德昌電機(00179)全年度純利1.82億美元增長136% 派息6港仙

德昌電機(00179)公布截至2011年3月31日止末期業績,錄得股東應佔溢利1.82
億美元,按年增長136.09%,每股盈利4.97美仙,派末期息0.77美仙(6港仙)。

該公司去年同期錄得純利7697.3萬美元(重列)。

德昌電機( 179)全年純利約 14.17億元,大增 136.09%,主要受惠金融海嘯後歐美汽車業復蘇,令生意額及純利創自 84年上市 27年以來新高,末期息 6仙。德昌主席及行政總裁汪穗中料今年營業額再創新高。瑞信中小型證券研究部主管劉紹文相信,德昌可續受惠汽車業增長。 

全球最大摩打生產商德昌宣佈,截至 2011年 3月底止全年純利約 14.17億元,是市場預測的上限水平, Thomson One綜合 4家證券行數據,平均預測全年純利約 13.08億元。

營業額約 164.11億元,升 20.85%。由於集團在金融海嘯時進行了大規模的業務重組,故年內重組費支出大幅降低至 320.58萬元。期內原材料價格雖然上升,但德昌整體毛利率仍維持於約 27.6%水平,經營溢利率更大幅上升 4.8個百分點至 11.2%。

罕有地出席業績記者會的汪穗中昨表示,會繼續調高產品售價以抵銷生產成本及原材料價格上升的影響,部份加幅介乎 5%至 10%,應該可以紓緩部份成本壓力,惟並不肯評論毛利率能否維持。不過,他指集團是在去年下半年開始調高售價,故有關結果要在今年上半才開始反映出來。

繼續加價抗成本上漲

 
汪穗中亦提及,去年純利及營業額均創下上市新高,部份原因是受惠於汽車業的重新補充存貨( restocking),但相信今年有關情況將會減慢。不過,他指按目前的定單情況來看,他對今年業績持審慎樂觀態度,預期今年營業額將可繼續錄得增長。

劉紹文表示,由於目前歐美汽車業的整體產量,仍低於金融海嘯前約 20%,並預期印度及中國汽車業未來將保持高速增長,相信德昌增長故事「還未完」。

德昌電機全年業績概略

營業額
金額: 164.11億元 升幅: 20.85%

營業溢利
金額: 18.38億元 升幅: 113.14%

純利
金額: 14.17億元 升幅: 136.09%

每股盈利
金額: 38.77仙 升幅: 136.67%

每股股息
金額: 6仙 升幅: 20.31%

德昌經營有壓力

德昌電機( 179)業績創紀錄,股價急升,而審慎的管理層於高興業績之餘,表明經營已顯著受到通脹壓力。

截至今年 3月止年度,德昌盈利 1.817億元(美元.下同),增長 136%,為歷史性高紀錄,每股盈利 4.97美仙,全年派息 9港仙,增長 80%

德昌上半年盈利 9288萬元,增長 635%,是重組完成及業務轉好所致。下半年盈利 8882萬元,增長 42.4%,管理層早已暗示下半年業績稍遜,是毛利率的影響。

營業額增 20.9%,其中製造業務增 22.2%,貿易業務減退,整體毛利率由 27.7%跌至 27.5%,只以製造業務計,由 27.9%降至 27.6%,下半年只有 26.4%,部份產品價格已作上調,若干產品提價仍待磋商,但有滯後效應
國內工資急升以及環球商品價格回復至金融危機前水平,德昌主業的微型馬達,主要原料是銅。

分銷及行政費用只增 2.3%,遠低於營業額的增長 20.9%,費用率由上年的 20.2%降至 17%,是重組的效果。

經濟轉好,各國振興經濟,中美汽車業興旺,歐洲的豪華汽車亦復蘇,德昌的汽車產品組別銷售升 23%,工商用產品組別亦增 26%,其他製造業務則增 9%。

目前的形勢,是中國汽車市場在逆轉,至少已放緩,歐美的情況並不明朗,汽車產品組別佔製造業銷售 54.6%,管理層對銷售增長的復蘇效應已不作期望,而市場需求將維持較好。

