錦江酒店(02006.HK)全年純利4.4億人民幣升40% 末期息4.5分

錦江酒店(02006.HK) 公布截至去年12月底止全年業績,錄得純利4.44億元人民幣(下同),按年升39.99%;每股盈利7.97分;派末期息4.5分。上年同期派3分。

期內,營業額92.88億元,按年升3.16%;毛利16.33億元,按年升3.83%。 31/3/2014

錦江資產淨值料大升

現價仍處上市以來反彈大浪第二階段的錦江酒店(2006),短期升浪有望延續至2.94元,預期升幅達36%。

錦江近期走勢甚強,昨日在大市偏淡時勢下,仍能逆市而上,一度扳至2.25元,收2.16元,升0.03元,成交290萬股,增115%,9 RSI54與MACD牛差距拉闊,10日線亦剛升越20日線,在在顯示正處強勢沒法擋狀態。

 

正洽售旗下銀河賓館

錦江06年底上市,07年2月升至5.38元高峯,遇上08年金融海嘯,低見0.5元才拾級而上,終於今年1月升至2.77元,首先越過黃金比率首個反彈目標0.382倍所在2.36元,其後回至1.95元,觸及10月平均線即回升,展開長期反彈第二浪,料可升試第二個反彈目標0.5倍所站2.94元,最終有望完成第三個目標0.618倍而見3.52元。

上升催化劑之一,是錦江於月初公佈正標售位於上海市中山路的銀河賓館,底價7.59億元(人民幣.下同),目的是提升資產流動性與財務狀況。銀河屬四星級酒店,錦江持有全部權益,預期很快會有結果,一旦成交,錦江在內地擁有及管理的全服務酒店共130家,客房達4萬間,可以市值作為參考重估,勢必刺激錦江的資產淨值(NAV)大幅調升,而去年底每股NAV為1.359元,折約1.73港元,現價PB1.24倍。若重估可調升30%,屆時PB即返回1倍以內。

錦江2013年(12月年結)盈利增40%至4.44億元,預測今年再增30%至5.77億元,重越2011年賺5.36億元高峯,每股盈利0.104元,折約0.132港元,現價預測PE16.4倍。

大股東是控股公司錦江國際集團,持有內資股75%。H股最大股東是郭海慶持有11%,其次是Norges Bank持有6.1%。

錦江另涉及海外酒店與內地連鎖餐飲業務,後者包括上海肯德基、新亞大包與上海吉野家等,長遠發展會成為內地酒店餐飲業龍頭大哥!

高彰坡

錦江酒店(02006.HK)悉售新苑賓館57%   28/5/2014

錦江酒店(02006.HK) 0.000 (0.000%) 宣布,通過上海聯交所以協議轉讓方式將所持新苑賓館57%產權,悉數轉讓予控股股東錦江國際全資附屬錦江國際北方公司,現金對價1467萬人民幣(約1845萬港元),估計出售稅前收益不少於1400萬人民幣。

錦江(2006)附屬非公開發行A股獲中證監受理  11/7/2014

錦江酒店(02006)收到上海交易所通知,附屬公司錦江股份就非公開發行A股股票的申請已獲中證監受理。公司稱是次發行方案尚待中國商務部批准,以及中國證監會核准,存在不確定性。

中金:錦江(02006.HK)引領滬國企改革 首予「推薦」評級   16/7/2014

中金發表報告,首予錦江酒店(02006.HK) 「推薦」的投資評級及目標價3.56元,指公司為中國第二大酒店集團,擁豐富的酒店資產,屬上海國企改革先行者。資產剝離、潛在改革和平均收益的恢復,是打開估值空間的關鍵。

中金指,錦江酒店是最早推行混合所有制和力求取得資產運營突破的國企之一,公司採取新戰略,側重於選擇性服務酒店的發展、不盈利酒店的剝離、海外併購、潛在激勵機制,引領上海國企改革。

