歐洲股神的Anthony Bolton投資七大元素(一)

買股賣股看理據

被譽為歐洲股神的Anthony Bolton,加入富達至今近30年,是富達的星級基金經理亦是英國最成功的逆向投資者之一。9月份時,在「富達智庫」第三系列 – 基金投資要訣的傳媒發佈會上,Anthony與香港的投資者分享他多年的豐富經驗。他認為不論是基金經理還是散戶投資者,只有能掌握投資七大元素就已踏上成功投資的第一步。第一個元素便是每次在買賣股票前要有充足的投資理據。

您有否留意,有時做醫生的會一窩蜂投資石油股;而搞科技的卻大力投資地產股。Anthony問,何以醫生們會認為自己對石油業的認識會比生物科技業多,而科技人員認識地產業的程度為甚麼會甚於本行?

成功投資不熟不買

投資要有理據,大行唱好、未到目標價甚至是各式各樣的傳聞都不算是理據。這些「消息」只會令您衝動;而所謂「貼士」更難辨真假。

股神畢菲特曾經說過,每當您考慮買入一隻股票,就要像考慮買入一間公司一樣看待。換句話說,成功的投資者在投資前會透徹瞭解公司的底蘊,不熟不買。他們必會深入硏究公司的:

競爭優勢

Anthony認為,當投資者確立了投資理據後,便要思量正反意見。不論您認為某隻股票的前景有多好,市場上總會有人唱反調,參考與您持相反觀點的意見不但可鞏固您的論點,也可能幫您取長補短,即使自己的立論不準確也可及早調整。

 管理層質素

 財務狀況

 估值水平

 被收購和合併的機會

 技術性因素

理據不再虧本也要賣

有三大原因投資者應該考慮賣股:

第一,投資立論轉變或不再正確;

第二,導致股價偏低的異常情況已經糾正;

第三,出現更理想的投資機會。當投資者考慮購入另一隻股份時,可將此股與原來已持有的其他同類股份作比較。倘若購入新股份的理據更充分,則可調整原有持股,套取資金再買入新股。

倘若理據已經不再充分,即使虧本,Anthony認為也應將之沽售。對很多投資者來說,「蝕賣」是一個很大的心理關口。可是,要從一個已經令您「損手」的股份中再賺錢,只為證明您原來的論點是對的,卻可能會令您陷得更深。Anthony忠告投資者:「每當買入一隻股票,便應即時忘記您的買入價,否則便會成為您作出明智投資決定的心理包袱」。事實上,無論是甚麼價位,該股價對股票將來的價值不會有任何影響。

目標價越仔細越不準

市場上也有不少人喜歡視股票的目標價為增持或減持、購入或沽售的指標。不過,Anthony覺得,要為股票訂下目標價,情況就如同預測未來,越仔細越不準確。其實,從短線的層面來看,股價乃買家與賣家的角力,最後的股價水平往往稍稍高於買家想付的價位,又稍稍低於賣家想得到的價位,這個脆弱的平衡點極容易受外在因素影響。

因此,與其留意目標價,投資者倒不如定期檢討投資立論,從理據層面展望股份走勢,相信較訂下目標價更緊貼現實。

投資市場瞬息萬變,道聽途說只能隨波逐流,確立理據將可獨當一面。至於Anthony認為成功投資者應該掌握的第二個元素,下星期再跟大家分享。

撰文:Fidelity International香港區董事總經理程劍慧

Source: http://www.hket.com, 2009.11.11

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