《業績前瞻》各大行對中行(03988.HK)上半年業績預測及目標價一覽

明報財經頻道 - Google Chrome_2013-08-30_08-30-56中行(03988.HK)將於下周四(29日)公布上半年業績,本網綜合6間券商對中行上半年純利預測,介乎770億元人民幣(下同)至785.15億元,按年升7.5%至9.7%,中位數為779.18億元,按年升8.8%,現列出各券商對中行上半年純利預測,及投資評級及目標價如下:

【大行對中行上半年業績預測】

投行:上半年純利預測(人民幣):按年變幅

瑞信:785.15億:+9.7%
美銀美林:780.36億:+9%
花旗:779.99億:+8.9%
瑞銀:778.36億:+8.7%
農銀國際:773.2億:+8%
巴克萊:770億:+7.5%

註:中行去年上半年純利716.01億人民幣,今年首季盈利398.15億人民幣

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【大行對中行投資評級及目標價一覽】

投行:投資評級:目標價:
大和證券:買入:4.7元
星展唯高達:買入:4.28元
花旗:買入:4.2元
農銀國際:買入:4.13元
瑞信:中性:4.05元
摩通:中性:4元
匯豐證券:中性:3.8元
瑞銀:中性:3.6元

巴克萊:內銀半年勝預期,料股價向好,首選民行
巴克萊資本發表研究報告指,內銀H股上半年盈利按年升13%,稍勝該行預期。主要受惠強勁的費用收入,按年升38%,以及良好的成本控制,加上信貸成本穩定,但資產質素以及資本水平轉弱值得關注。預料內銀短期內,以至未來數月,股價將會向好,行業中首選中行(03988)、工行(01398),及民行(01988)。

報告指,由於中央政府換屆已順利過渡,三中全會即將召開,下半年內地經濟有望站穩陣腳,宏觀環境改善,而人行亦將透過開展大型可轉讓同業定期存單(NCD),進一步推進利率市場化。

該行認為,料市場在內銀公布上半年業績後,將會上調全年預測。總結上半年,中行及農行(01288)的表現最令人感到驚喜;民行盈利增長最為強勁;信行(00998)表現最差。該行預計,大型內銀下半年表現,將繼續優於合資銀行。

四大行中報PK: 中行淨利潤墊底,農行增速下降最快

大智慧阿思達克通訊社8月31日訊,截至周五,四大行上半年業績全部出爐。4份報告中,工商銀行(601398.SH/01398.HK)上半年以1383.47億元的淨利潤(歸屬於母公司股東,下同),繼續蟬聯全球最賺錢銀行。中國銀行(601988.SH/03988.HK)則以807.21億元的淨利潤墊底。

四家銀行中報顯示,大行淨利潤增速多數回落,農業銀行(601288.SH/01288.HK)回落幅度最大。農行淨利潤同比增速為14.7%,但較去年同期20.75%的增速下滑6.05個百分點。工商銀行淨利潤同比增速為12.3%,去年同期增速為12.49%。建設銀行(601939.SH/00939.HK)淨利潤1197.11億元,同比增長12.63%,增速回落1.87個百分點;值得一提的是,中國銀行淨利潤807.21億元,同比增長12.92%,增速較去年同期的7.58%提高較大。

北京一家大型券商的銀行業分析師告訴大智慧通訊社,在上半年經濟放緩、市場化程度逐步放開的前提下,國有行取得如此的利潤仍是超出市場預期的。但是銀行業整體利潤放緩是趨勢,12%左右的利潤增幅則是符合預期的,預計今年底整個銀行業的淨利潤也是維持在12%左右。

中行的淨利潤雖不比其他三大行,但是利潤增幅還是超出預期的,加上中行高層在業績發布會上表示,利率市場化程度越高越有利於中行發展,業內還是很期待中行年底的業績的,預計全年的利潤增幅不會墊底。”上述分析師說。

但平安證券分析師勵雅敏對大智慧通訊社表示,不論是期末余額還是日均余額,中行的存款增長從2012 年下半年開始均顯著慢於已披露業績的銀行,貸款增長亦不如同業。加上網點覆蓋不如其他三大行,估計其在2014年歸屬於股東的淨利潤增速趨緩慢,或降至9.8%。

對於淨賺近1400億元的工行的業績,興業證券銀行業分析師吳畏對大智慧通訊社表示,“工商銀行的業績符合我們的預期,其業績增長的驅動因素主要包括:生息資產規模適度擴張,中間業務收入強勁增長以及成本收入比的同比改善。”

發稿:張莉/王雪/曹敏慧 審校:孔馳

內銀四大行分別在前兩周公布了今年上半年業績,結果都不令投資者失望,四大行的成績表均有雙位數增長,而增幅均勝市場預期,以增幅12-14%計,在去年純利高增長後,面對今年上半年經濟放緩、房地產市場信貸收緊下,純利續有雙位數增長,實屬難得。

內銀四大行業績勝預期

四大行之中,以工行(1398)的表現令市場尤感欣喜,原先部分大行預測只有單位數增長,擔心工行在經濟放緩下不良貸款率惡化。不過,工行董事長姜建清派出的成績表令人眼前一亮,上半年純利達1,383.47億元(人民幣,下同),繼續蟬聯全球最賺錢銀行寶座,按年增長12.3%;不良貸款率為0.87%,與首季持平,為五大內銀中最低。不良貸款餘額按季增加2%,至817.68億元,至於第二季不良貸款餘額增加15億元,低於首季的57億元。而上半年貸款按季增長7.2%、存款增長6.3%;淨息差2.57厘。

姜建清在記招上抱怨「內銀估值遭低估」,直言「月前圍繞地方債融資平台、影子銀行、錢荒等,把中國的商業銀行的市賬率及市盈率都弄得很低,實際上這麼好的收益、回報和質量,這些(議論)都是有些不公平。」

內銀可改革分紅提升估值

姜總所講的內銀估值遭低估所言非虛,如四大行中,工行現價市盈率(PE)6.21倍、息率5.9厘、市賬率(PB)1.248倍;建行(0939)PE5.868倍、息率5.931厘、PB1.189倍;中行(3988)PE5.186倍、息率6.748厘、PB0.87倍;農行(1288)PE5.886倍、息率5.91厘、PB1.138倍。四大行的估值均遠低於港人熟知的大中型銀行,如豐(0005)PE14.28倍、息率4.471厘、PB1.124倍;恒生(0011)PE11.86倍、息率4.398厘、PB2.495倍;中銀香港(2388)PE12.35倍、息率5.06厘、PB1.712倍。

