國指成份股比重轉動

「以股代息」增持匯豐(十一)

網誌分類:股票經
網誌日期:2016-11-16匯豐(5)第三季股息每股0.1美元,一如以往對持有匯豐的收息安排,我繼續「以股代息」,以每股7.62美元(折合59.1港元),變相增持它的股票,長線投資。匯豐的股價,自從本月初公布超預期的第三季業績後(經調整後稅前盈利55.9億美元,同比增長6.7%),表現強勢。今早股價最高62港元,較之前我用「股利折現模型」(DDM)計算出來的內在價值56.6港元(假設公司未來的股息增長率為零,即每年均保持派息0.51美元,直至永遠)高出近10%,反映投資者對匯豐的前景轉趨樂觀。

為何投資者對匯豐的前景轉趨樂觀?

第一,匯豐資本非常雄厚。截至2016年9月底止,匯豐的普通股權一級資本比率(CET1)高達13.9%,較6月底時的12.1%,增加了1.8%足以支持未來的派息或股份回購。匯豐資本比率增強主要是基於釋放投資於交通銀行(匯豐持有19%股權,未有打算出售)的儲備資本,及減少風險加權資產(包括出售巴西業務)。

第二,受惠加息週期。近日美國10年期債券孳息率上升到2.3%,30年債券孳息率上升到3%,暗示投資者預期Donald Trump上任美國總統後,有計劃大幅減稅和加大基建開支,勢會令持續低息環境改變,未來加息步伐有機會加快,匯豐的淨息差有望擴闊。

第三,銀行監管有望放寬。市場預期Donald Trump上場後,會傾向採用較寬鬆的金融業監管政策,對匯豐有利。

http://bennychungwai.blogspot.hk/2016/11/blog-post_16.html?spref=fb

滙控無懼大媽沽貨

筆者感到近日滙控(005)的股價異常強勁,走勢與往日不同,有點不尋常。筆者並非奇怪滙控的飆升,而是資金的流向!數月前內地資金透過港股通,大手掃入滙控,高峯期一度持有420多億元,達3.6%股權,乃當時中國結算公司持有金額最高的港股。惟近期南下的資金逆轉,由吸納改為減持滙控,由420多億元逐步減至日前的360多億元,持股量不足3%

北水減持滙控,大笨象非但沒有掉頭下跌,反而衝破60元關口,升至近期高位62元!從滙控的升勢來看,應有另一批大戶承接了中資的沽盤,背後原因並非純因滙控改變了在交行(3328)的投資監管規定資本處理方式,因為這只是會計賬目的更改,不會因而提高派息或回購股份的金額!

原因反而是特朗普上場,若他能信守選舉的承諾,取消美國嚴厲的金融法例,除可減低滙控被巨額罰款機會外,亦有望提高其出售資產的價格。基本上,相對近期美國大型銀行股如Wells Fargo、JP Morgan等的升幅,滙控的升幅相對輕微,應仍有後勁。但不要忘記:聖誕鐘、沽滙控!騰訊(700)剛公佈的季度業績不俗,只是估值太高,容不下些微瑕疵!筆者認為若其股價再出現較大調整,應是買貨良機。

註:筆者持有騰訊相關衍生工具

譚紹興    18/11/2016

恒生指數公司昨日宣布系列指數檢討結果。一如預料,恒指成份股並無變動;但國企指數則剔出曾經是基金愛股的中海油田服務(02883),換入中國鐵建(01186),一出一入,維持50成份股數目,今次調動由12月5日生效。
  雖然藍籌股組合不變,但部分成份股佔指數比重則有較大轉變,其中滙控(00005)佔指數比重會由10.6%,降至10%;騰訊(00700)所佔比重同樣下降,由10.15%,降至10%相對地,建設銀行(00939)、九倉(00004)佔指數比重則有所增加,分別由7.31%、0.95%,提高至8.19%、1.06%。
  出現調整的國指,其成份股比重亦有變化。準新貴中國鐵建日後在指數比重為0.81%。建行、工行(01398)佔指數比重由9.71%、9.38%,雙雙調高至10%。
  分析指出,投資者可以趁指數成份股調整前夕,通過衍生工具去捕捉受影響股份的股價變動的獲利機會。

