中國通信服務(00552)全年度業績

中國通信服務(00552)去年純利23.34億人幣升9% 末期息10.11分 31/03/2016

中國通信服務(00552)公布截至2015年12月31日止全年度業績：

股東應佔溢利：23.34億人民幣(下同)，同比升8.56%

每股基本盈利：33.7分

派息：末期息10.11分(１１﹒９３仙 ) ; 及特別息１﹒１９仙

《公司業績》

中通服(00552.HK)全年純利23.3億人幣升8.6% 末期及特別息共0.1112元    2016/03/31

中國通信服務(00552.HK) 公布截至去年12月底止全年業績顯示，錄得純利23.34億元人民幣(下同)，按年升8.56%；每股基本盈利0.337元；派末期息0.1011元，特別股息0.0101元。2015年合計股息為每股0.1112元，增長19.4%。

期內，經營收入為809.60億元，按年升10.64%；毛利113.88億元，按年升6.61%。毛利率為14.1%，較上年的14.6%下降0.5個百分點。公司自由現金流為35.73億元，增328.8%，為歷史同期最好水平。

中國通信服務(00552)中期純利13.86億人幣升9% 不派中期息 25/08/2016

中國通信服務(00552)公布截至2016年6月30日止6個月中期業績：

股東應佔溢利：13.86億元人民幣(下同)，同比升9.07%

每股基本盈利：20分

中期息：無

 中通服(00552)上半年自由現金流升58% 海外業務收入增36% 25/08/2016

中國通信服務(00552)作為一間電訊設備商,過去其自由現金流(FCF)的水平均受到市場關注,因擔心經濟環境逆轉,客戶有拖數情況,惟該公司剛發布的半年業績,其 FCF 有23.85億元人民幣(下同),按年升57.95%,這主要反映其應收賬周轉天數為124天,按年減少16天。

中通服上半年經營收入為421.76億元,按年增長12.3%,經營成本則增13.6%至367.84億元,惟受服務單價下降和勞動力相關成本上漲影響,經營毛利為53.92億元,增4.2%,毛利率為12.8%,同比下降一個百分點。

此外,除內地三大電訊商的生意外,中通服亦加大力度拓展海外,期內實現收入21.52億元,同比增35.9%,佔經營收入比重為5.1%,扭轉了過去2年收入下降趨勢。

中通服料分紅比例勝去年   25/8/2016

中國通訊服務（552）上半年收入升12.3%至421.8億元（人民幣．下同），純利則升9.1%至13.9億元，而自由現金流更由去年同期的1.5億元增加近15倍，至23.9億元。董事長孫康敬預計，今年的分紅比例「不會比去年少」。

雖然內地三大營運商電訊基建資本開支逐步放緩，不過孫康敬表示，其他業務如電訊商外判服務收入上升，抵銷資本開支減少造成的影響。海外業務方面，他表示目前海外收入佔公司總收入約4%，不過按年增長則高達35.5%。總裁司芙蓉預期，三至五年內該佔比有望升至一成。

司芙蓉指出，非洲收入佔海外總收入約七成，其餘則主要由中東及東南亞等地貢獻。公司推出的「中非共建非洲信息高速公路」項目，目前與不同國家政府商討，初步反應正面，資金來源有保證，預期明年下半年開始為公司帶來收入。

雖然純利上升，不過中通服的毛利率及利潤率按年均錄得倒退。首席財務官侯銳解釋，因期內工程項目中標金額降低，加上勞工成本持續上漲所致。

瑞銀升中國通信服務(00552.HK)目標價至6.2元 評級「買入」2016/09/28

瑞銀報告指出，在中國通信服務(00552.HK)公布中期業績後，對其看法趨向正面，不單是因收入增長加速，亦因其收入組合正出現結構性改善，因此上調2016年至2018年盈測各2.2%、4.4%及7.2%，至26.5億元人民幣、29.6億元人民幣及32.8億元人民幣，均高於市場預測，目標價由5.5元升至6.2元，相當於2017年市盈率預測12.5倍，股息率3.2%。

