中壽減持建行

09年股票市場向好,中國人壽(2628)在期內大幅增加股權類投資比重,同時也競購美國銀行出讓的建設銀行(0939)H股,入股遠洋地產(3377)以及杭州銀行。

根據中壽A股於上交所發布的業績報告,中壽在去年下半年,已略為減持建行股份。中壽對地產股似乎頗感興趣,去年下半年還買入了萬科A股、中國建築A股,不過減持了建投能源、美的電器、貴州茅台、中興通訊等A股。

中人壽與母公司中人壽集團,及母公司旗下的中人壽海外,在去年5月接手美銀出售的其中27.68億股建行股份,每股作價4.2元,涉資共約116億元。業績報告顯示,中人壽持有的建A、H股,佔建行股權比例由去年中的0.73%建降至年底時的0.56%。去年中期業績顯示,中人壽上市公司當時持有的建行H股初始投資金額為50.9億元,至全年業績,該金額已降至37.8億元。以昨日建行收市價6.77元計,該筆投資已賺六成。

中壽於去年底購入遠洋地產股份,業績顯示於去年底中壽持有遠洋16.57%股權,初始投資金額為51.23億元,期內有輕微帳面虧損。中壽在今年1月又增持遠洋地產至逾24%,不過恐難再增持,因保監會新規定保險公司投資非金融類企業時,不得超過被投資企業實收資本的25%。

Advertisements

國壽賺328億升72%

 
國壽(02628)昨日公布首次以新會計準則計算的業績,為中資保險股業績打響頭炮。受惠於投資相關收入大增,國壽純利上升71.7%至328.81億元人民幣(下同),符合市場預期,且派息大增兩倍。國壽表示,鑒於資本市場可能出現波動,或將部分保險資金投資於新的投資渠道,又指今年將繼續加大結構調整力度,計劃保費收入增長5%以上。

國壽自本報告期起,變更境內財務報告會計政策,境外財務報告首次執行國際財務報告準則。期內,集團收入達3392.9億元,增長13%,歸屬股東淨利潤為328.81億元,增長71.8%。每股收益1.16元,每股末期股息大增兩倍至0.70元。截止去年年底,集團總資產達12262.57億元,同比增長24.2%,內含價值達2852.29億元,增長18.8%。2009年國壽的市場份額約為36.2%,繼續佔據中國壽險市場主導地位。

期內投資相關收入大增93.7%至615.83億元,總投資收益率增加2.3個百分點至5.78%。期末,投資資產達11721.45億元,較2008年同期增長25%,債權型投資的比例由2008年同期的61.43%降低至49.68%,股權型投資的比例由8.01%提升至15.31%。此外,國壽較好地把握了資本市場的戰略投資機會,成功競購美國銀行出讓的建設銀行H股,投資入股遠洋地產、杭州銀行等。

而隨著國家擴大股權和債券融資規模、推進多層次資本市場體系建設步伐的加快,集團可能將部分保險資金投資於新的投資渠道,或使用新的投資工具。新的投資渠道和新的投資工具具有不確定性,從而可能給集團的投資收益造成一定影響。集團又指,今年將進一步轉變發展方式,持續加大結構調整力度,著力提升城區市場競爭能力,計劃保費收入增長5%以上。

期內,集團已實現淨保費收入達2750.77億元,同比增長3.7%;首年期交保費佔長險首年保費比重由2008年同期的21.39%提升至25.42%,10年期及以上首年期交保費佔首年期交保費的比重由38.32%提升至49.71%。

意外險保費佔短期險保費比重由47.19%提升至50.31%;續期拉動效應逐步顯現,續期保費較2008年同期增長21.3%,續期保費收入佔總保費的比重由2008年同期的32.72%提升至38.2%;新業務價值穩步提升,一年新業務價值達177.13億元,同比增長27.2%;業務承保質量持續提升,集團的保單持續率(14個月及26個月)分別達93.66%和87.44%。但償付能力充足率下跌6.62個百分點至303.59%,集團解釋,是由於業務發展相應增加了最低資本要求。

國壽盈喜擴至300億

 國壽(02628)昨日修正早前昨出的業績預測,指按照中國《企業會計準則》及財政部於2009年12月22日頒布的《保險合同相關會計處理規定》,預計2009年度股東應佔淨利潤較2008年同期業績增長200%以上,但2008年同期業績尚未按照財政部頒布的《保險合同相關會計處理規定》進行追溯調整。

國壽早前曾作出業績預告,指2009年度股東應佔淨利潤較2008年同期業績增長50%以上。國壽2008年股東應佔淨利潤為100.68億元人民幣(下同),基本每股收益為0.36元。以此計算,即2009年國壽按中國會計準則的淨利潤最少約302.04億元。