大摩唱好內銀 行業評級升至「吸引」平均上調目標價17% 14/11/2016

摩根士丹利發表報告,唱好內銀股,行業評級由「與大市同步」升至「吸引」,並平均調高內銀股目標價約17%,主要因為相內銀股面對挑戰可以圓滿解決,對內銀預測是基於2017年市賬率0.7倍,早前負面因素料已在股價上反映。

大摩指出,其新訂內銀目標價,介乎2016年市賬率0.66倍及1.4倍,當中建行(00939)為仍為其首選內銀股,對四大內銀評級同為「增持」,調高交行(03317)及重慶銀行(01963)的H股評級,惟降民行(01988)評級 (見下表)。

大摩新訂內銀最新 H 股目標價及評級

內銀股 新目標價(港元) 較原目標價升幅(%) 新評級

工商銀行(01398) 7.20 14 增持

建設銀行(00939) 9.00 18 增持

中國銀行(03988) 5.50 12 增持

農業銀行(01288) 4.90 11 增持

交通銀行(3328) 6.30 24 與大市同步(升級)

招商銀行(03968) 27.90 12 增持

中信銀行(00998) 6.00 18 與大市同步

民生銀行(01988) 9.40 16 減持(降級)

光大銀行(06818) 4.40 13 與大市同步

重慶農村商行(03618) 5.80 12 增持

重慶銀行(01963) 8.00 14 增持(升級)

徽商銀行(03698) 3.60 20 減持

里昂最新中資金融股評級及目標價(表)2016/11/24 11:17

下表列出里昂最新報告對中資金融股投資評級及目標價:

股份│投資評級│目標價(港元)

農行(01288.HK)│跑贏大市│3.7

中行(03988.HK)│買入│4.2

建行(00939.HK)│買入│7.5

工行(01398.HK)│買入│6.4

交行(03328.HK)│跑贏大市│6.3

招行(03968.HK)│沽售│17.9

民行(01988.HK)│沽售│7.7

重農行(03618.HK)│買入│5.7

中國信達(01359.HK) │跑輸大市│2.7

劉廷安:國壽海外在港躋身三甲,突圍關鍵在於「人棄我取」

短短數年,中國人壽海外(02628)在香港保險市場由新紮師兄躋身三甲之列;公司副董事長兼總裁劉廷安接受專訪時指,上位關鍵全憑老掉牙的人棄我取,「別人收手我大膽進」,確保回報率,現更逆市買高息債及內銀股。

劉廷安於2008年6月調任來港,短短5年間,公司資產由約200億元累升3倍至逾800億元,他胸有成竹地講述公司增長率時,均以5年為單位,「目前公司的新保單價值已逾100億元,5年內增了5倍。總保費收入今年目標為180億元,2014年達200億元,我想5至6年間翻了10倍吧。」

壓倒一眾本地薑,國壽的品牌或是要素之一。劉廷安謂居港5年內,深明港人更著重產品回報,故選擇資產時,除牢記追求穩定回報的保險業法則外,同時亦要另闢蹊徑,「你想想,我保證要給客戶3厘回報,扣除營運成本,我找的投資產品肯定要有5厘回報。」

「做了壽險多年,我一直強調的是,當市場上其他人不要的時候,就是需要我大膽進入之時。」這名來港前曾擔任國壽資金營運中心總經理自信滿滿的說。他指出,美國最近確定退市步伐,市場預期息率回落,紛紛放棄債券時,「我仍發掘到優質高息債,回報率達6至8厘。」

《香港經濟日報》

8隻溢價 H股 隨時被洗倉

今年以來, H股指數一直跑輸滬綜指,不過,以昨日收市價計,仍有 8隻 H股貴過 A股,板塊集中在保險、資源及內銀股。

平保 H較 A貴 26%

業界人士認為,後市港股潛在跌幅遠較 A股大,加上港股直通車全面開放只是時間問題, AH股差價勢將收窄,故享有溢價的 H股,隨時成為大戶下一輪洗倉目標,投資者要留意,避免踩中地雷。
8隻貴價 H股中,以平安保險( 2318)溢價最高,平保 H股昨收報 62.45元, A股則收報 40.61元人民幣,計及滙率因素, H股仍較 A股貴 26%。
事實上,其餘兩隻同時於中港掛牌的保險股──太保( 2601)及國壽( 2628) H股較 A股的溢價,亦分別達 16%及 7%。
與此同時,部份內銀及資源股的 H股也享有高溢價,例如農業銀行( 1288) H股較 A股貴 21%,安徽海螺( 914) H股則貴過 A股 12%。
分析指出,相對內地股市,港股較受外圍因素影響,而歐美股市正值風雨飄搖之時,港股後市下跌空間遠較 A股大,故 H股較 A股出現溢價更顯得不合理。