德昌致力於降低成本,除對冲銅價外,正於廣西省北海市設立新生產設施,以降低勞動成本。

今年業績增長料放緩

德昌的困難,已因重組及經濟轉好而消失,但市場亦在起伏不定,經營轉穩可以預期,而前景的樂觀程度仍有保留。德昌錄得淨現金 4100萬元,財政穩健,不致為其經營增添壓力。
德昌昨收 5.27元, PE 13.6倍,息率 1.7%, PB 1.82倍,以德昌的龍頭地位看,估值仍然偏低,但受客觀因素影響,不宜過於樂觀,預期今年的增長將大幅放緩,只是穩定增長,通脹時期不利於製造業,而股價急升之後或有反覆,只宜候低炒短線。
齊明 
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發改委︰15省加電價 平均高1.67分人民幣

為緩解部分地區電力供應緊張、抑制高耗能產業發展,國家發改委決定自明日(1)起,上調全國15個省市工商農業用電價格,平均每千瓦時上調1.67分人民幣(下同),但居民用電價不變

涉及電費調整的15個省市包括山西、青海、甘肅、江西、海南等。山西省電價漲幅最多,每千瓦時上漲2.4分,四川省則最少,僅上調0.4分。

發改委強調,是次電價調整不涉及居民用戶,故料電價調整不會直接影響物價總水平(CPI)。

15省上調非居民用電價格3%,料對CPI影響有限

一邊是華東、華中部分省份的嚴重電荒,全國供電缺口直逼3000萬千瓦;另一邊是首4月,五大發電集團的火電生產業務虧損105﹒7億元(人民幣.下同)--電煤定價機制不當,令放開電價的呼聲日益高漲。

繼4月份上調山西、河南等十餘省上網電價後,國家發改委昨日決定自6月1日起,將15個省市工商業、農業用電價格平均每度上調1﹒67分錢,但居民用電價不變。

美銀美林發表研究報告稱,此次調價3%的舉措有助紓緩電力短缺,尤其是當煤炭價格受控時。報告認為,現時電力短缺主要是因政府在電價上的限制,令民營電廠壓縮電力生產。政府可以上調上網電價而非零售價格,但最終的解決辦法仍是提升零售電價。

報告指出,發改委同時開展重點合同煤價大檢查,但報告認為,煤炭市場分化,當局難以控制大部分煤炭供應。因此,零售煤價很可能按比例上漲,以反映電價3%的上調,這將擠壓依賴零售煤炭供應的民營電廠的利潤。

*美林:未來數月或需再次加價*

報告認為,儘管此次電價上調有助紓緩電力短缺,但仍無法滿足所有需求。一些地方政府可能仍需要在未來數月進行電力供應配給。而當局未來可能需要再次提升上網電價,尤其是此次獲調價的15個省份以外的地區。

至於對GDP增速的影響方面,美銀美林認為,「自2004年來最嚴重的電荒」的說法有些言過其實。4月份,發電量同比增長11﹒7%,顯著高於GDP約9﹒5%的增速。報告認為沒有必要下調對於全年GDP增長9﹒3%的預測。

報告最後指,由於此次上調上網電價不涉及居民用電,其對CPI的影響料在數月後方會顯現。與燃油價格、勞動力成本和其他商品價格等因素相比,3%的電價升幅對其影響相當小,此外,以上15省亦僅佔到全國GDP總量的40%。因此,報告認為現時也沒有必要上調關於全年通脹4﹒5%的預期。

花旗:金屬和水泥等用電大戶盈利將受負面影響 


花旗集團發表研究報告稱,中國提高非居民用電價格將導致金屬生產商等用電大戶的利潤率下降,因為成本上升,需求放緩。
報告認為,提高電價只是部分消除了價格扭曲。提價後,電價與煤價之比仍然遠低於2009-2010年的平均水準。

報告表示,提高電價預示獨立發電商的利潤觸底,並可能利好煤炭企業。但金屬和水泥行業的盈利將受到負面影響,除非企業能夠轉嫁更高的成本。

國泰君安:火電行業經營困境已到底,首選華潤電力 

國泰君安發表研究報告稱,以2010年全國平均銷售電價571﹒44元(人民幣.下同)每兆瓦時為基數計算,此次銷售電價漲幅為2﹒9%。

報告認為,此次國家發改委上調15省非居民用電價格的行動,體現出在「電荒」的壓力下,決策層不得不採取價格手段來控制高耗能行業的強勁用電需求。過去數年國家發改委一直採取「淘汰落後產能」的行政手段試圖控制高耗能產業的過快增長,但該行認為在地方政府創造稅收的衝動下,該手段收效不顯著