傳陸資保險業登台 僅國壽(02628)符合資格

台灣《工商時報》報導,行政院將加速審議保險業及證券業兩岸往來許可辦法,詳訂陸資證券及保險業來台投資將開放設辦事處、子公司或分行及參股等途徑。目前已知,開放陸資來台投資保險證券門檻條件,主要參考陸資對外資之規範,傾向從嚴訂定來台門檻,屆時保險業可能僅中國人壽(02628)一家符合資格。

報導說,一旦政院今天初審拍板,可望在2月底前核定,金管會將同步公告銀行、證券、保險等3項兩岸往來投資規範。相關人士認為大陸證券及保險業對台灣並無太大競爭力,故對大陸保險業、證券業來台參股並未禁止。

報導引述相關高層指出,這次對陸資來台投資證、保等金融業,考量大陸對外資開放程度,例如保險業有所謂「532」條款(總資產達50億美元、成立30年、辦事處成立2年以上),對證券業設有投資金額限制,開放幅度比原金管會第一版範圍限縮,在資格條件門檻限縮後,大陸證券業及保險業來台家數僅少數幾家。

全球金融獲利 中國人壽最穩

 * 工商時報【記者吳瑞達/綜合報導】

      英國金融時報指出,根據奧緯諮詢〈Oliver Wyman〉的資料顯示,過去5年,中國人壽是為股東帶來最佳穩定回報的金融服務企業之一;據了解,中國人壽近年來的股東權益報酬率,都保持在10%以上水準,在2008年全球陷入金融風暴之際,也穩守在7%以上水準。

     「金融時報」報導,奧緯諮詢的資料顯示,中國人壽與新加坡交易所,兩者都是為股東帶來「最佳穩定回報」的金融服務企業,而加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)與西班牙國家銀行(Banco Santander)位列銀行業榜首。

     報導說,在資產管理公司中貝萊德(BlackRock)的報酬率最蘇黎世金融服務集團(Zurich Financial)在全球保險公司中表現最佳,而主要資本市場參與者這一類別中,高盛(Goldman Sachs)位居首位

     「金融時報」報導,為了編製這項榜單,奧緯諮詢對全球400家大型金融服務公司,從2005年1月至2009年12月之間,針對每月股東權益報酬率進行計算,並對合併交易進行相應調整。接著他們又對波動性進行折算,分數中間值為100分,而中國人壽以357分高出中間值兩倍多。

     報導說,整體而言,5年前,將資金投向交易所及支付處理商的投資人,業績表現最佳。而這兩個類別的平均得分,分別為215分及173分。銀行的平均得分為77分,而資本市場參與者,在這段時期出現虧損,類別平均得分為-46分,這是因貝爾斯登(Bear Stearns)倒閉所致,因而影響分數。而美國全能銀行與日本主要銀行是這5年期間遭遇虧損的另外兩個類別。

     報導說,開發中國家的企業同樣比歐美企業表現好得多,其中拉丁美洲為獲利先鋒,自2005年1月來以來,報酬率穩定成長。

     但最新結果與奧緯諮詢在金融危機之前編製的結果,大相徑庭。當時,股票市場獲利率成增長迅速,當時的許多贏家,後來都遭遇到巨額虧損或破產倒閉。

中壽發盈喜

  中國人壽(2628)發盈喜。其中,中壽去年全年盈利預增超過50%。

 按內地會計準則,08年中壽賺100.68億元(人民幣‧下同),去年增長超過50%,即盈利至少達到151億元以上。若按國際會計準則計算,08年中壽純利為212.77億元,較內地準則多出一倍。由於過往內地準則與國際準則在確認保費收入方面做法有所不同,所以盈利數字相差甚遠。

 中壽純利料增逾半

去年底,財政部頒布了《保險合同相關會計處理規定》,有助消除A加H股上市保險公司的年報差異。中壽指出,09年利潤是按照新頒布的規定測算,而08年同期業績則未有按此規定追溯調整,所以執行新規定,加上去年資本市場向好,總投資收益大增,令盈利大幅上升。

國際準則盈利不受新規定影響,市場預期增幅約為45%,即去年全年賺約310億元,市場預期的內地準則盈利也達到304億元,所以中壽的預告並不算很大的驚喜

中國人壽市場份額縮水至35%

雖然行銷員猛增至75萬人,銀行渠道也從9.4萬個增逾9.7萬個,依然未能扭轉市場漸失的頹勢 第一季度40.65%,第二季度38.6%,第三季度37.39%,第四季度35.71%。截至2009年末,中國人壽在人身險的市場份額已由2008年時的40.3%退守至35.71%。

中國人壽沒有兌現其高層在2009中期業績報告說明會上 “四季度扭轉市場份額下滑趨勢”的承諾。保險業調結構成績顯著眾所週知,從2008年8月起,監管層對保險企業提出調結構的要求之後,2009年全國各保險公司均處於調結構的關鍵階段。結構調整經過去年一年的深入,取得了積極進展。