該行預料,錦江酒店在酒店資產剝離的推動下,2014及2015年淨利潤可達到7.84億元及6.76億元,料其每股資產淨值3.56元

錦江酒店早上股價搶高12.1%,收2.41元,成交增至1,043萬股,已接近今年來高位。

錦江酒店(2006)獲中金首予「買入」,價升8%

錦江酒店(02006)獲中金首予「買入」,股價現上升8%,報2﹒32元,現成交達272萬股,涉資627萬元。

中金指,錦江酒店最值錢資產為旗下27間酒店,資產值達168億至173億人民幣,高於其市值78%至83%。另外,中金預期,今明兩年公司收入將分別增加6﹒8%及6﹒4%,予目標價3.56元。

錦江酒店具注資概念   統一證券(香港)  25/7/2014

錦江酒店(2006)作為內地第二大酒店集團,擁有豐富的酒店資產,是上海國企改革的先行者。錦江母公司早於2010年就籌劃整體上市,如今上海新一輪國資國企改革將動,錦江國際集團持股75%的錦江酒店將是主要注資平台之一,母公司尚有多項酒店資產未注入上市公司。

上海上市的錦江股份(600754)最近擬以每股15.08元(人民幣,下同)價格,非公開發行A股2.01億股,其中聯想旗下弘毅投資以現金認購1億股,錦江酒店集團以現金認購1.01億股,集資總額不超過30.35億元。是次集資中約20.35億元將用於補充公司主營業務及門店發展所需資金。

是次引入私募基金正好是一次國企引入民資的範例,相信錦江酒店也可能循此模式將母公司多項酒店資產注入公司。

自2010年始公司的營業額維持在90億至126億元之間浮浮沉沉,期內不停置換資產,標售了若干效率欠佳的酒店又買入若干酒店權益。

今年盈利料增逾5成

合併資產則維持在180億至210億元左右,每股淨資產估計達3元以上,現價市賬率(PB)0.8倍。盈利方面,2011年賺5.36億元是近年最佳,2012年跌至3.17億元後,去年重現增長賺4.44億元,往績市盈率約24倍,2014年預估可盈利7億元,增幅57.6%,每股盈利0.151元(港元,下同),以市盈率20倍估股價有機會到3.02元(昨天收市2.50元),但國企改革才是焦點。炒改革有動力則持有,失去動力即沽,這是炒中資股的潛規則。

股價於7月6日長紅之後,代表新一輪炒作的開始,在國企改革憧憬下呈震盪區間走勢,持股續抱,空手伺機介入。

瑞信:廣汽基本面強最受惠國企改革,另有五股或受惠

瑞信發表研究報告指,內地近日公布六間企業納入國企改革試
驗計劃,料有多項因素影響有關計劃,包括各地方政府對國企改革的態度差異很大,地方政府負
債水平、各地國企盈利能力及吸納勞工能力是重要決定因素。
  該行指,在國企改革中,深圳是最受推進的城市,而上海所受的影響是最明顯,亦是最重要
最需要留意,因其資產規劃最大。
  該行相信5隻港股將最受國企改革影響,包括廣汽(02238)、上海電氣
(02727)、上實(00363)、上海醫藥(02607)錦江酒店(02006)
其中較看好廣汽,因其基本面及估值強勁,將可受惠改革過程。(wi)

表列部分最受國企改革影響的港股之目標價
股份            目標價(港元)
---------------------
廣汽             13
上海電氣            2
上實             24
上海醫藥           15
錦江酒店            -
---------------------

表列部分最受國企改革影響的A股及目標價
股份                目標價(人民幣)
---------------------------
格力電器(深:000651)       -
浦發銀行(滬:600000)      12﹒2
貴州茅台(滬:600519)       -
粵電力A(深:000539)       -
重慶百貨(滬:600729)       -
上汽集團(滬:600104)       - 
上港集團(滬:600018)       -
城投控股(滬:600649)       -
光明乳業(滬:600597)       -
百視通(滬:600637)        -
東方明珠(滬:600832)       -
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轉貼文章~ 股市見底了嗎?