AH差價勢收窄

另一方面,內地股民將可染指港股 ETF,意味港股直通車已正式啟動,未來勢必全面開放,在套戥因素下, H股與 A股的差價亦會收窄,對貴價 H股不利。

國壽投資收益增長乏力,維持H股長線買入

國壽(02628)首季投資收益倒退6.4% 賠付支出急增87.9% 

中國人壽(02628)首季按中國會計準則,歸屬於公司股東的淨利潤為79.71億人民幣(下同),按年減少22%,主要由於期內投資收益倒退6.4%,至171.71億元,已賺保費收入增10.9%至1220.24億元

同時,期內賠付支出急增87.9%至280.38億元,去年同期只有149.21億元,公司稱是由於滿期給付增加。

於3月底國壽的投資資產為14,265.65億元,今年以來總投資收益率為1.11%,退保率為0.73%

中國人壽(02628)公布一季度淨利潤同比下滑22﹒6%,淨資產微幅增長2﹒2%。保費收入同比增長10﹒9%營業收入僅僅增長8﹒7%。

交銀國際發表研究報告稱,淨利潤的大幅下滑主要是由於投資收益增長乏力,以及賠付及期滿給付的增加。總體而言淨利潤是遜於預期的,淨資產微幅增長在預期之中。

報告分別下調公司2011、2012年盈利預測10﹒8%和10﹒4%,主要是上調了未來兩年賠付給付比例7%和7﹒5%。報告維持H股「長線買入」的投資評級以及目標價36﹒6港元不變,目前股價對應2011╱2012年市盈率為:18﹒4╱15﹒6倍,市帳率為2﹒51╱2﹒28倍。

報告認為,保費收入貢獻了增長的108%,投資收益貢獻了-11%,其他收入貢獻了3%。公司一季度成本增長12﹒2%,高於公司營業收入8﹒7%的增長,導致公司營業利潤大幅下滑。分部來看,賠付貢獻了增加的93%、退保貢獻15%、資產減值損失貢獻11%,計提準備金淨額下降,貢獻了成本增加的-20%。

此外,公司一季度總投資收益率年化值4﹒6%,較去年同期的5﹒6%下滑100個基點,雖然HS300指數在一季度上行了約4%,明顯強於去年同期,但是由於公司2010年末的浮盈較2009年底大幅下降,使得公司可以用來調節投資收益的能力下降,因此投資收益大幅下滑。

高盛:國壽(02628)首季業績遜預期 惟升目標價3.1%至33.3元 

 高盛報告稱,國壽(02628)首季純利低於預期只有79.7億元人民幣,只相當於全年預測的16.9%,但該行維持其「中性」評級,目標價由原來32.3港元上調3.1%至33.3港元,原因是採用了新的港元兌人民幣匯價0.84。

該行稱,今年首季國壽的投資回報低於預期,營運支出中有令人意外的投資減值16億元人民幣,同時償付支出大增87.9%。

高盛指出,國壽業績的健康之處是毛保費收入上升11.5%,相信國壽今年首季通過代理賺取的首年業務保費收入強勁,但年期將較短,而銀保渠道的收入將較溫和,料新業務價值增長將可於該行全年預期的14%同步。

 瑞信:國壽(02628)首季績疲 降每股盈測7%維持「跑輸大市」 

瑞信報告稱,中國人壽(02628)首季純利按年跌22%至80億元人民幣,低於該行預期20%,但與過去三季同步,這疲弱業績主要由於賠付支出上升88%所致,但著墨很少,該行下調國壽今年全年盈利預測7%,維持「跑輸大市」評級,目標價30元

瑞信指出,首季的毛保費收入上升11%,符合每月公布的數據,不過該行指出,3年平均債息上升有助刺激國壽今年第三季起的稅後純利,故維持之後預測不變,但由於該股現價已相當2.1倍內涵值和16.3倍新業務價值,短期催化劑有限,反而有下跌可能。