該行相信，中國通信服務結構轉型、現金流改善情況可持續、派息比率潛在上升，料2016至2018年升至36%、40%及43%，集團有望進一步獲重新評級。股份現價為2017年市盈率9.5倍，股息率4.2厘，仍未完全反映集團轉型的利好因素，估值吸引，評級「買入」。

該行指，中國通信服務業務更多元化，鐵塔公司是其新收入來源，政府、企業客戶及海外市場成為增長動力；總括而言，集團可減少依賴電訊商資本開支周期，尤其是中電信(00728.HK) 。

瑞銀指中國通信股價未反映轉型     19/12/2016

【大戶報告/贏開巷】 雖然中國經濟放緩，但電信相關的設備及投資仍然未有減少，繼4G後，三大電信公司亦着手為未來5G制式作準備，所以信息通信技術的領域發展潛力相當龐大，而瑞銀認為，中國通信服務（0552）的營運已由周期成功轉為結構模式，而目前股價未有反映公司成功轉型。 在公司管治的層面上，新管理層明顯強調盈利能力及自由現金流，作為價值創造的兩大指標，當中包括在2015年重新調整主要表現指標，成功扭轉自由現金流的表現。

此外，在企業重組的層面上，中國通訊服務一改以往鬆散的結構，轉至較中央集中的系統，在協調各分公司及協同效應上更得心應手，而在同業中，中國通訊服務也是唯一擁有全國中央平台及網絡。中國通信服務亦改善價值鏈，由低利潤率服務如產品分銷及建築，轉至高價值的軟件發展及系統整合。 瑞銀表示，中國通訊服務作為國營企業，未來在取得政府項目有相當大優勢，尤其在中國政府已明言將會大力推動中國的信息產業化，所信息通信技術發展空間大，而傳統上國企傾向信任國企，加上當中或涉及政府敏感資料，再且在反貪腐的大環境下，將合約交予國企是合理選擇。

現時瑞銀予中國通訊服務買入評級，目標價為6.2元，瑞銀指出，該公司股價遠低於同業，只是2017及18年預測市盈率的9.8及9.8倍，且股息回報率達4.1%及4.9%，反而同業的股價在2017及18年市盈率36.3及28.3倍，且股息回報率只有0.8%及0.9%。 – See more at: http://www.singpao.com.hk/index.php?fi=news3&id=14408#sthash.Q3CIj9Ck.dpuf

黃德几：中國通信服務(00552)買入價4.8元 中線上望5.4元 30/09/2016

中通服業務受惠國策扶持

中國通信服務(00552)為一間電訊設備商，業務有望持續受惠國家推進「寬帶中國」、「互聯網+」等戰略機遇。集團近年亦不斷謀求來自運營商OPEX（經營性支出）的業務收入規模增長，並利用中電信(00728)與聯通(00762)新的戰略合作，及與鐵塔公司達成的優先待遇和不競爭安排，有望提升市場份額，前景值得看好。

截至6月底止半年，集團錄得純利按年升9.07%至13.86億元（人民幣，下同），經營收入按年增長12.28%至421.76億元，經營成本則增13.6%至367.84億元。惟受服務單價下降和勞動力相關成本上漲影響，經營毛利按年增4.2%至53.92億元，毛利率下降1個百分點至12.8%，淨利潤率持平於3.3%。集團來自單一主要客戶中電信的收入為164.35億元，增長3.7%。除內地三大電訊商的生意外，集團亦續積極爭取海外訂單，期內來自海外客戶的電訊基建服務收入按年增長21%。

今年上半年，集團自由現金流錄得23.85億元，與去年同期的1.51億元相比有大幅增長。營運資金管控成效明顯，應收賬周轉天數為124天，按年減少16天。期末，現金結餘為114.86億元，較去年底多近20億元，水平充裕。

走勢上，8月29日呈「大陽燭」見突破，形成上升軌，各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，惟目前明顯高於保歷加通道頂線，料有較大阻力，宜候低4.8元（港元，下同）吸納，中線上望5.4元，不跌穿4.5元續持有。