內銀PE估值只相當於港銀行一半的水平,難怪姜總接連兩次公開談論內銀估值被低估,間接批評部分投行不識貨。依司馬敬看法,最有效直接的做法,是提高退休基金、中長線基金對內銀的投資意慾,內銀可在改革現時的分紅制度,提升派息比率,以及改變現時只派末期息的做法,改為與每年起碼兩次派息,均有助提升收息股的功能,吸引實力投資者的介入。值得一提的是,目前內銀四大行只派末期息而集中在6月除息,亦間接造成6月市因內銀重磅股較大比例除息而大調整,形成每年「6絕市」為大鱷搵食機會。

公司業績方面,精密工程解決方案供應商CW Group控股(1322)公布6月30日止6個月的中期業績,總收入約4.341億元(港元,下同),較去年同期增長15.6%,而純利則較上一個財政年度增加12.5%至約5,580萬元。

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各大行對中行(03988.HK)最新目標價一覽

中行(03988.HK)公布截止6月底中期純利升12.9%至807.2億人民幣(下同),勝市場預期中位數的779億。本網現列13間券商對中行於業績後的最新投資評級及目標價。

投行:投資評級:目標價

Jefferies:買入:4.5元
野村證券:買入:4.4元
星展唯高達:買入:4.28─>4.34元
德銀:買入:4.28元
花旗:買入:4.2元
瑞信:中性:4.05元
摩通:買入:4元
麥格理:跑贏大市:4.5─>4元
美銀美林:跑輸大市:3.72─>3.9元
高盛:中性:3.8元
瑞銀:中性:3.6元
聯昌:中性:3.22元
大摩:持有:–

中行(03988.HK)中期多賺13%勝預期 不派息
 中國銀行(03988.HK)公告截止6月底中期業績,純利升12.9%至807.2億人民幣(下同),勝市場預期中位數的779億,每股盈利0.29元,不派息。
期內,淨利息收入升10.7%至1372.88億,淨息差由去年同期的2.1%增至2.23%。非利息收入增24%至689.63億,佔總營業收入33.4%。手續費及佣金收支淨額454.8億,按年升32.8%。財務比率上,平均總資產回報率由去年同期的1.21%增至1.3%。核心資本充足率由去年底10.54%降至10.47%,資本充足率由去年底13.63%降至13.33%。資產質量上,減值貸款率及不良貸款率同樣由去年底0.95%,降至0.93%。不良貸款撥備覆蓋率升至238.96%。上半年,集團資產減值損失141.42億元,同比增加53.1%。其中,集團貸款減值損失138.83億元,同比增長50.61%。信貸成本為0.39%,同比上升0.11個百分點。

中國銀行(03988)中期純利807.21億元人幣增長12.9% 不派息

 中國銀行(03988)公布截至2013年6月30日止中期業績:股東應佔純利:807.21億元人幣,同比升12.9%
每股基本盈利:0.29元人幣
派息:無
綜合看五大國有銀行,息差收窄是普遍趨勢,唯中行一枝獨秀,不僅上半年多賺807億元,按年增幅告別單位數時代,升13%,勝預期,整體NIM和境內人民幣NIM均擴闊,有分析師指該行次季NIM亦較首季提升3個基點至2.25%。中行行長李禮輝昨天表示,息差逆市改善主因優化負債及資產結構提升,下半年仍有增長空間,但整體而言,在利率市場化初期,銀行NIM收窄在所難免。

中行上半年淨息差擴闊至2.23% 不良率微跌至0.93%

中國銀行(03988)中期純利807.21億元人民幣(下同),按年增長12.9%。該行上半年淨利息收入升10.67%至1372.88億元,淨息差較去年擴闊8個基點至2.23%。非利息收入升24%。
期內,貸款增長較去年底升8.38%,資產質素仍然穩定,不良貸款餘額由2012年的654億元升至今年上半年的695億元,而不良率則收窄2點子至0.93%。至於關注貸款比率亦降至2.56%。截至6月底,地方融資平台餘額3741億元,不良率為0.18%。上半年,中行資本水平下跌,核心資本充足比率及資本流足率分別跌至10.47%及13.33%。

【質素下跌】

工行(1398)及中行(3988)昨齊公佈中期業績,兩行純利分別增長12.33%及12.92%,至1,383.47億元(人民幣.下同)及807.21億元,略勝預期,不派中期息。各界關注的資產質素,兩大行均受內地經濟結構調整拖累,資產質素有所下跌。

工行次季不良貸款額大減

截至6月底止,中行的不良貸款按季錄得雙升,工行不良貸款餘額雖然上升,但不良貸款率維持0.87%水平。
工行董事長姜建清更指,第二季度的新增不良貸款為15億元,較首季度的57億元大幅收窄。

四大國有行之中,中行成為唯一不良貸款按季雙升銀行,不良貸款率由首季的0.91%升至0.93%,不良貸款額則較去年底增加6%至694.67億元。中行行長李禮輝表示,主要由於內地經濟環境轉差,未來將繼續嚴控風險,對全年資產質素有信心。工行不良貸款季內則增1.91%至817.67億元。

對於工行資產質素,姜建清表示,該行除在次季新增不良貸款減少之外,關注類貸款亦在次季度按季下降,而該行在今年上半年亦處理了約300億元不良貸款,當中40%有現金收回,僅得20%要核銷。姜建清重申,該行早認為今年內地經濟環境會轉差,故在年初已定下不良貸款率上限,在最壞情況下會升至1.2%,但上半年仍維持於0.87%,有信心全年可保持遠低於上限。

里昂:工行業績符預期,維持遜於大市,較看好中行

里昂發表研究報告,指工商銀行(01398)次季業績基本上與首季差不多,亦符該行預期,撥備對貸款比率維持2﹒5%不變,符合監管機構規定,維持「遜於大市」評級,H股12個月目標價5﹒79元,但較看好中國銀行(03988)。