《證券時報》3月4日消息

中國全國人大代表、吉林證監局局長江連海週四就新三板擴容、國際板建設、發行體制改革等資本市場熱點問題接受了證券時報記者採訪。江連海表示﹐新三板擴容正穩妥推進﹐規則制度設計已初步完成﹐將在報經國務院批准後正式發佈實施。國際板何時出臺則尚無時間表。就發行制度改革﹐下一步監管部門將繼續研究主承銷商配售權、存量配售問題﹐待市場條件成熟時擇機推出。

–中國全國政協委員、中交集團董事長週紀昌週四接受證券時報記者採訪時表示﹐中交集團重組中房集團已基本完成﹐重組後的中房集團將於3月6日掛牌。而中交股份的A股上市計劃也在推進中﹐爭取上半年完成。

–中國全國政協委員、中國人壽集團總裁楊超週四接受證券時報記者獨家採訪時透露﹐中國人壽目前確有以股權投資形式進行礦產資源行業併購的意向﹐具體方案還需監管部門審批。楊超表示﹐只要有機會就會進行海外投資﹐其中相對看好金融及資源類併購﹐初步計劃是以股權投資形式進行礦產資源類的併購。他還透露﹐目前中國人壽已經在談保險資金投資保障性住房建設事宜﹐但上述方案還需等待監管部門審批。

國壽純利按季跌 12%

球資本市場今年表現反覆,令投資回報不濟,中國人壽( 2628)第 3季純利按年僅多賺 3.4%,至 69.11億元(人民幣.下同),遜於市場預期的 84億元,按季亦跌 11.6%,連續兩季業績倒退。

國壽首 3季業務平穩發展,純利升 6.3%至 249.45億元,惟應付賠付款增加 41.1%至 80.71億元,期內營業利潤微升 0.4%至 301.18億元,主要受資本市場走勢影響,令利潤增幅放緩。

投資回報不濟

值得留意的是,受累資本市場波動導致可供出售金融資產浮盈下降,國壽首 3季其他綜合虧損由去年同期的 2億元,擴大至 96.42億元;公允價值變虧損益的正回報收益亦銳減 88.8%至 1.33億元。

建銀國際保險股分析員余君峻表示,國壽第 3季業績相當沉悶,惟首 3季其他綜合虧損急速膨脹,意味今年未實現投資虧損較去年同期大幅增加,國壽第 4季以致全年業績難寄厚望

國壽首 9個月投資收益按年減少 4.2%至 474.03億元,儘管環球股市第三季向好,惟期內投資收益按季大減 39.18%至 150.32億元。首 3季總投資收益率 3.65%,換言之,年度化總投資收益率 4.88%,低於中期的 5.06%。

去年首 9個月總投資收益率 4.71%,年度化總投資收益率更達 6.3%,反映國壽今年投資收益較去年欠佳。
國壽炒股成績未如理想,猶幸保費收入穩定,首三季已賺保費 2561.33億元,按年增加 15.9%;第三季已賺保費 725.44億元,按季減少 1.43%。

國壽第三季業績概覽

•純利 金額: 69.11億元人民幣 按年變幅:+3.40%
•每股盈利 金額: 0.24元 按年變幅:+3.40%
•已賺保費 金額: 725.44億元人民幣 按年變幅:+22.98%
•投資收益 金額: 150.32億元人民幣 按年變幅:-4.04%

中國人壽領跑分紅保險市場

中國人壽(601628)公佈的最新資料顯示,截至2009年底,中國人壽分紅險期末有效承保人次達到4860多萬;從2004年到2009年,中國人壽分紅產品受市場青睞累計支付各類分紅險賠款1961.27億元;分配紅利620.7億元,領跑國內分紅保險市場。

在我國保險市場上,分紅險保費佔據著壽險保費收入的半壁江山,而中國人壽的分紅險又在其間擁有絕對優勢。

中國人壽公佈的最新資料顯示,截至2009年底,中國人壽分紅險期末有效承保人次達到4860多萬;從2004年到2009年,中國人壽累計支付各類分紅險賠款1961.27億元;分配紅利620.7億元。

從行業的角度看,2000年4月,中國人壽在保險市場上率先推出分紅險後,10年間,分紅保險已經發展成為我國壽險業第一大類險種。如今的保險市場上,各家保險公司推出的分紅保險產品可謂琳琅滿目,豐富多彩。僅看今年上半年的新產品,除了中國人壽,還有太保、新華、泰康、安聯、長生等眾家保險公司,推出的產品全是分紅險。