中通服(00552.HK)將進行企業轉型 料流程外判業務收入續升

中國通信服務(00552.HK) 董事長孫康敏於全年業績發布會上表示，截至去年12月底止，集團自由現金流錄得35.73億元人民幣，達歷史新高，因此派發特別股息0.0101元人民幣(下同)，若集團未來的自由現金流能夠保持穩定，集團將會用於開發具競爭力的新產品、投入發展海外市場業務及進行新業務的合作，另外亦不排除用於收購用途。

被問到內地三大電信營運商均降低資本開支預算對集團的影響，他回應指，集團的業務不僅限於該三大電信營運商的電信基建服務，但認為他們的資本開支及經營開支的投入一直較穩定，因此集團會先保持這個板塊的業務穩定，同時會積極進行企業轉型以拓展市場空間如地鐵信息化工程等。

他提到，集團去年的流程外判業務收入按年增5.8%至330.14億元，增速連續兩年保持18%以上，預料該板塊業務收入佔比將持續提升，但不會超越電信基建服務。

野村上調中通服(00552)目標價三成至6.5元 12/12/2016

野村發表報告，上調中通服(00552)目標價三成，由5元調高至6.5元，評級維持「買入」。

野村稱，現預測中通服未來兩年盈利複式增長14%，料拓展至非電訊商業務，可助抵銷電訊商資本開支放緩，並預測市場有機會重估該股，由電訊商附屬公司轉型至開放式市場全面基建服務商，新目標價等同2017市率盈14倍。

花旗調低中通服(00552)目標價至4.5元 維持買入 01/04/2016

花旗調低中通服(00552)目標價，由4.6港元降至4.5港元，但評級仍維持「買入」。

中通服去年純利23.34億人民幣，升8.6%，末期息連特別息共派11.12仙，花旗稱，基本上公司去年盈利符預期，自由金流及現金回報則較佳，增派特別息主要正面消息。

德銀指中通服能應付未來業務挑戰，升目標價１０％   1/4/2016

德銀發表研究報告指出，儘管中通服（００５５２）的電信基建服務收入明顯具挑戰性，但集團去年業績不乏可取之處，包括現金流轉換大為改善、專注高回報業務及成本效益、來自鐵塔公司的收入料續增長、在資訊基建建設方面具專業性。

德銀認為，很多上述因素將在未來幾年持續，將有效紓緩因電信基建服務收入貢獻下跌所帶來的影響，又認為集團已準備好去應付未來的挑戰。

德銀維持「買入」評級，目標價則由３﹒６４元上調９﹒９％至 4元。

德銀表示，已調低集團盈利預測，以反映電信資本開支下跌速度較預期快。

中通服（００５５２）漲３％，獲德銀調升目標價    5/7/2016

中國通信服務（００５５２）現價上升２﹒６７％，報３﹒８９元，主動買盤６５％；成交約１４９萬股，涉資５６９萬元。

德銀發表研究報告，將中國通信服務目標價由４元調升至４﹒５元，維持「買入」評級。該行預計公司今年上半年表現強勁，淨利將按年上升１１％。

另外，公司派末期息１１﹒９３仙及特別息１﹒１９仙，今日除淨。

瑞銀升中通服(00552.HK)目標價至4.5元 評級「買入」  2016/05/30

瑞銀報告指，中國通信服務(00552.HK)是內地最大的電信基建服務商，客戶為內地三大電信運營商，協助建設基站、鋪設光纖及維護網絡。雖然預期未來三年行業的資本開支會進入下行周期，不過集團的非營運商業務料會支持集團增長。該行上調今明兩年對中通服的盈利預測2.5%及3.8%，至26億及27億人民幣。重申「買入」評級。目標價由3.9元上調至4.5元，相當於10.2倍市盈率。