今天, 我跟遠道而來的一位英國投資者吃晚飯。他說, 為了減少草率行事, 投研報告最好放一段時間以後再看。聽了這句話, 我額頭冒汗, 因為我的研究報告雖然可以裝一卡車, 但是絕大多數經不起時間的考驗。不過, 為了虛榮心, 我終於找到了一篇。不對, 半篇。 ( 其中還是有很多錯誤 )

股市見底了嗎?

– 2011年11月18日, 張化橋在華安基金研討會上的演講,

謝謝大家給我的機會。去年的今天 (2010年), 我在某券商的大型研討會上做了題為”未來幾年全球大牛市,中國除外”的演講,狠狠地得罪了主辦單位。今天,華安基金願意請我,我很感動。

回顧過去一年,我的預測對了一半,錯了一半。不過,這個成績可不算太差。我經常說,做預測本來就是很不明智的事情。你的預測越短期,越精確,也就 錯得越遠。不過,請允許我做一個長期的,模糊的和方向性的預測。未來幾年,中國的股市依然不妙。根本原因有三:

(1)通脹的壓力和相關的信貸緊縮。

(2) 企業的假帳和謊言(包括豪言壯語)終於會受到時間的檢驗。

(3)我們的股票基本上都太貴,也許除了銀行股和少量地產股以外。

其他的大多數股票依然太貴。你想想,這些股票的估值在這一輪大跌以前曾經多麼荒唐!

我1994年到香港當股票分析員以來,見證了港股與A股的此消彼漲。我看這個大趨勢還在繼續。最近幾個星期,國內的資金市場鬆動屬於抗旱救災性質,不屬於基本面的改善。一年多來的信貸緊縮是以窒息民營經濟為代價的,而國有企業毫毛未傷。我們老百姓要為此付出代價的。即使我們自私的股民也不應該忽視這件事。

明年的通脹率會因為今年的高的基數而”顯得”在下降,但是,在實業界苦苦掙扎的人們並不因為過了12月底就能看到什麼神奇的改善。通脹就象築起了一個高臺。以前買一噸煤,佔用300元資金,而現在佔用700元。商店和工廠的鋪底資金也一樣增加了。即使央行不緊縮信貸,通脹本身就是緊縮性的因素,就象卡住脖子一樣窒息經濟活動。而且,未來幾年不太可能有過去多年20%以上的貨幣供應量增長了。這也是壓制股市的原因之一。1977年,巴菲特寫過一篇長文章,講通脹與股債的關係。我做了摘譯和點評,建議大家看看。

以前,每遇到A股股市下跌,必有官員和媒體的社論給股民打氣和壯膽,害了一批又一批股民。現在,這種現象少了,因為大家終於發現那是多麼可笑。這是進步。

請允許我講講怎樣的估值才可以讓人接受。股票估值不是科學。它靠常識,經驗判斷,再加運氣。我認為,市盈率基本上應該是利率水平的倒數。雖然對個 股,我們不能用這個尺子來衡量,但是,對於一個股票市場,這是一個正確的尺子。那麼,未來三到五年,中國的平均利率水平會是多少?雖然利率千萬種,但是我 覺得,一個安全的辦法是用普通中型企業從自由市場獲取貸款的利率。

現在,這個利率可能是10%到13%,它反映了資金的鬆緊。在這種情況下,我認為,股票 市場的市盈率應該在7到10倍之間。當然,個股情況有別。但是,當我們一腳就可以踢到好多個市盈率高達20倍甚至40倍,而且質量馬馬虎虎的公司時,我們 應該知道,這個市場的水位還太高,溫度還太高。我們應該靜等。十年並不太久。很多股市跌了十年甚至二十年,才找到自己正確的位置,我們為什麼要魯莽而 入?20倍和40倍的市盈率意味著20年或者40年後,股民可以收回成本。但是,那些公司能存活那麼久嗎?