報告指出,在價格壓力下,中國的高耗能行業的用電增速將會逐步趨緩,並且預計中國的動力煤價格將有可能在重工業用電增速放緩後逐步回落。此次非居民用電價格上調對發電企業盈利沒有直接影響,但該行認為未來上網電價上調的空間已經被打開,國家發改委將有可能視「電荒」的嚴重程度繼續多次小幅上調上網電價和非居民用電價格。

對於發電企業來說,電價上調以及煤炭價格回落的同時發生將是對其最有利的經營環境,而該行相信這將有可能在未來發生。

隨著此前上網電價兩次上調以及此次非居民用電價格上調,報告認為火電行業的經營困境已經到達底部,未來將緩慢地好轉。目前的行業評級為「中性」,但該行將打算上調行業評級。行業首選仍為華潤電力(00836),但報告相信機會將是全行業的。

 

新秀麗(01910)

新秀麗(01910)本周五招股 入場費5302.92元 

旅行箱生廠商新秀麗(Samsonite)(01910)今日推介,市場消息透露,該公司擬發行6.71億股股份,當中82%為舊股,18%為新股,招股價介乎13.5-17.5元,集資
90.59-117.43億元,相當於2011年預測市盈率18-22倍,每手300股,不計手續費,入場費約5302.92元。

消息指,新秀麗上市前由私募基金 CVC 及蘇格蘭皇家銀行(RBS)持有,而是次新秀麗出售的舊股,主要來自 CVC,惟 CVC 會於公司上市後持有30%。

消息稱,新秀麗的回撥機制,是公開發售超額認購50倍,將回撥增至30%。

新秀麗將6月3日(本周五)-9日中午12時公開招股,6月16日掛牌,安排行為高盛、匯豐、摩根士丹利、瑞銀、蘇格蘭皇家銀行。

新秀麗上市編號「01910」為紀念公司創立的年份 

旅行箱生廠商新秀麗(Samsonite)(01910)今日正式推介,該公司與其他新上市的企業都對上市「冧把」有「期望」,但過去大多是講求吉利,或是要做一哥,攞定個1號,少有別的意思。不過,新秀麗今次選「冧把」卻是令人懷念,因為「1910」正是該公司的創立年份,而今次再上市,亦標誌公司已成百年老牌。

其實,在近期新股中,亦有一間公司選「冧把」選得出神入化,該公司就係較早前掛牌的百宏(02299),若大家看看大利是機,翻查其市值,再以現價計算其發行股數,便不難發現,百宏現時的發行股數正好是22.99億股,與上市「冧把」脗合。

於百宏推介時,主席施天佑曾被追問有關問題,他當時說只是巧合而已,不過,小記當時未有問施總,會否為了維持這脗合而不發新股或紅股,若他真要維持這巧合,便不會發新股,這樣企業不集資,為何要上市?所以這個現象巧合性頗高。

新秀麗(01910)預測今年度盈利不少於6420萬美元 

據新秀麗(Samsonite)(01910)上載於港交所(00388)的初步招股文件指,該公
司預測截至2011年12月31日止年度,盈利不少於6420萬美元。

不過,若扣除期內債務架構相關的非現金開支調整後的2640萬美元,有關無形資產攤銷的非現金調整後的580萬美元,及持有附屬公司相關的認沽期權公允值變動的非現金開支290萬美元,及上市費2370萬美元,公司預測今年度淨利潤(net income)為1.23億美元。與2010年度(扣除來自 Lacoste 及 Timerland 許可協議的貢獻)經調整淨利潤8650萬美元比,2011年度淨利潤
增長42.2%。

另外,文件又披露,以新秀麗招股價,中間價15.5元計,集資淨額為16.16億元,當中85%(約13.82億元)會用於償還債務;15%(約2.34億元)會用作一般營運資金。

新秀麗非執董 位位猛龍過江
2011年5月31日

至於美國公司新秀麗(1910)遠渡太平洋來香港上市,搵幾位居於香港企業精英,做獨立非執行董事,位位都有番咁上下跨國企業經驗,但過去較少出任本地上市公司董事,佢地三位係葉鶯(YING YEH) 、Paul Kenneth Etchells及Miguel Kai Kwun Ko。