報告指,工行次季淨息差按季收窄4點子,但資產增長抵銷相關影響,令淨利息收入按季上升2﹒3%。工行次季貸款按季增長1﹒9%,按年增12%;存款則按季增0﹒9%,按年增10﹒1%。

另外,里昂認為工行次季資產質素穩定,不良貸款比率維持0﹒87在%的平,撥備覆蓋比率亦維持在288﹒2%,信貸成本按年下跌。

資本水平方面,報告指工行資本比率仍然強勁,雖然根據《巴塞爾協定II》,工行核心資本充足比率按季跌50點子,總資本比率亦跌至13﹒1%,但仍然高於監管機構規定。

 里昂:中行連續4季錄淨息差擴闊,行業首選,籲買入

里昂發表研究報告,指中國銀行(03988)淨息差連續第4個季度錄得按季擴闊,主要由於中行積極管理資金成本,而首季純利符該行預期,稅前盈利更為五大行最強勁,核心資本充足比率未來可以再提升,現價吸引,視為行業首選,維持「買入」,H股目標價4﹒67元

報告指,中行次季淨息差按季擴?2點子,按年更擴?15點子,為內銀中唯一一間錄得淨息差上升,不過里昂指對比工行(01398),中行的國內人民幣資金成本仍然太高,須加以改善。

另外,里昂指出,雖然中行不良貸款餘額及比率均錄得上升,但撥備覆蓋比率維持穩定,核心資本充足比率強勁,根據《巴塞爾協定III》,其總資本充足比率達13﹒3%,相信若巴三內評法(IRB)模式若獲准使用,其資本充足比率可上升75點子。

 瑞信:中行資本水平偏低,擬發次級債補充,維持中性

瑞信集團發表研究報告指,中行(03988)次季盈利按季升3%,按年則增長18%,優於該行預期。費用收入疲弱,但由於嚴格控制經營開支,而抵銷部分影響,同時,貸款減值撥備亦低於預期。維持其「中性」投資評級,H股目標價4﹒05元

報告指,中行第二季資產負債表未見有顯著增長,次季貸款金額,按季僅升1﹒5%,增幅為同業中最低。受惠成本較高的結構性存款相繼到期,對穩定淨息差有一定幫助。境內人民幣息擴闊,但境內外幣存款息差則稍為收窄。

期內,資產質素保持良好,不良貸款比率,按季僅升2點子,至0﹒93%水平。不過,逾期貸款金額顯著上升,較去年底升21%,至佔整體貸款1﹒22%。

該行指出,集團一級核心資本按新的資本計算辦法,降至9﹒27%,顯著低於之前的10﹒47%水平,作為一間系統重要性銀行,資本明顯偏低。該行計劃發行600億元人民幣次級債,為總資本作補充。

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木薯資源(00841)全年度純利3061.3萬元增長20% 末期息1.25仙

木薯資源(00841)公布截至2013年3月31日止全年度業績:

股東應佔純利:3061.3萬元,同比升20.12%
每股基本盈利:7.65仙
派息:末期息1.25仙

收入為39.13億元,升99.6%。

《盈利預喜》木薯資源(00841.HK)料半年利潤增長顯著  2013-08-30

木薯資源(00841.HK)發盈喜,預計9月止上半年度利潤將會較2012年同期錄得顯著增長,歸因集團自今年4月至今持續履行與一名獨立第三方所達成一項採購乾木薯片的安排,向泰國政府木薯儲存倉庫收購乾木薯片,以應付客戶對乾木薯片增加的需求,從而帶動銷售量及收入增加。

 

漢能太陽能(00566)再獲控股股東增持1.35億股

漢能太陽能(00566)宣布,獲控股股東漢能控股集團告知,於6月25日,漢能已於市場上購買合共1.3483億股公司股份,令其持股增至52.66%。漢能告知,其對中國及全球太陽能行業之未來展望充滿信心,並相信在可見將來,太陽能行業將有相當增長及發展。
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漢能(00566)獲控股股東公開市場增持7720萬股  25/06/2013 09:11漢能(00566)宣布控股股東Hanergy Investment於公開市場增持7720萬股。增持完成後,Hanergy及一致行動人士共持有約113億股,佔公司已發行股本約52﹒04%。=======================================================
漢能太陽能(00566)獲控股股東增持5110萬股   2013/06/28漢能太陽能(00566)公布,獲其控股股東Hanergy Investment通知,其今日於市場上購買合共5110萬股該公司股份。Hanergy Investment由漢能控股集團全資擁有。增持後,漢能、Hanergy Investment及其一致行動人士現時合共持有114﹒86億股公司股份,佔已發行股本約52﹒91%。=============================================================
漢能控股併購美國薄膜太陽能生產商GSE   29/7/2013據《中國證券報》報道,漢能控股集團宣布成功併購美國Global Solar Energy公司。漢能控股集團董事局主席李河君表示,隨著GSE併購完成,漢能將成為全球首家實現柔性薄膜太陽能組件大規模量產的公司,這將大幅加速中國光伏產業的轉型與升級。GSE是一家全球領先的薄膜太陽能生產商,總部位於美國亞利桑那州圖森,它所生產的柔性太陽能電池組件可廣泛應用於光伏建築一體化(BIPV)、太陽能屋頂系統、電動汽車和移動太陽能應用產品等領域。2012年,漢能曾併購德國Solibro和美國MiaSole公司,今次為一年內完成的第三次海外技術併購。========================================================================================

10大成交量股票 - 20130803 - 蘋果日報 - Google Chrome_2013-08-03_08-26-15《盈利預喜》漢能太陽能(00566.HK)料半年溢利增逾80%
2013-08-02 05:26:46

漢能太陽能(00566.HK)發盈喜,預計今年首六個月溢利將較2012年同期增加超過80%,主要由於交付予客戶之整線生產線能大幅增加,帶動收入增加;以及產能有所提升,令毛利率有所增加。

漢能太陽能(566)料中期多賺超過八成,價揚逾4%    2013/08/02 09:32

漢能太陽能(00566)料中期多賺超過八成,價揚逾4%。現報0﹒67元,成交3029萬股,涉資2007萬元。

漢能大盈喜 市值衝上154億

市場傳出內地光伏電站項目增值稅或即徵即退50%,刺激太陽能股造好,而漢能太陽能(0566)更受發盈喜刺激,預期中期盈利按年大增8成,以去年度中期賺7.7億計,即中期大賺約13.8億元,將超過去年全年的13.16億元,股價即搶升上0.71元高位收市,大升10%,創出52周新高,成交3.12億元,亦為李河君今年2月入主後的新高位,股價倍升,市值增至154億元。