換一個角度:理財產品的收益率是6-7%,你額外加上三分之一的安全邊際,大約9-10%。所以,股票市場的合理的市盈率應該在10-11倍。

投資者不能滿足于投資一個”公平的”股票,而必須留足安全邊際。即使這個股票真的值5元,我為什麼要買一個”合理估值”的東西呢?我們必須占便 宜。這是硬道理。那麼,我們需要多大的安全邊際?我看起碼30%到40%的安全邊際。如果你認為某個股票值4-5元,那你只能在2-3元時才下手。

我們股市中人,都有一個大毛病:我們早就決定了要買股票。我們的掙扎只是買哪些股票和買多少。我們根本不願意花時間研究一個更基本的問題:該不該買股票,和為什麼一定要買股票。

其次,我們要明白,一個公司對於不同的人有不同的估值。這話聽起來可笑,但是千真萬確。比如,公司的大股東覺得公司的股票價格值5元,但是,這家 公司對於散戶來講,可能只值3元或者更少。公司的管理層吃香的,喝辣的,所有的開支都在公司裏報銷,所以,這家公司對他們的意義更大,更值錢。

但是,普通 股民既沒有發言權和知情權,也沒有分紅,當然不能用同樣的標準看待這家公司。在地產公司裏,太多的價值陷阱:這棟樓值5億元,那塊地又值8億元。算下來, 每股的淨資產8元,但是股票只有3元。那8元也許可以叫”清盤價格”,但是,這家公司何時會清盤呢?它們永不清盤,它們的大股東永遠有一個玩物。而我等股 民呢?

用上述標準來看A股市場,我覺得基本上沒有多少長期價值。也談不上安全邊際。而且,各個行業和板塊都是相互關聯的。大市下跌的時候,大家都不能能倖免。不要做過於精准的分析。

你可能會反駁我,”用你的標準,你一個股票也不能買!” 我的回答是,那有什麼了不起!你為什麼一定要買股票呢?基金經理由於工作的原因沒辦法不買股票,但是其他人完全不要勉強自己,不要說服自己買股票。當然,如果你買股票的目的只是樂趣(而不為賺錢), 那就另當別論。

跟股市密切相關的兩個問題是:

(1)未來五到十年的中國經濟增長是加速還是減速?

(2)我們的企業在利潤率,特別是現金流方面會不會有改進?

過去十年,中國的經濟高速增長與兩樣東西有關:政府消費(或者叫政府投資),以及出口高增長。現在,這兩個因素都在發生變化。政府消費是以高稅收 和高信貸為前提的。高稅收加劇了國進民退,窒息了民營經濟,犧牲了效率和公平。高信貸呢?加劇了通脹。這種狀況已經無法再持續了。我們政府的財政擴張和信 貸擴張也快走到盡頭了。至於出口的增長,咱們就不講了。大家有共識。

所以,我們大概可以統一這個觀點:未來幾年的經濟活動會比過去十年慢一些。這就要考驗企業營商的水平了。顯然,粗放式賺錢的難度加大了。這對很多行業都有影響:船運,建築,建材,礦產,和相關的服務。其實,整個經濟都是密切相關的。

瑞信的陳昌華是業內高人。他寫過一篇文章,題為”沒有現金的增長”,他講過去多年來中國公司的利潤雖然有不錯的增長,但是現金流很差。他 說,2011年上半年,中國非金融類的A股上市公司(共2132家)的總體銷售收入和利潤同比分別上升了26%和20%。可喜。但同是這批企業,它們在營 運中產生的現金流則比同期下降6%。這個問題在過去幾年有惡化的跡象。

它跟我們的經濟發展階段有關,也跟我們的管理能力有關。未來十年,如果經濟增長放慢,我們的企業會被迫學習一樣新技術:降低成本,提高利潤率,提高現金流。也就是學習多”榨汁”。

