟放緩、市場化程度逐步放開的前提下,國有行取得如此的利潤仍是超出市場預期的。但是銀行業整體利潤放緩是趨勢,12%左右的利潤增幅則是符合預期的,預計今年底整個銀行業的淨利潤也是維持在12%左右。
“中行的淨利潤雖不比其他三大行,但是利潤增幅還是超出預期的,加上中行高層在業績發布會上表示,利率市場化程度越高越有利於中行發展,業內還是很期待中行年底的業績的,預計全年的利潤增幅不會墊底。”上述分析師說。
但平安證券分析師勵雅敏對大智慧通訊社表示,不論是期末余額還是日均余額,中行的存款增長從2012 年下半年開始均顯著慢於已披露業績的銀行,貸款增長亦不如同業。加上網點覆蓋不如其他三大行,估計其在2014年歸屬於股東的淨利潤增速趨緩慢,或降至9.8%。
對於淨賺近1400億元的工行的業績,興業證券銀行業分析師吳畏對大智慧通訊社表示,“工商銀行的業績符合我們的預期,其業績增長的驅動因素主要包括:生息資產規模適度擴張,中間業務收入強勁增長以及成本收入比的同比改善。”
發稿:張莉/王雪/曹敏慧 審校:孔馳
內銀四大行分別在前兩周公布了今年上半年業績，結果都不令投資者失望，四大行的成績表均有雙位數增長，而增幅均勝市場預期，以增幅12-14%計，在去年純利高增長後，面對今年上半年經濟放緩、房地產市場信貸收緊下，純利續有雙位數增長，實屬難得。
內銀四大行業績勝預期
四大行之中，以工行(1398)的表現令市場尤感欣喜，原先部分大行預測只有單位數增長，擔心工行在經濟放緩下不良貸款率惡化。不過，工行董事長姜建清派出的成績表令人眼前一亮，上半年純利達1,383.47億元(人民幣，下同)，繼續蟬聯全球最賺錢銀行寶座，按年增長12.3%；不良貸款率為0.87%，與首季持平，為五大內銀中最低。不良貸款餘額按季增加2%，至817.68億元，至於第二季不良貸款餘額增加15億元，低於首季的57億元。而上半年貸款按季增長7.2%、存款增長6.3%；淨息差2.57厘。
姜建清在記招上抱怨「內銀估值遭低估」，直言「月前圍繞地方債融資平台、影子銀行、錢荒等，把中國的商業銀行的市賬率及市盈率都弄得很低，實際上這麼好的收益、回報和質量，這些(議論)都是有些不公平。」
內銀可改革分紅提升估值
姜總所講的內銀估值遭低估所言非虛，如四大行中，工行現價市盈率(PE)6.21倍、息率5.9厘、市賬率(PB)1.248倍；建行(0939)PE5.868倍、息率5.931厘、PB1.189倍；中行(3988)PE5.186倍、息率6.748厘、PB0.87倍；農行(1288)PE5.886倍、息率5.91厘、PB1.138倍。四大行的估值均遠低於港人熟知的大中型銀行，如豐(0005)PE14.28倍、息率4.471厘、PB1.124倍；恒生(0011)PE11.86倍、息率4.398厘、PB2.495倍；中銀香港(2388)PE12.35倍、息率5.06厘、PB1.712倍。
內銀PE估值只相當於港銀行一半的水平，難怪姜總接連兩次公開談論內銀估值被低估，間接批評部分投行不識貨。依司馬敬看法，最有效直接的做法，是提高退休基金、中長線基金對內銀的投資意慾，內銀可在改革現時的分紅制度，提升派息比率，以及改變現時只派末期息的做法，改為與每年起碼兩次派息，均有助提升收息股的功能，吸引實力投資者的介入。值得一提的是，目前內銀四大行只派末期息而集中在6月除息，亦間接造成6月市因內銀重磅股較大比例除息而大調整，形成每年「6絕市」為大鱷搵食機會。
公司業績方面，精密工程解決方案供應商CW Group控股(1322)公布6月30日止6個月的中期業績，總收入約4.341億元(港元，下同)，較去年同期增長15.6%，而純利則較上一個財政年度增加12.5%至約5,580萬元。
各大行對中行(03988.HK)最新目標價一覽
中行(03988.HK)公布截止6月底中期純利升12.9%至807.2億人民幣(下同)，勝市場預期中位數的779億。本網現列13間券商對中行於業績後的最新投資評級及目標價。
投行：投資評級：目標價
Jefferies：買入：4.5元
野村證券：買入：4.4元
星展唯高達：買入：4.28─>4.34元
德銀：買入：4.28元
花旗：買入：4.2元
瑞信：中性：4.05元
摩通：買入：4元
麥格理：跑贏大市：4.5─>4元
美銀美林：跑輸大市：3.72─>3.9元
高盛：中性：3.8元
瑞銀：中性：3.6元
聯昌：中性：3.22元
大摩：持有：–