中歐實施光伏價格承諾,業界呼籲警惕份額下降等風險
中歐光伏「價格承諾」協議8月6日起實施。但業內人士指出,中歐達成價格承諾以後,中國光伏企業將面臨競爭優勢削弱、歐洲市場份額下降、價格承諾協議的不確定性等潛在風險。

英利集團公共關係總監梁田表示,雖然中歐達成了承諾價格,但如果印度、馬來西亞和韓國等地的光伏企業以較低的價格去銷售,中國產品在歐洲就很難賣出去。

同時,歐盟設定的出口年限額也可能存在潛在風險。江西賽維LDK總裁佟興雪說,近一兩年來,歐洲光伏裝機量大幅下滑,但隨著歐洲經濟的恢復,其光伏市場也會出現較快增長,到時中國光伏產品在歐洲市場上所佔的份額就可能下降。

業內人士又指出,價格承諾協議還存在一定的不確定性。受技術進步、替代化石能源行情變動等因素的影響,光伏產品成本和價格在長期內存在較大下行壓力,如協議的定價規則沒有充分考慮這些因素並且實施年限過長,中國企業在長期內會因強制執行的高價而被逐出歐盟市場。

8月6日起實施的決議包含兩個部分,一是接受中國太陽能電池出口商提交的「價格承諾」方案,二是對於那些參與該方案的中國企業免徵臨時反傾銷稅。簽署價格承諾的中國光伏企業對歐出口額佔對歐光伏產品出口總額的70%,這些企業對歐出口無需繳納47﹒6%的懲罰性關稅,沒有參加協議的企業則需繳納。同時,歐盟還為中國光伏企業對歐出口設定了一個年限額,對於超出這一限額的出口將同樣徵收47﹒6%的反傾銷稅,此份「價格承諾」的有效期將持續至2015年底。但根據歐盟有關法律規定,中歐雙方將不會公布最低限價和出口年限額的具體數字。

漢能有力重返一元        贊華

面對太陽能的內憂外患問題,中國政府被迫頻頻出手,一來加強對歐盟的談判,拯救出口型光伏業者,二來則在國內推動內銷型光熱產業健康發展,太陽能業者或有望逃出困境。

其實市場亦有部分業者一直經營順利,深得母公司扶持的漢能太陽能(00566),早前更發布盈喜。

多年來,漢能一直獲母公司批出數十億甚至過百億元的訂單,確保未來的收入,最近便公布預期截至今年6月底止上半年之溢利將按年增逾80%,並解釋箇中原因,其一是交付予客戶之整線生產線產能於期內大增,帶動收入增加;其二是因技術更新令產能提升,亦致使毛利率有所增加。

技術屢獲突破

6月時,漢能才宣布取得技術突破,根據Fab 2.0方案為矽鍺生產線提供升級方案,包括PECVD製程工藝之提升及整線生產線的技術及設備之集成及升級。

另研發了全新丁基膠封裝設備與工藝,可大幅提高太陽能組件之可靠性及使用壽命,組件可耐雙85測試6000小時以上,遠遠超出國際電工學會IEC 61646測試標準要求之1000小時,增加了客戶產品之競爭力。

所謂Fab 2.0方案,能進一步提升太陽能組件之轉換效率、生產線之輸出速率及生產能力,再加上使用更多自動化操作流程,大幅減少人力使用,每瓦總製造成本可大幅下降約9.34%。PECVD用量保持不變,整線生產線之輸出產能可提升50%,意味毛利率將進一步提升。

漢能母公司近月頻頻增持股權,絕對是信心及支持之舉。單是6月,漢能已4次公布獲母公司增持股權,共購入了逾3.65億股,故不排除漢能公布業績後,會再獲母公司出手增持。

母公司瓣數多

其實漢能母公司漢能控股是

一周10大成交量股票 - 20130812 - 蘋果日報 - Google Chrome_2013-08-12_08-09-35全球化的清潔能源公司,亦是全球最大的薄膜太陽能企業,在內地多個省市,遠至北美、歐洲及其他亞洲地區都設有分支機構,業務橫跨水電、風電及光伏發電。目前水電項目權益總裝機容量逾6GW、風電總裝機131MW,而太陽能的總產能至今已達3GW。

漢能得此母公司,相信能輕易從內地眾多光伏業者中突

圍而出,近日股價屢見突破,重返1元樓上指日可待。9/8/2013

 

 

 

 

10大成交量股票 - 20130820 - 蘋果日報 - Google Chrome_2013-08-20_07-44-03

19/8/2013(下圖)

“小分子”有機太陽能電池效率將提高50%,4概念股值得關注

SharekingChart566圖: 1/8/2013

大智慧阿思達克通訊社8月15日訊,美國科學家發現,通過簡單改造,”小分子”有機太陽能電池的能源效率即可提高50%。這一發現有望幫助太陽能電池行業開拓新思路。

據物理學家組織網今日報道,在一項新的研究中,美國加利福尼亞大學研究人員發現,隻需通過調整活性層的厚度,並在活性層和電極之間插入一個光學隔板,就可將一種小分子有機太陽能電池的能源效率從6.02%提高至8.94%。

實驗結果表明,小分子有機太陽能電池完全有潛力與目前的聚合物電池競爭。據了解,目前聚合物電池的能源效率接近10%。

報道還稱,在有機太陽能電池領域,以聚合物為基礎的設備目前是最為高端的。但其它有機材料比如“小分子”也被認為頗有前途。

雖然“小分子”有機太陽能電池目前的能源效率低於聚合物太陽能電池,但它們一般都更容易制作,並提效率也在不斷提高。

此外,科學家已經證明,這些發現仍然有潛在的巨大進步空間。

A股市場中的相關概念股包括:

安泰科技(000969.SZ):公司是我國太陽能新能源行業的新秀,目前對Odersun AG公司投資300萬歐元現金,取得Odersun AG公司10.27%的股份。公司還與清華大學進行合作設立太陽能電池研發中心,開始產業化運作。