有業內人士認為,中國保險市場產品結構具有很強的引導性,大型保險公司決定著產品的導向。特別是中國人壽這種行業引領型公司,10年力推分紅保險,加上行業調結構的大背景,必然引導市場向有分紅收益、又有較高保障的分紅類保險產品傾斜。

分紅產品受到市場青睞,在客觀上推動了保險業的發展。以中國人壽為例,從2000年到2009年,中國人壽10年間分紅險保費收入年均增幅達到126.57%,累計實現分紅險保費收入達到10591 38億元。

分紅保險的發展也提升了保險業在金融領域的競爭力。通過對分紅保險類產品的規劃和創新,整個行業的投資管理水準有了較大的提升,包括中國人壽在內的一批保險公司的投資收益水準,已經在金融市場上顯示出了較強的競爭力。

中國人壽穩坐龍頭地位

中國人壽為何能10年穩坐分紅保險市場的龍頭地位?其相關負責人表示,主要有三個原因。

一是中國人壽一直堅持的市場策略:以發展傳統型壽險產品和分紅保險為主導,突出產品保障功能的同時適度發展投資型的投連和萬能保險。

當不少保險公司大量推出投資型保險產品、期望迅速擴大規模之時,中國人壽仍然堅持推出能給客戶提供較高保障的分紅保險。正確的市場策略使中國人壽獲得了穩定的現金流和較高的業務價值,公司實力不斷壯大,效益持續提升,並連續7年躋身世界500強。

二是服務永遠走在行業前面。中國人壽之所以多年能領先壽險市場份額,與其優質超前的客戶服務密切相關。從2000年推出第一款分紅險產品千禧理財開始,中國人壽的服務一直在不斷提升。中國人壽分紅險客戶可以通過中國人壽網站、95519服務電話或者保險代理人等多種途徑方便快捷地查詢保單情況。不僅如此,客戶還能享受到多種增值和特色服務。

三是中國人壽分紅保險產品較高的保障性和穩定的收益性,使之受到市場青睞。中國人壽用了10年潛心打造國壽特色的分紅產品,如今已經培育出有市場影響力的主打分紅產品,從老一代的千禧理財、鴻鑫到新一代的美滿系列、金彩明天系列和福祿系列等。

中國人壽還在這些分紅險種的基礎上,開發出包括附加醫療、重大疾病、意外等在內的保障型險種,使客戶在分享公司投資收益的同時,充分獲得保險保障。此外,中國人壽還注重分紅險種繳費和保障期的長、中、短合理搭配,使產品能滿足客戶養老、理財、保障、教育、醫療等多方面的需求。另一方面,中國人壽持續穩健的投資收益,更為每年的分紅提供了強有力的支撐。

中國人壽公佈的最新資料顯示,截至2009年底,中國人壽分紅險期末有效承保人次達到4860多萬;從2004年到2009年,中國人壽累計支付各類分紅險賠款1961.27億元;分配紅利620.7億元,領跑國內分紅保險市場。

分紅產品受市場青睞

在我國保險市場上,分紅險保費佔據著壽險保費收入的半壁江山,而中國人壽的分紅險又在其間擁有絕對優勢。

中國人壽公佈的最新資料顯示,截至2009年底,中國人壽分紅險期末有效承保人次達到4860多萬;從2004年到2009年,中國人壽累計支付各類分紅險賠款1961.27億元;分配紅利620.7億元。

從行業的角度看,2000年4月,中國人壽在保險市場上率先推出分紅險後,10年間,分紅保險已經發展成為我國壽險業第一大類險種。如今的保險市場上,各家保險公司推出的分紅保險產品可謂琳琅滿目,豐富多彩。僅看今年上半年的新產品,除了中國人壽,還有太保、新華、泰康、安聯、長生等眾家保險公司,推出的產品全是分紅險。

有業內人士認為,中國保險市場產品結構具有很強的引導性,大型保險公司決定著產品的導向。特別是中國人壽這種行業引領型公司,10年力推分紅保險,加上行業調結構的大背景,必然引導市場向有分紅收益、又有較高保障的分紅類保險產品傾斜。