從財產險看,農業險、信用險、工程險等非車險業務分別同比增長21%、91.3%和31.6%;非壽險投資型產品投資金餘額506.4億元,較上年末減少426.5億元。從人身險看,標准保費同比增長19.5%,增速高於規模保費8.6個百分點;新單業務中,期交保費佔比25.2%,同比上升5.4個百分點,其中10年期及以上保費佔新單業務比重上升1.7個百分點;個人代理業務佔比43.8%,同比上升1.8個百分點,銀郵代理業務佔比 47.7%,同比下降1.2個百分點。

從保險投資看,資產配置結構不斷優化,投資管理水準逐步提高。就收益來源看,固定收益資產實現收益1029.5億元,佔比48.1%,權益資產實現收益 1035.8億元,佔比48.4%,兩個方面的收益基本相當,收益結構更加均衡。國壽大幅增員 難改頹勢不久前,三上市險企先後公佈了各自2009年的原保險保費收入狀況。良好的大背景也未能使所有的保險公司都受益。

數據顯示,中國人壽2009年1-12月實現原保險保費收入2950億元,較2008年的2955.79億元略微下降0.2%;中國平安2009年實現原保險保費收入1322.98億元,較 2008年的1011.78億元大幅增長30.76%;中國太保2009年實現原保險保費收入676億元,較2008年的660.92億元微幅增長 2.28%。

從市場份額來看,2008年時,中國人壽以2955.79億元的原保險保費收入佔據全國壽險市場的逾四成,市場佔有率達到40.3%,然而,隨著市場參與者的不斷增多,競爭日趨嚴酷,中國人壽2009年全年原保險保費收入實現2950億元,較去年同期出現了0.2%的微幅下滑,市場份額則是出現明顯下降,截至2009年年末,中國人壽的市場份額萎縮近五個百分點降至35.71%。由此看來,中國人壽高層在去年年中曾表示的“下半年在繼續保持業務結構調整力度的情況下,到第四季度保費總收入下滑的狀況會有所改觀。”這句話沒能得到數據支援。其逐季下滑的保費收入卻客觀地反映了其2009年在壽險市場的運營狀況。從其前三個季度的數據來看,下降趨勢便已明朗。在2009年一季度,中國人壽原保險保費為10399999.61萬元,截至六月末,該數據為17272003.72萬元,第二季度單季度僅實現收入6872004.11萬元,較一季度下降33.92%,市場份額也由一季度時的41.18%下滑至39.18%。進入三季度,單季度收入進一步萎縮,僅實現收入6454359.02萬元,較二季度仍有6.07%的降幅,而37.97%的市場佔有率也再度讓趨勢線向下傾斜。

然而,下降趨勢並未能在第四季度出現轉機,且再度拉大了與上季度收入的差距。四季度其單季實現收入577億元,較其三季度下降10.55%。最終,2009年中國人壽在人身險市場的份額定格在了35.71%。對於中國人壽原保險保費收入的逐季下滑,分析師認為,隨著2009年保險業結構調整的深入,各保險公司的經營將漸入佳境,但調結構對各公司的影響也不盡相同。

數據顯示,截至2009年中期,除中國人壽在團險渠道主動調整業務結構,使人數精簡至1.2萬餘人之外,其為保份額還是下了大氣力的。相關數據顯示,公司行銷員人數及銀保渠道均較去年末保持了增長勢頭,其中,2009年12月11日透露的行銷員人數更是達到75萬人,作為銀行保險渠道,截至2009年中期其有超過9.7萬個分佈在商業銀行、郵政儲蓄、信用社的代理銷售網點。

儘管較2008年底壯大了銷售隊伍2.4萬人,增加了銀保渠道的數量,中國人壽在2009年最終還是沒能挽回市場份額下滑的頹勢。對此,分析人士認為,銀保渠道對於保險公司保費增長來講意義重大,這一點從公司歷次披露的佔比數據可以看出,但對於保險公司來講,銀保渠道的銷售成本也是在其他幾種銷售模式當中比較高的,加之銀保渠道的各個網點對於中間業務的重視程度不盡相同,因此諸多因素疊加在一起就有可能影響到保險公司的保費收入。

五主力省份業績連續滑坡在中國人壽2008年年度財務報告中披露,國壽在廣東省、江蘇省、河北省、河南省、山東省等五個地區的原保險合同保費收入增幅顯著。其中,收入同比增幅最高的廣東省達到77.5%,最低的江蘇省也有34.07%的增幅。那麼,這些在國壽看來是區域明星的省份在今年的表現又如何呢?記者通過中國保監會公佈的數據了解到,國壽今年在上述五省的戰績大不如前。