拓日新能(002218.SZ):公司是一家集研發、生產、銷售非晶硅、單晶硅、多晶硅太陽能電池芯片、太陽能電池組件以及太陽能電池應用產品為一體高新技術企業,形成從電池芯片、電池組件到終端應用產品完整產業鏈,主要產品包括太陽能電池芯片、太陽能電池組件、太陽能燈具、太陽能充電器、太陽能戶用電源系統等。

南玻A(000012.SZ):2006年6月總投資60億元多晶硅材料及太陽能電池投資項目在香港簽約,在湖北宜昌投資建設高純多晶硅材料及太陽能電池產業兩個項目,總規模年產5000噸高純多晶硅、450兆瓦太陽能電池組件。

天威保變(600550.SH):參股25.99%的天威英利主要生產硅太陽能電池,目前硅片年產能70兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦,參股35.66%的新光硅業的在建項目投產後可年產多晶硅1260噸。此外,天威保變出資組建樂山樂電天威硅業科技有限責任公司新建3000噸/年多晶硅項目;與川投集團、岷江水電在成都市新津新建3000噸/年多晶硅項目。

發稿:李天驕/何巨骉 審核:韓德祁

*本文信息僅供參考,投資者據此操作風險自擔。

光伏價反彈 新能源基金有景

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梁亨

內地7月份工業增幅是今年最快,加上原油進口量創新高,刺激西德州原油或布蘭特原油每桶均回升到100元(美元,下同)以上,而油價愈高,愈激勵新能源投資價值,倘若投資者憧憬新能源板塊已走出谷底,不妨逢低分批進場佈局相關基金建倉。

儘管油價並未觸及去年高點,不過受惠於歐美景氣復甦,加上新能源板塊去年漲幅基數較低,在歐美景氣回溫的加持下,讓相關基金今年以來的平均累計漲幅,比去年基金全年累計平均的6.97%漲幅多出約一倍,其中,廢棄物處理相關機械設備表現突出,更讓ET50環境科技指數今年漲幅達23.58%,使相關持股基金水漲船高。

而近年受產能過剩和行業整合的太陽能光伏業,隨著部分製造商退出太陽能業務,以及日本市場今年光伏裝機量計將達到6.9兆瓦至9.4兆瓦,而內地光伏商為急於在歐盟對內地光伏產品反傾銷關稅生效前出貨,使得彭博的太陽能電池出貨量指數及6月的出貨量和出貨價也出現回暖。

太陽能電池出貨量回暖

就太陽能電池出貨量指數而言,內地一線的光伏電池製造商6月的平均產能使用率已來到116%,台灣同業的產能使用率也達到84%,內地光伏模塊製造商產能使用率也來到99%;而彭博的太陽能現貨價格指數顯示,每公斤的多晶硅也由去年低見16元,近幾個月的平均價格上升超過17元,光伏模塊每瓦價格也略有上升,一旦市場重新平衡,光伏模組的價格就會反彈,低迷狀態將不再出現,讓相關產業有翻身的關鍵年。

以佔近三個月榜首的貝萊德新能源基金為例,主要是透過不少於70%總資產投資於可再生能源技術、替代燃料開發、輔助能源、基礎設施等相關公司股票的證券管理組合,以實現盡量提高總回報的目標。

基金在2010、2011和2012年表現分別為-12.75%、-21.54%及3.76%。基金平均市盈率和標準差為17.31倍及17.9%。資產百分比為97.3% 股票及2.7% 貨幣市場。資產地區分佈為45.2% 北美、45.1% 歐洲、2.4% 中國、2% 南非、1.6% 澳大利亞及1% 亞太地區。

資產行業比重為52.2% 能源、38% 替代與再生能源及7.1% 其他科技。基金三大資產比重股票為5.3% Johnson Controls Inc、5% Novozymes A/S及4.8% NextEra Energy Inc。

中海化學2.4億入股加國鉀肥

中海石油化學(3983)公布,旗下控股子公司CBC加拿大斥資約2.4億元,認購主要從事里程碑項目勘探和開發的加拿大西部鉀肥公司增發股份,每股0.71加元(相當於5.35港元)。

交易完成後,中海石油化學持有西鉀公司已發行流通在外的普通股19.9%的股份。

協議還規定,在西鉀里程碑項目投入商業生產後20年,中海化學將每年從里程碑項目購買其氯化鉀年產量的30%或者100萬噸氯化鉀。

烏鉀事件對全球鉀肥價格構成利空  28/8/2013

據俄新社報道,俄羅斯最大的鉀肥生產商烏拉爾鉀肥(Uralkali)首席執行官弗拉季斯拉夫·鮑姆加特納26日在白俄羅斯被捕,白俄羅斯調查委員會27日表示,准備沒收烏拉爾鉀肥公司在白俄羅斯的物業和資產,鉀肥大佬的爭端再起硝煙。緣由或是7月30日烏拉爾鉀肥(Uralkali,下稱“烏鉀”)宣布退出和白俄羅斯企業Belaruskali組成的全球鉀肥市場兩大貿易聯盟(卡特爾)之一的BPC。

報道稱,烏鉀目前鉀肥產能約為1100 萬噸(實物量),約佔全球總產能的16%,其和白俄鉀組建的銷售企業BPC佔全球市場份額的30%,是全球主要的鉀肥供應商之一

如今“烏鉀事件”持續發酵,市場預期鉀肥價格將持續走低,資本市場看空鉀肥的情緒甚濃,多家券商表示短期內鉀肥板塊投資機會減少。國內涉及鉀肥的上市公司主要有:鹽湖股份(000792.SZ)、雲天化(600096.SH)、冠農股份(600251.SH)、中信國安(000839.SZ)和欣龍控股(000955.SZ)等。

那麼,“烏鉀事件”的持續發展對國際鉀肥市場將會產生什麼影響?鉀肥價格會不會更加市場化?中國鉀肥進口依賴度約50%,國內上市公司因該事件會受到什麼影響?中國未來鉀肥產業將如何發展?

對此,大智慧通訊社於8月初專訪了鉀肥業內權威專家。

(以下是採訪記錄整理)

**烏鉀事件將致鉀肥價格下行**

大智慧通訊社:烏鉀事件對中國市場和企業會帶來哪些影響?