我想起麥肯錫的三位研究員去年出版的一本書,Value: The Four Cornerstones of Corporate Finance。它大概可以翻譯為,”價值:企業財務的四大基石”。本人對此書寫過一篇書評,叫”光有利潤增長是不夠的”。那本書講到一個道理:利潤率 (或者資本回報率)比利潤增長率對於股票估值來說更重要。這個道理在中國還比較新鮮。他們說,亞洲公司為什麼不如美國公司的估值高?大家一般認為,這是美 國資本市場的偏見。不對!根本原因是亞洲公司回報率(利潤率)太低。利潤增長快,但是他們消耗太多的資本(股和債)。他們說,高負債率不僅不能增加股東的 回報率,反而降低他們的回報率,經常導致財務危機和抗風險的能力的下降。

我認為,宏觀指標與股票市場的關係不穩定,不可靠,不單一。不過,股民應該看看銀行承兌匯票市場。這個市場很大,很活躍,它的利率完全由供求關係 決定。在正常情況下,這個利率一般略低於銀行基準利率,但是由於政府頑固不化,拒絕上調貸款基準利率,所以這個利率漲到了11-12%,雖然基準利率還是 維持在7%以下。在這種情況下,如果你指望股市有什麼作為,實在是一廂情願。

最近,這個利率降到了10%以下。所以股市也開始回暖。不過,我個人認為,最近的資金市場鬆動屬於抗旱救災性質,不屬於基本面的改善。那些中短期 炒作股票的人們,除了密切觀注銀行同業拆借利率之外,應該多看看銀行承兌匯票的利率的變化。當然,我建議大家完全忽略中短期,從遙遠的地方眯縫著眼睛看看 宏觀指標就可以了。

現在,我想回答朋友們很關心的一個問題:銀行的存款額最近為什麼下降?很多人說,因為錢都跑去放高利貸去了,或者買銀行和信託公司的理財產品去 了,或者買股票和房子去了。這全是沒有常識的話。你從銀行取款買東西(任何東西),雖然你的存款下降了,但是別人的銷售收入,從而存款,相應地增加了。所 以,買賣行為根本不影響全銀行系統的存款餘額。那麼,如何解釋我們存款的下降呢?答案很簡單:人民銀行多次提高存款準備金率,還用貸款額度來限制信用擴 張,貸款和存款當然都會同時下降。存款到哪里去了?煙消雲散了。

另外一種情況,如果經濟前景黯淡,商界不願意貸款,紛紛降低負債率,那麼即使貨幣政策寬鬆,也可能出現貸款和存款同時下降的情況。現在美歐和日本遇到的就是這種情況。

下面,我談談我對幾個行業投資前景的看法。觀點基本上來自我的小書,《一個證券分析師的醒悟》。今天,主辦單位給每個與會者送了一本,讓我受寵若驚。(以下省略)

………….

滙控以股代息價81.1元

滙控(005)公佈,首季度股息派發予5月22日在香港股東名冊上股東,並會於7月10日派發。29/5/2014

滙控又稱,據以股代息而發行的新股市值為10.398美元(約6.1996英鎊或81.1港元),有關股息安排細節,滙控將於下月5日郵寄股東,股東亦須在下月26日前將股息選擇送達股份登記處。

匯控(00005)2014年度第一次股息約為0.775155元    2/7/2014

匯控(00005) 就早前宣布派發2014年度第一次股息每股普通股0.1美元一事作進一步公布,公司稱,此項股息將於本月10日派發予於5月22日已登記在香港海外股東分冊之股東,及於5月23日已登記在英國主要股東名冊或百慕達海外股東分冊之股東。此項股息將以美元、英鎊或港元,或該3種貨幣組合之現金分派,並附有以股代息選擇。

即將於7月10日支付之現金股息為:每股0.1美元、每股約0.775155港元或每股約0.058768英鎊。

匯控本月10日派發第一次股息,每股0﹒10美元

   匯控(00005)公布,派發2014年度第一次股息每股普通股0﹒10美元。此項股息將於7月10日派發予於年5月22日已登記在香港海外股東分冊上之股東,及於2014年5月23日已登記在英國主要股東名冊或百慕達海外股東分冊上之股東。公司已經分配2730﹒22萬股,每股面值0﹒50美元之普通股予已選擇以股代息之股東。