中國銀行(03988)中期純利807.21億元人幣增長12.9% 不派息
| 中國銀行(03988)中期純利807.21億元人民幣(下同)，按年增長12.9%。該行上半年淨利息收入升10.67%至1372.88億元，淨息差較去年擴闊8個基點至2.23%。非利息收入升24%。 |
【質素下跌】
工行（1398）及中行（3988）昨齊公佈中期業績，兩行純利分別增長12.33%及12.92%，至1,383.47億元（人民幣．下同）及807.21億元，略勝預期，不派中期息。各界關注的資產質素，兩大行均受內地經濟結構調整拖累，資產質素有所下跌。
工行次季不良貸款額大減
截至6月底止，中行的不良貸款按季錄得雙升，工行不良貸款餘額雖然上升，但不良貸款率維持0.87%水平。
工行董事長姜建清更指，第二季度的新增不良貸款為15億元，較首季度的57億元大幅收窄。
四大國有行之中，中行成為唯一不良貸款按季雙升銀行，不良貸款率由首季的0.91%升至0.93%，不良貸款額則較去年底增加6%至694.67億元。中行行長李禮輝表示，主要由於內地經濟環境轉差，未來將繼續嚴控風險，對全年資產質素有信心。工行不良貸款季內則增1.91%至817.67億元。
對於工行資產質素，姜建清表示，該行除在次季新增不良貸款減少之外，關注類貸款亦在次季度按季下降，而該行在今年上半年亦處理了約300億元不良貸款，當中40%有現金收回，僅得20%要核銷。姜建清重申，該行早認為今年內地經濟環境會轉差，故在年初已定下不良貸款率上限，在最壞情況下會升至1.2%，但上半年仍維持於0.87%，有信心全年可保持遠低於上限。
里昂：工行業績符預期，維持遜於大市，較看好中行
里昂發表研究報告，指工商銀行（０１３９８）次季業績基本上與首季差不多，亦符該行預期，撥備對貸款比率維持２﹒５％不變，符合監管機構規定，維持「遜於大市」評級，Ｈ股１２個月目標價５﹒７９元，但較看好中國銀行（０３９８８）。
報告指，工行次季淨息差按季收窄４點子，但資產增長抵銷相關影響，令淨利息收入按季上升２﹒３％。工行次季貸款按季增長１﹒９％，按年增１２％；存款則按季增０﹒９％，按年增１０﹒１％。
另外，里昂認為工行次季資產質素穩定，不良貸款比率維持０﹒８７在％的平，撥備覆蓋比率亦維持在２８８﹒２％，信貸成本按年下跌。
資本水平方面，報告指工行資本比率仍然強勁，雖然根據《巴塞爾協定ＩＩ》，工行核心資本充足比率按季跌５０點子，總資本比率亦跌至１３﹒１％，但仍然高於監管機構規定。
里昂：中行連續４季錄淨息差擴闊，行業首選，籲買入
里昂發表研究報告，指中國銀行（０３９８８）淨息差連續第４個季度錄得按季擴闊，主要由於中行積極管理資金成本，而首季純利符該行預期，稅前盈利更為五大行最強勁，核心資本充足比率未來可以再提升，現價吸引，視為行業首選，維持「買入」，Ｈ股目標價４﹒６７元。
報告指，中行次季淨息差按季擴?２點子，按年更擴?１５點子，為內銀中唯一一間錄得淨息差上升，不過里昂指對比工行（０１３９８），中行的國內人民幣資金成本仍然太高，須加以改善。
另外，里昂指出，雖然中行不良貸款餘額及比率均錄得上升，但撥備覆蓋比率維持穩定，核心資本充足比率強勁，根據《巴塞爾協定ＩＩＩ》，其總資本充足比率達１３﹒３％，相信若巴三內評法（ＩＲＢ）模式若獲准使用，其資本充足比率可上升７５點子。
瑞信：中行資本水平偏低，擬發次級債補充，維持中性
瑞信集團發表研究報告指，中行（０３９８８）次季盈利按季升３％，按年則增長１８％，優於該行預期。費用收入疲弱，但由於嚴格控制經營開支，而抵銷部分影響，同時，貸款減值撥備亦低於預期。維持其「中性」投資評級，Ｈ股目標價４﹒０５元。
報告指，中行第二季資產負債表未見有顯著增長，次季貸款金額，按季僅升１﹒５％，增幅為同業中最低。受惠成本較高的結構性存款相繼到期，對穩定淨息差有一定幫助。境內人民幣息擴闊，但境內外幣存款息差則稍為收窄。
期內，資產質素保持良好，不良貸款比率，按季僅升２點子，至０﹒９３％水平。不過，逾期貸款金額顯著上升，較去年底升２１％，至佔整體貸款１﹒２２％。
該行指出，集團一級核心資本按新的資本計算辦法，降至９﹒２７％，顯著低於之前的１０﹒４７％水平，作為一間系統重要性銀行，資本明顯偏低。該行計劃發行６００億元人民幣次級債，為總資本作補充。
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