業內專家:烏鉀已與中農資簽訂50萬噸大單,但價格尚未談定,中化集團與Canpotex下半年的鉀肥進口價格也還未確定,業界預計價格將下降至300美元/噸左右,降幅約25%,而國內鉀肥價格緊跟國際走勢,因此國內鉀肥生產企業暫時或將承受一定的壓力。

國內鉀肥自給率50%左右,其余靠進口。烏鉀事件對我國來說,今後鉀肥進口市場增加了一個供應商,國際市場供應商集中度降低,價格或將由之前的過度壟斷變得更加市場化,這對我國的鉀肥進口談判是有利的。

大智慧通訊社:烏鉀退出BPC對國際鉀肥市場格局會產生哪些影響?

業內專家:烏拉爾鉀肥退出BPC實際上是白俄羅斯鉀肥首先違約引起的,由於鉀肥具有很高的利潤,白俄羅斯政府希望自己獨立運作,2013年春節左右,在卡特爾框架外與中國農資集團(下稱“中農資”)簽訂了合同,致使烏拉爾鉀肥也從此開始做應對准備,隨後專門成立了自己的銷售公司。隨著BPC卡特爾的解體,勢必會降低國際鉀肥供應商的集中度。俄羅斯、加拿大等都在增加鉀肥的供應量,預計在2017年供給將翻番,業內預計加拿大鉀肥卡特爾Canpotex在利潤的驅使下也面臨解體的情況。屆時價格將進一步市場化,會給中國、印度、巴西等國帶來好處。

**上市公司:開發難溶性鉀鹽和搶佔國外鉀礦資源成發展方向**

大智慧通訊社: 我國鉀肥企業未來發展方向如何?

業內專家:BPC的解體,鉀肥市場價格的進一步下降,這將給長期看好的鉀肥海外投資和投資新的可替代資源的開發帶來了商機。受限於資源情況,傳統鉀肥行業將難以有更大的發展空間,未來的發展方向是進行難溶性鉀肥的開發和“走出去”獲得國外鉀礦資源並進行開發。國內公司如能做好這兩項中的任何一項或兩者皆有突破,那麼企業必然可獲得長足發展。國內上市公司如參與難溶鉀資源的開發或者獲得海外鉀礦產資源,將非常值得關注。

我國鉀長石資源豐富,該礦雖然含鉀量低,但含硅、鈣、鎂、鐵等多種大中微量元素,這是難溶性鉀肥的優勢之一。隨著難溶性鉀資源制含鉀礦物肥技術的革命性突破,這一類含鉀礦物肥將會在較短的時間內,對我國的鉀肥市場起到一定的補充作用。此外,更重要的是,利用難溶性鉀資源制取的鉀硅鈣類肥呈鹼性,能中和土壤中的酸性物質,遏制土壤中重金屬元素的活性,能有效保障食品安全。現在難溶性鉀制取的鉀硅鈣類肥目前已處於市場開發階段,去年已有10萬噸產量,市場反映很好,到今年年底將會有40萬噸的產能裝置建成投產。

大智慧通訊社:目前中國鉀肥的自給率為50%左右,未來還會有大的改善嗎?

業內專家:我國鉀肥資源十分匱乏,可溶性鉀肥的儲量僅佔全球2%,自給率50%,已經是一個很好的自給比例,考慮到資源的合理開發、行業的可持續發展,結合目前國內的市場容量,維持50%左右的自給率,既能保證國內資源的合理開發,又能維持進口鉀肥價格談判的話語權。

大智慧通訊社:目前國內企業在海外已有的鉀肥項目進展情況如何?

業內專家:中國目前在海外的鉀肥生產項目共有20個,其中加拿大6個、老撾9個家、剛果(布)2個、泰國1個、伊朗1個以及埃塞俄比亞1個。其中老撾已有4個項目投產,但是目前隻能在當地和周邊市場銷售,還不能反哺國內市場。其他國家的項目最快也要3-5年才能投產。其中雲天化(600096.SH)老撾中寮礦業一期5萬噸/年項目正在開拓建設中,現年產量為2.5萬噸KCl,市場銷售很好,二期萬象項目計劃產能50萬噸/年,擁有30年採礦權,目前正在積極進行基礎研發和工程化研究中。

**烏鉀事件或致鉀肥企業毛利率下降**

大智慧通訊社:我國鉀肥行業開工率如何?

業內專家:以前,國內鉀肥企業基本都是超產能生產;但隨著資源的不斷減少,現在除了鹽湖股份等鉀礦豐富的企業外,多數企業都由於缺少原料而不能滿產。

大智慧通訊社: 鹽湖集團年報顯示其氯化鉀毛利率為72.5%,我國鉀肥行業整體利潤水平如何?

業內專家:鹽湖股份(000792.SZ)這樣的大企業的管理費用、運營成本相對較高,氯化鉀業務的毛利率在行業內算是低的,而多數中小企業的氯化鉀業務可以實現75%左右的毛利率。由於烏拉爾鉀肥脫離BPC,後期鉀肥價格或將進一步下降,毛利率還會有所降低。

專家最後表示,鉀肥目前在我國肥料行業中還有一定的利潤空間,但隨著BPC卡特爾的解體促使鉀肥價格進一步市場化,世界鉀肥市場競爭將更加激烈,價格下行勢必降低整個行業利潤,而隨著烏鉀通過增加銷量來擴大利潤,價格則將進一步下降,屆時我國鉀肥生產企業將面臨更大的壓力。且我國可溶性鉀礦儲量有限,積極開發難溶性鉀資源及“走出去”拿鉀礦將是我國鉀肥企業新的發展方向,也非常值得資本市場關注。

發稿:涂建邦/徐紅/程靜/汪家紅/何巨骉 審校:王招華

中海油化學(03983)連跌四日,跌至3年低位   2013/07/05 10:18

中海石化(03983)此前已經連跌三個交易日,今續急挫近5%,報3﹒97元,最低曾跌至3﹒91元,為10年7月而來之3年低位,現成交535萬股,涉資2159萬元。

瑞銀:氣價上調衝擊大 降中海石化目標   5/7/2013

瑞銀 中海石油化學(03983)

評級: 沽售 → 沽售

目標價: 4.5元 → 3.6元 (上日收4.17元,潛在跌幅13.7%)