國壽2009年全年在江蘇省、河北省、河南省、山東省等四個地區的市場份額均出現明顯下降,而從截至去年10月份的廣東省保險經營數據來看,中國人壽在當地的市場份額也已從2008年時的42.07%降至40.91%。由此看來,昔日的國壽明星,在2009年盡數光彩不再。其中原保費收入降幅最大的是河南省,中國人壽2009年在河南省的原保險保費收入較2008年同期出現13.84%負增長市場份額萎縮最明顯的則是河北省,中國人壽2008年在河北省人身險的市場份額達到52.48%,而到了2009年末,其過半的優勢已被削減近一成,尚存 43.38%的市場佔有率。

而廣東、江蘇、山東都是保費大省。其實,國壽市場份額的流失在2009年年初已經顯現出端倪。在河南,2009年1月時,國壽在河南收入169968.01萬元,佔當地份額39.66%,而其2008年末時的佔有率為44.67%。在河北省,2009年1月時中國人壽的市場份額為46.4%,而其在2008年末的佔有率為52.48%。在山東省,2009年1月時,國壽在山東收入190506.56萬元,佔當地份額40.47%,而其2008年末時市場佔有率為40.75%。

對於中國人壽保費收入同比下滑以及市場份額的萎縮,在2009年初,就有三家評級機構對投資者發出了風險提醒。2009年初標準普爾、穆迪和惠譽國際三家評級機構幾乎同時對中國人壽的風險發出提醒,三公司指出,國壽將來主要面臨因地域覆蓋較廣帶來的運營風險,以及嚴格監管和資本市場不成熟導致的資產負債錯配等風險。專家是否已分析出其保費收入將在2009年內將出現下滑我們不得而知,但分析人士認為,中國人壽欲提振其在2010年內的市場份額,銀保渠道及個險渠道仍將是其衝擊保費份額的主戰場。

麥格理微升中資保險股目標價 降國壽(02628)評級至「中性」

麥格理報告指出,考慮到去年底股巿之巿況後,將下半年股市升幅調整至約15%,並分別將國壽(02628)、中國太平(00966)及平保(02318)09年盈利預測上調11%、16%及18%,目標價微升少於5%,並將國壽(02628)評級降至「中性」。

該行表示,調低國壽評級是反映該股已完全估值,以及缺乏短期利好因素,但維持平保及中國太平「跑贏大市」評級,至於財險(02328)則因盈利質素差以及低於資金成本的回報,估值過份高估,故維持「跑輸大市」,但該行亦將其稅後純利(NPAT)調高87%。

保險股                          評級           最新目標價(元)
國壽(02628)             中性                  38.50
平保(02318)            跑贏大市            91.00
中國太平(00966)   跑贏大市            28.80
財險(02328)            跑輸大市               3.75

國壽平穩度過191.74億限售股解禁洪峰

昨日,中國人壽平穩度過191.74億限售股解禁洪峰第一天。全天成交低迷,換手率僅0.15%,與平常成交量相差無幾,沒有任何異常。全天微跌1%,報收29.62元。

  中國人壽于1月6日發佈公告稱,其母公司中國人壽保險(集團)公司所持有公司約193.24億股股份將於1月11日起全部解除限售,進入全流通。同時,中國人壽集團所持的中國人壽1.5億股股份,需劃轉社保基金。不過,目前尚未收到有關部門下達的轉持指令,這部分股份仍處於凍結狀態。因此,昨日上市流通的限售股應為191.74億股。

  昨日早盤,隨著大盤高開100多點,中國人壽以31.49元大幅高開,高開5.15%,為31.38元。由於大盤出現高開低走態勢,中國人壽也未能倖免。但盤面並沒有出現明顯大單拋售現象,走勢相對平穩。

  中國人壽限售股平穩落地,使得市場懸浮的心安定下來。本周兩市解禁量迎來今年首次高峰,合計解禁股份數將達215.78億股。其中,中國人壽一隻個股的解禁股份數就高達193.23億股,解禁市值約5781.6億元,占本周總解禁市值的94.3%。此前,A股市場上已連續8周解禁量未超過百億股。

  此前本報報導,國壽集團對於解禁股並不套現,該股的減持壓力不大。

  此外,保險股也被眾多機構看好。2009 年11 月25 日海通證券組織近30 家機構到中國人壽聯合調研,並邀請了中國人壽副總裁蘇恒軒、精算部總經理助理姜濤(北美精算師)、價值評估處經理侯晉(北美精算師)、投資管理部總經理劉暉、個險部總經理和董秘助理李英慧,與參會的機構投資者進行了深入交流。認為由於業務結構調整導致業務利潤率大幅上升,09 年新業務價值增速可能是三家上市公司中最高,維持公司“增持”評級,目標價36.01 元。

  相關資料顯示,解禁後中國人壽A股流通市值躍居滬深兩市第4,排在工商銀行、中國石化、中國銀行之後。

 來源:上海證券報