奇女子葉鶯 曾任跨國企要職

63歲葉鶯堪稱係一代奇女子,佢北京出生,曾經新加坡海峽時報集團、美國紐約全國廣播公司工作。80年代加入美國商務部,1995年出任美國駐華大使館公使銜商務參贊,係首位女性出任呢個職位。佢宜家擔任能源業務美國納爾科公司(NALCO)副總裁,亦係瑞典沃爾沃集團 (AB Volvo)同英國洲際酒店集團 (InterContinental Hotel Group PLC)獨立董事。而61歲Paul本身係會計師,曾經太古公司工作。而MiguelStarwood Hotels & Resorts做亞太區主席兼總裁,九龍站W Hotel就係呢個集團出品。

新秀麗專利 涉訴訟風險

全球最大旅行箱生產商新秀麗(1910)公開招股本周五啟動,計劃最多集資117.4億元,據悉公司國際配售昨已足額。據新秀麗初步招股文件披露,公司生產Cosmolite及Cubelite行李箱外殼所使用的工序的專利因遭訴訟而未能授出,其中Cosmolite的銷售額佔公司去年總收入的7.5%,而才於去年推出的Cubelite的銷售佔總收入不到1%。一旦新秀麗未能擁有全部或獨家專利擁有權,將對公司銷售及盈利能力構成重大不利影響。

初步招股文件顯示,新秀麗此次擬發行6.71億股,其中82%為舊股,主要來自大股東私募基金CVC。公司招股價介乎13.5元至17.5元,相當於今年預測市盈率18至22倍,每手入場費約5302.92元。公司預計今年盈利不少於6420萬美元,在去除一系列非現金調整後則為1.23億美元,按年升42.2%。

總風險最高350萬美元

截至今年4月底,新秀麗共涉及約25宗訴訟事宜,初步招股文件中估計的最高總風險為350萬美元。就專利權向新秀麗提出訴訟的是Lankhorst,其聲稱應獲授Curv生產程序專利的獨家或至少共同的擁有權。倘若Lankhorst獲判專利獨家擁有權,除賠償損失之外,新秀麗會被迫終止與Curv工序相關的生產業務。

另外,初步招股文件的風險因素一欄中亦提及,如今新秀麗依賴唯一的供應商提供Curv材料,一旦供應中斷,將會導致交貨延誤及銷售損失。

新秀麗定價欠吸引

  全球最大旅行箱製造商新秀麗(Samsonite,01910)昨日起進行推介,據銷售文件披露,該股的招股價範圍在13.5元至17.5元,集資最多117億元。

  今次IPO中舊股比例佔82%,據講集資的八成五用作償還債務,擺明抽水還債。集團可謂2007年金融風暴的受害者,當年10月被私募股權公司CVC以約17億美元購入,故今次上市,CVC會減持,亦是擺明功成身退,等下一個潛在投資者接棒,是火棒還是金棒,恐怕又要睇幕後保薦人的能力。

  前有米蘭站(01150)招股空前熱烈例子,PRADA亦可能掀起認購熱潮,新秀麗有零售及品牌效應,不排除借到勢。然而,據初步文件披露,新秀麗截至今年12月底止每股盈利料為0.05美元(折合約0.39港元),以每股招股價13.5至17.5元計算,預測PE高達35至45倍左右

  按招商研究部研究,本港的零售股歷史平均PE為25倍左右,新秀麗作為國際名牌值到30倍樓上都算合理,但若以上限45倍定價,再計算股價上市初段可能會高於招股價,那PE豈非貼近甚50倍甚至更高!市場是否接受,且看賣「中國神話」的故事,是否動聽。據新秀麗亞太區及中東區總裁鄧儒熙表示,亞洲地區貢獻新秀麗約三分一的營業額,未來會加速拓展中國沿海地區市場,並向三、四綫城市滲透。

認購PRADA料爭崩頭

  全球各大名牌打晒中國人主意,集團計劃加速發展中國市場確增加吸引力,但最終是否成功,當然,又是一回事。初步結論,要以高溢價追「中國神話」,橫竪都要冒險,寧願爭崩頭認PRADA。

 