瑞銀表示,發改委宣布7月10日起上調天氣然價格,有關升幅高於該行預期,認為對中海石油化學的影響顯著負面,故把目標價由4.5元,下調20%至3.6元,維持「沽售」評級。

瑞銀指,由於中海石油化學的內蒙天野廠房向中國石油以市場價格購入天然氣,故明顯受累於氣價上調。此外,其海南廠房亦受成本上漲壓力,即使該廠是向母公司中海油採購天然氣。

另外瑞銀指,內地的尿素及甲醇價格與煤炭價格掛鈎,該行對內地煤價前景維持審慎,預期中海石油化學的產品價格在毛利率受壓下,將維持疲弱。該行把中海石油化學2013至2015年每股盈利預測分別下調3%、8%及12%。估值方面,現價市盈率9.4倍,在盈利增長負面下,估值偏貴。

海油化學3.68元買  30/7/2013

中海石油化學(3983)年初至今下跌27.3%,52周高位5.87元,低位3.68元,現價3.78元,距低位只高出3%。與2006年9月1.9元招股價相比,仍高出99%,跑贏大市63個百分點。

1)海油化學H股發行股數17.71億股,市值66.9億元,澳洲聯邦銀行、貝萊德、摩通、星洲政府、Mondrian投資及紐約銀行,共持有41.31%,基金股味道十足。內資股大股東是中國海油石油總公司,背景與實力雄厚。

2)海油化學產銷化肥(主要為尿素)、化工產品(主要為甲醇)、磷肥等。2012年(12月年結),營業額107.39億元(人民幣.下同),增10.1%;盈利18.11億元,跌8.8%。去年曾撥資產減值損失1.32億元,今年若無同類損失,對業績將有裨益。現價往績PE7.7倍,彭博綜合預測,2013年降至7.1倍,2014年6.9倍,與過去五年平均14.2倍比較,折讓頗大。同類股有全球最大的加拿大Potash(加:POT,市值330.4億加元),2013年預期PE14.5倍,2014年12.8倍,海油化學較Potash吸引。

3)海油化學2013年預期PB0.93倍,遠低於Potash的2.87倍。

4)去年年底,海油化學手上現金25.96億元,全無銀行借貸,財政極佳

★海油化學本月初低見3.68元,可候重見此價收集,獲利目標設於上升10%至15%。
何車

化肥股捱沽  31/7/2013

板塊方面,市場憂慮鉀肥價格下跌,拖累化肥股今日表現。中化化肥(00297)跌近7%,成交急增。中海石油化學(03983)最新挫5%報3.6元;心連心化肥(01866)則跌4.7%;世紀陽光(00509)亦跌2.2%;泰達生物(08189)更大跌7.5%。

俄羅斯烏拉爾退出與白俄合資的鉀肥公司,令過去鉀肥售價保持大幅高於成本的情況出現變化。烏拉爾估計,鉀肥價格有機會下跌25%至每公噸300美元。隔晚美股相關股份均明顯受壓。

巨頭瓦解 化肥股難翻身

受累全球最大鉀肥合營瓦解,市場憂慮化肥業變天,令全球化肥股急瀉,當中在港上市的心連心化肥(1866)、中海化學(3983)、中化肥(297)昨日跌4至8%不等,而英國《金融時報》更加形容,今次事件對化肥業的影響,就好比油組瓦解對石油業影響一樣。

俄羅斯鉀肥業巨頭烏拉爾(Uralkali)早前宣佈,將退出與白俄羅斯鉀肥生產商Belaruskali的聯營公司Belarusian Potash Co.(BPC),指責Belaruskali違反協議,在公司之外出售鉀肥;另外又預期鉀肥價格會下跌25%,令過去鉀肥售價大幅高於成本的情況或將出現變化。

高盛認為,Uralkali將公司策略從「價格優先」,改成「數量優先」,於全球鉀肥行業供求結構已經產能過剩之下,此舉將會帶來更加激烈的競爭,並導致價格快速跌至邊際生產成本,高盛已將今年下半年鉀肥每噸價格預測445美元,下調至每噸300美元。

中化肥影響最大

AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興認為,今次對中化肥(297)的影響最大,指出該公司主要代理鉀肥,指鉀肥價格下跌會令公司存貨減值,繼而影響銷售,加上該公司業績一向「飄忽」,坦言「暫時買唔過」。

SharekingChart3983

市場料匯控(00005.HK)中期多賺15% 倘績佳或重返「紅底股」

港股上企兩萬二關後,大藍籌業績將會主導大市後向,重磅股「大笨象」匯豐控股(00005.HK)將於下周一(5日)公布中期業績,本網綜合8間大行預期,對匯控上半年除稅前利預測介乎136億元(美元,下同)至152.8億,按年6.8%至20%,中位數為146.35億美元(按年升14.9%)(見附表)。

由於匯控管理層早於5月份舉行的策略,已交代了「新三年」計劃,如進一步節省20億至30億美元、增加派息及回購公司股份等大計,兼且股價近日跑贏大市。分析員指已有「偷步」炒業績的跡象,估計業績「對辦」,對股價或未必有太大推動作用,但隨著歐美央行均強調經濟先要「保增長」,匯控下半年業務或可漸入佳境,一旦業績後展望較樂觀,基金或要「追貨」;事實上,多間券商料匯控將可重返「紅底股」之列,予百元或以上目標價。

【市況趨波動 次季環比跌】

券商普遍對匯控上半年除稅前盈利按年增長15%,主要基於首季稅前盈利已達84.34億美元(按年升95%),但因第二季環球資本市場頗為波動,券商關注此或影響匯控季內盈利增長的最大引擎──環球銀行及資本市場業務(GBM)的盈利表現,以及關注亞太區業務增長會否放緩,歐洲方面的營運開支能否減低、以及美國業務的撥備情況等。

本網綜合8間券商對匯控今年第二季除稅前盈利預測,介乎55.7億元(美元,下同)至77億元,按年跌8.5%至34%,而中位數為62億美元(按年跌26.3%,按季跌26.5%)。高盛料,從美國銀行次季業績顯示,匯控旗下美國資產狀況可望改善。

【亞太比重跌 美撥備或降】

瑞信屬最樂觀的券商之一,預期匯控上半年除稅前盈利可達150.0億美元,按年升17.8%,每股基本盈利約0.57美元,較去年下半年大升57%,並認為集團具強勁資本,兼估值吸引,及可提供股息回報吸引,未來亦潛在受惠美國業務組合的改善。