另外，受惠現金管理成功，縮短應收帳款帳期，集團的自由現金流見明顯改善，令到集團去年有能力調高派息比率，由2014年的30%升至去年的33%。

邵玉鳴: 中國通訊服務<00552.HK>

上日收市價:$3.65, 阻力位:$4.00, 支持位/止蝕位:$3.47   2016/06/01

昨日中國通訊服務股價最終突破下跌平行通道，以大陽燭形態及巨額成交量收高於3.65港元。

由於慢速隨機指標牛背馳及淨值成交量指標的上升趨勢，股價即將朝根據平行通道計算而得的目標4.00港元進發。

預期平均時限:約 1個月

金利豐黃德几：中國通信服務(00552)買入價3.9元 反彈阻力4.4元   25/07/2016 

中通服受惠4G及5G基建發展

中國通信服務(00552)業務主要包括電訊基建服務、業務流程外判服務及應用、內容等。中央推進「寬帶中國」及「光纖到戶」等政策，以及4G項目建設仍然處於擴張期，「十三五」規劃中亦提出要積極推進5G發展、2020年啟動5G商用，有望為集團帶來更多機遇。

內地三大電訊營運商及中國鐵塔股份有限公司，均為集團的客戶。去年度，集團來自內地電訊營運商客戶收入547.93億元（人民幣，下同），按年上升16.3%，佔經營收入比重的67.7%。其中，來自中國電信（728）的收入按年上升22.5%，至391.3億元，佔經營收入的48.3%。去年度總收入809.6億元，按年上升10.7%，純利升8.6%至23.3億元。

雖然，內地三大電訊商早前公佈今年將縮資本開支，或為集團帶來不穩定性。不過，集團業務流程外判服務（BPO）的收入保持穩定增長，集團將加大開拓網絡維護業務，去年分部收入錄得升幅19.8%，並為整體經營收入增量中第二大貢獻業務，具有增長潛力。去年度，自由現金流顯著增加，按年升3.3倍至35.73億元。由於現金流轉換大為改善，有助集團將資金用於企業轉型、產品開發和拓展海外市場，或者可能進行併購，有利業務發展。

走勢上，5月24日跌至3.2元（港元，下同）後止跌回升，形成上升軌，各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線升穿%D線，14日RSI走高於5日線，走勢維持向好，可考慮3.9元吸納，反彈阻力4.4元，不跌穿3.75元續持有。

(筆者：金利豐證券研究部執行董事黃德几)

金利豐黃德几：中通服(00552) 買入價4.4元 反彈阻力 5.13元  31/10/2016 11:49

中通服受惠5G建設 候低吸納

中移動(00941)早前表示2019年將為5G網絡投入資金，預期將為電訊設備商中國通信服務(00552)帶來新一輪建設訂單。目前，集團料受惠「一帶一路」國家的海外業務增長，前景樂觀。集團積極爭取海外訂單，今年上半年，來自海外客戶的電訊基建服務收入按年增長21%。

截至今年6月底止上半年，集團錄得純利按年升9.07%至13.86億元（人民幣，下同），經營收入按年增加12.28%至421.76億元，經營成本則增加13.6%至367.84億元。惟受服務單價下降和勞動力相關成本上漲影響，經營毛利按年增4.2%至53.92億元，毛利率下降1個百分點至12.8%，淨利潤率持平於3.3%。

集團來自單一主要客戶中電信(00762)的收入為164.35億元，增長3.7%。集團近年亦不斷謀求來自運營商OPEX（經營性支出）的業務收入規模增長，並利用中電信與聯通（763）新的戰略合作，及與鐵塔公司達成的優先待遇和不競爭安排，有望提升市場份額，前景值得看好。

今年上半年，集團自由現金流錄得23.85億元，與去年同期的1.51億元相比有大幅增加。營運資金管控成效明顯，應收賬周轉天數為124天，按年減少16天。期末，現金結餘為114.86億元，較去年底多近20億元，水平充裕。

走勢上，10月19日升至5.13元（港元，下同）遇阻回落，先後失守10天、20天和50天線，STC和MACD未見明顯反彈訊號，惟股價跌低於保歷加通道底線後沽壓料減，宜候低4.4元吸納，反彈阻力5.13元，不跌穿4.08元續持有。

走勢上，11月29日低開高走，其後形成上升軌，10天線走高於20天、50天和100天線，STC%K線回升至%D線，惟MACD牛差距收窄，可考慮4.6元（港元，下同）吸納，反彈阻力5.1元，不跌穿4.35元可續持有。

(筆者：金利豐證券研究部執行董事黃德几)