資源股捱沽拖累滬綜指續創四個月收市新低

 滬深股市周四高開低收。市場反彈力度不足,滬綜指繼續創四個月收市新低,分析員指,滬綜指2700點關口續受考驗。

板塊方面,內蒙古包頭市開建稀土交易所,以謀求稀土價格定價權,消息刺激稀土概念股早段大幅走揚;而抗通脹概念股農牧飼魚和食品股繼續受追捧;不過,有色、煤炭等資源股捱沽,拖累大市午後走低。

上證綜指收報2736.53點,跌0.19%, A 股成交923.3億元人民幣(下同);深證成指收報11530.7點,挫0.73%,成交597.26億元。

滬深300股指期貨6月合約收報2992.6點,跌0.75%,成交15.7229萬手。

洛陽鉬業(03993)已發行20億人民幣短期融資券  7/6/2011

洛陽鉬業(03993)宣布,已於6月2日發行2011年第一期短期融資券20億人民幣,募集資金已於6月3日全額到賬。

票面利率為每年4.69%,期限365天。中國銀行(03988)為主承銷商

華能新能源(00958)

華能新能源(00958)引入13名基礎投資者 

市場消息指,將於下周一捲土重來的華能新能源(00958),共引入13名基礎資者,當包括中投斥6000萬美元(約4.68億港元)入股,淡馬錫、渣打、國家電網、南車集團,分別斥5000萬美元(約3.9億港元)入股。

此外,上述基礎投資者,還包括鞍鋼、華電集團、通用電氣(GeneralElectric(GE))等。

華能新能源(0958)

股票編號
958
華能新能源股份有限公司
Huaneng Renewables Corporation Limited
發售價 (港元) 2.98-3.98
市盈率 41-55倍
面值 (人民幣) 1.00
每手股數 1000
發售股數 全球發售股數 2,485,710,000 股
公開發售股數 186,430,000 股
配售股數 2,299,280,000 股
保薦人 摩根史丹利、中金、高盛、麥格理
本公司截止申請日期 2011 年 5 月 31 日 上午 11 時正
公開截止申請日期 2011 年 6 月 1 日 中午 12 時正
配股日期 2011 年 6 月 8 日 或之前
退款日期 2011 年 6 月 8 日 或之前
寄發股票日期 2011 年 6 月 8 日 或之前
開始買賣日期 2011 年 6 月 9 日
息率 九成 1.08厘
九成半 1.8厘

嘉能可(00805)倫敦正式掛牌基金追貨初段報521便士

全球最大的商品交易商嘉能可(Glencore)(00805)今日正式在倫敦證券交易
所掛牌,由於嘉能可加入富時 100 指數成分股行列,指數基金須買貨,在基金買盤吸納下,初段股價造好,報523便士,較昨日非正式交易收市價514便士,升1.75%,但較招股價530便士低1.32%。

523便士相當於65.46港元,較本港招股定價66.53港元,跌1.61%。嘉能可將於明早在本港掛牌。

嘉能可於5月19日起在倫敦證券交易所開始有條件買賣,初段股價造好,曾造547便士,較招股價高3.2%。但隨著近日歐債危機憂慮重燃,市場避險情緒升溫,全球股市下挫,嘉能可亦不能倖免,昨日在倫敦以514便士收市。

(1英鎊兌12.5166港元)

國泰君安:維持洛陽鉬業7元目標價,評級中性

國泰君安發表研究報告表示,洛陽鉬業(03993)公布基於中國會計準則下的2011年一季度財務報告,是公司首次公布季度財務報告。洛陽鉬業2011年一季度銷售收入14﹒6億元(人民幣.下同),相當於該行全年預測的25﹒6%,稍高於預期。
另外,洛鉬一季度淨利潤為2﹒67億元,相當於該行全年預期的23﹒1%,考慮到季節性因素和中國會計準則和國際會計準則的差別,公司一季度淨利潤基本符合預期
報告指出,根據Molyworld數據,2011年一季度欒川現貨鉬精礦均價大約為2127元╱噸度,與該行全年均價假設相當。各項產品產量與該行全年預測佔比如下表所示。氧化鉬和鉬精礦產量受季節性因素影響稍低於全年1╱4是合理的,但鉬鐵和鎢精礦產量稍高於全年的1╱4。毛利率從2010年度的41﹒4%下降9個百分點至一季度的32﹒2%。主要受到鉬相關產品毛利率從45﹒4%下降了7個百分點至38﹒3%,以及其他產品銷售額大增但毛利率較低的影響。
經與公司溝通,國泰君安表示,相信洛鉬高於預期的銷售收入主要來自兩方面