由於匯控首季業績,主要受惠於貸款減值撥備下降,及其他一次過收益帶動,市場將關注集團次季核心業務表現,及成本效益比率能否達標。亞洲業務過往匯控增長引擎,據去年年報顯示,亞太區(未計香港)的除稅前利潤達到104.48億美元,盈利貢獻佔比高達50.5%。但隨著新興市場的經濟增長逐步放慢,法巴料匯控上半年亞太區(未計香港)除稅前核心盈利為39.92億美元,於期內稅前核心盈利佔比將回落至29%,並料亞太區第二季除稅前核心盈利,亦由首季21.49億元降至18.43億元,按年跌22%。

申銀萬國分析員陳鳳珠料,匯控業務增長引擎或會由亞太區,轉回到美國地區(匯控去年北美洲稅前利潤按年升3%,該地區稅前利潤佔總體佔比11%),因美國的業務正面臨一系列的重組,相信今年相關撥備會有所減少。

【英美區改善 受惠美匯升】

市場的焦點放在歐洲業務上。高盛指,英國業務見改善,因當地新增的付款保障保險(PPI,即當客戶未能償還貸款,可申請由保險公司承擔債務)數量減少,令到銀行客戶提撥準備下降,減少對盈利負面影響。同時匯控於當地按揭市場的市佔率上升至12%,刺激新增貸款。

另一方面,美聯儲「放風」計劃退市,令到次季美元匯價上升,期內亞洲貨幣貶值,以及市場燃起了加息預期。市場關注對業務遍布全球的匯控的影響。花旗指,留意到集團的亞洲及新興市場的業務,主要以美元計價或掛勾,因此受惠美元的上升勢頭。至於建銀國際料,當環球的債息率每升25個基點,則可提高匯控預測今年稅前盈利2%。

【資厚具增長 高盛望百元】

不少本港投資者鐘情匯控,均追求穩定派息。今年5月,匯控管理層更明言,會逐步增加派息及首度考慮回購股份「還富給股民」,市場期望管理層能於業績中公布更多詳情。但大行分析員料集團今年將不會提高派息比率。大摩預料,匯控於2013年全年派息比率,會由去年55%降至期內48%,明年及後年才有望回升至55%,但大摩亦料匯控股息仍可每年遞增,料匯控2013年至2015年每股預測派息為0.48美元、0.57美元及0.65美元(2012年每股派息為0.41美元)。

匯控資本雄厚,一方面可受惠市場未來利率趨升對淨息差表現,同時為增長提供機會。高盛重申匯控「買入」評級,及予「紅底股」目標價100元,認為在內地宏觀面潛在惡化下,認為匯控旗下資產組合仍然鞏固。而陳鳳珠認為,匯控股價自6月底至今已升約10元,所以即使業績符預期,難望對股價有太大刺激作用;但長線而言,國際金融股中,匯控又略優於渣打(02888.HK),因為匯控可憧憬美國經濟復甦,業務見底回升。

大行對匯控中期業績預測

【券商對匯控(00005.HK)上半年業績預測】

綜合8間券商對匯控(00005.HK)上半年除稅前利預測,介乎136億元(美元.下同)至152.8億,按年6.8%至20%,平均數為145.35億元(按年升14%),中位數為146.35億美元(按年升14.9%)。

投行:匯控今年上半年除稅前盈利預測;按年變幅
建銀國際:152.8億美元;+20%
瑞信:150億美元;+17.8%
高盛:148.4億美元;+16.5%
中金:148.4億美元;+16.5%
法巴:144.3億美元;+13.3%
花旗:142.8億美元;+12.1%
大摩:140.1億美元;+10%
美銀美林:136億美元;+6.8%
註:匯控去年上半年稅前盈利127.37億美元

【券商對匯控(00005.HK)今年第二季業績預測】

綜合8間券商對匯控(00005.HK)今年第2季除稅前盈利預測,介乎55.7億元(美元,下同)至77億元,按年跌8.5%至34%,平均數為63.2億元(按年跌24.9%,按季跌25%),中位數為62億美元(按年跌26.3%,按季跌26.5%)。

投行:匯控今年第二季除稅前盈利預測(美元,下同);按年變幅;按季變幅
瑞信:77億美元;-8.5%;-8.7%
建銀國際:66.1億美元;-21.5%;-21.7%
高盛:64.1億美元;-23.9%;-24.0%
中金:64億美元;-23.9%;-24.0%
美銀美林:60億美元;-28.7%;-28.9%
法巴:59.9億美元;-28.8%;-28.9%
花旗:58.5億美元;-30.5%;-30.6%
大摩:55.7億美元;-33.8%;-34.0%
註:匯控去年第二季稅前盈利84.15億美元;今年首季稅前盈利84.34億美元

【法巴對匯控上半年各業務稅前盈利預測】

今年上半年各業務稅前盈利預測:按年變幅
零售銀行和財富管理業務(RBWM)稅前盈利;32.66億美元;-49%
商業銀行稅前盈利(CMB)稅前盈利;43.92億美元;-1%
環球銀行及資本市場業務(GBM)稅前盈利;57.18億美元;+13%
環球私人銀行(GPB)稅前盈利;2.39億美元;-55%
其他稅前盈利;8.12億美元;對比2012年上半年虧損36.76億美元
總體稅前盈利;144.26億美元;+13%

各大行對匯控最新投資評級一覽

綜合8間券商對匯控(00005.HK)上半年除稅前利預測,介乎136億元美元至152.8億美元,按年6.8%至20%,現列各大行對匯控最新投資評級如下:

投行:匯控今年上半年除稅前盈利預測;投資評級;目標價

建銀國際:152.8億美元;+20%;中性;90港元
瑞信:150億美元;+17.8%;跑贏大市;100.48港元
高盛:148.4億美元;+16.5%;買入;100港元
中金:148.4億美元;+16.5%;收集;100港元
法巴:144.3億美元;+13.3%;買入;102.2港元
花旗:142.8億美元;+12.1%;買入;7.7英鎊(約90.5港元)
大摩:140.1億美元;+10%;增持;89港元
美銀美林:136億美元;+6.8%;中性;92.5港元