首先是貿易業務快速增長。公司貿易收入主要來自兩方面,首先是鉬爐料方面的貿易,數字計入鉬爐料分部,以及鉛、鎳等其他金屬貿易,數字計入其他產品分部。貿易部門這兩項業務的顯著增長是公司一季度收入增長的主要原因,預期貿易部門擴張的趨勢持續。
其次是高於預期的鉬鐵產量,暗示著洛鉬從外部供應商收購鉬原材料數量上升。洛鉬貿易業務的增長也是導致公司在鉬板塊和整體毛利率下降的主要原因。相比之下,單位成本的細微變化對公司利潤率影響顯得相對輕微。該行暫時維持對洛鉬的基本面假設及預測。
洛鉬昨日收盤價相當於22﹒3倍的2011年市盈率,高於有色金屬同業估值水平。考慮到鉬價處於較低水平以及其可見將來較確定的量增長,國泰君安維持其7港元目標價,相當於24﹒2倍2011年市盈率,以及「中性」投資評級。

洛陽鉬業 (3993.HK)

要點:

1季度業績基本符合預期。公司2011年1季度實現營業收入14.63億元,實 現歸屬於母公司淨利潤2.67 億元,公司實現每股基本收益0.05 元。公司業 績增長基本符合預期

鎢資源綜合開發將成爲公司新的增長點。公司擬於2011 年內發行不超過 5.42 億A 股,預計募集資金30 多億元。近期公司對募集資金的用途進行了 重大變更,新的募集資金計劃將主要投資於鎢金屬産業鏈的綜合利用開發項 目。公司將分別投資建設白鎢礦綜合利用項目、硬質合金、鎢金屬深加工項 目;擬分別投資4.38 億元、18 億元和10 億元,合計圍繞鎢産業鏈的總投資 將高達32 億元,占公司募集資金總量的90%。公司原募集資金計劃用途主 要爲投向鉬金屬産業鏈,募集資金用途的變更表明公司已將白鎢資源的綜合 開發作爲其未來盈利的重要增長點,公司未來産業結構將形成鎢鉬金屬比重 的格局。

白鎢資源的經濟價值正在逐步提升。近幾年來,中國國內的鎢資源供應逐步 緊張,特別是優質的黑鎢資源已逐步枯竭。而低品位的白鎢資源將逐步成爲 國內主要的鎢金屬來源。公司下屬三道莊礦區伴生有大量的白鎢資源,但一 直以鎢精礦的初級産品形態直接銷售,鎢産品缺乏深加工。自2010 年下半 年以來,由於供應短缺,國內鎢精礦價格出現快速上漲,白鎢資源的經濟價 值已開始逐步顯現。1 季度公司鎢精礦的毛利率已高達63.93%,位居公司 各業務板塊首位,毛利率較2010 年增加4 個百分點。我們認爲鎢精礦及其 相關産品受制於鎢資源供應短缺,未來其價格仍有較大的上漲空間。

面臨風險:短期內鉬價顯著上漲可能性較低,公司業績難有明顯提升。儘管 公司已將白鎢資源的開發作爲未來的發展重點,但從短期來看,公司盈利仍 主要來源於鉬相關産品。1 季度公司鉬相關産品實現收入9.01 億元,實現毛 利3.45 億元;分別占到公司總量的61.6%和72.6%。短期內我們認爲鉬價缺 乏顯著上漲的可能,鉬對公司的盈利推動作用有限。

維持公司“買入”的投資評級。公司擁有豐富的鎢鉬資源,近期公司擬大力拓 展其在白鎢資源開發方面的優勢幷將其作爲公司未來重要的業績增長點。受 制於政府管制及資源供應短缺的影響,我們看好鎢金屬價格中長期的價格走 勢。我們預計公司2011/2012 年的EPS 分別可達0.29/0.38 元,對應 2011/2012 年的P/E 爲18.6x/14.2x。我們繼續維持公司“買入”的投資評 級。但考慮鉬價漲幅低於預期,我們將公司的目標價由此前的9.1 港元下調7.9 港元。

交銀國際控股有限公司