分紅產品受到市場青睞,在客觀上推動了保險業的發展。以中國人壽為例,從2000年到2009年,中國人壽10年間分紅險保費收入年均增幅達到126.57%,累計實現分紅險保費收入達到10591 38億元。

分紅保險的發展也提升了保險業在金融領域的競爭力。通過對分紅保險類產品的規劃和創新,整個行業的投資管理水準有了較大的提升,包括中國人壽在內的一批保險公司的投資收益水準,已經在金融市場上顯示出了較強的競爭力。
深圳商報

瑞銀降中壽目標價至42元

瑞銀將中國人壽(2628)目標價從44.7元下調至42元,此前將其2010年預估內含價值調低6%,因為考慮到派息增加及按市值計收益減少。

該行補充,繼續將中國人壽未來20年新業務(假設複合年增長率為12%)納入評估價值內。預計下列因素將推動中國人壽期繳保費收入的增長,繼續從一次過預繳保費產品向更多的期繳保費產品轉型、代理商生產率較上年提高14%(受每位代理商的保費增加推動),以及2010年代理商數量較上年增加5%。

該行指出,不考慮基於內含價值的股票估值的潛在促進因素,該行預計不會對5.5%的長期年投資回報率預期進行調整。

瑞信仍看好中國人壽(02628)增長潛力 維持「跑贏大巿」評級
 
 瑞信表示,中國人壽(02628)保費增長放緩,可能與公司將產品組合由整付保費轉向定期繳付保費,以及延長付款計畫有關,瑞信維持中國人壽「跑贏大巿」的評級,目標價仍為42元

按照《保險合同相關會計處理規定》執行前的要求,中國人壽於今年首四個月的累計原保險保費收入約1407億元人民幣,按年上升11.7%,單計4月份保費收入238億元人民幣,升8%。

鑑於產品組合優化,以及潛在毛保率提升,瑞信相信中國人壽的價值增長僅略遜於去年29%的強勁升幅,預料今年營業量增長會有驚喜。

中國人壽(02628)首季純利102.14億元人民幣增長67%

中國人壽(02628)公布,按中國會計準則,截至2010年3月31日止首季,歸屬於公司股東的淨利潤為102.14億元人民幣(下同),較2009年同期增長66.6%,基本每股收益0.36元。該公司2009年同期錄得純利61.31億元(調整後)。

國壽上季投資收益增56%

受惠於保險業務和投資收益穩步增長,國壽(02628)今年首季純利較09年同期經調整純利增加66.6%至102.14億元人民幣(下同),每股基本收益0.36元。期內,由於權益類投資收益及基金投資分紅增加,投資收益大增56.6%至183.39億元,而總投資收益率亦由1.04%上升至1.47%。

期內,國壽營業收入較去年同期上升17.6%至1287.33億元,已賺保費1099.9億元,增長14.1%,退保率為0.66%。營業利潤上升65.4%至123.74億元。受惠於保險業務持續增長,國壽資產總計為1.28萬億元,增長4.5%。

截至2010年3月31日,集團投資資產為1.209萬億元,長期股權投資增升97.3%至167.13億元,集團解釋是由於新增長期股權投資項目所致。期內,由於權益類投資收益及基金投資分紅增加,投資收益大增56.6%至183.39億元。而年初至報告期期末,集團總投資收益率為1.47%(簡單年化總投資收益率為5.95%),去年則為1.04%。

中壽預言 加息周期快到

A股風險增大 投資比重「減股增債」 

內地A股市場的最大機構投資者—— 中國人壽(2628)表示,中國可能將進入加息周期,故中壽將會增加高評級債券等固定收益的投資比重,預期今年A股市場風險較大,但A股中的銀行及地產股仍有投資價值。對於正籌備上市的農業銀行,中壽重申有意投資。中壽持股兩成的廣東發展銀行,昨日股東會通過配股集資150億元人民幣,中壽將按股權比例參與其融資。

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趁去年A股反彈,中壽大幅提高股權投資比重(包括股票),由08年的8%增至去年15.3%,同時去年內地債券市場下跌,中壽也降低了債券投資比重,由61.4%降至49.7%。中壽副總裁劉家德表示,今年會適度加大債券投資力度,「因為當前內地通脹預期加劇,即將步入加息周期,當前在短債收益率曲線已有所表現,呈現上升趨勢。」他說。中壽會增加投資高評級的債券,也會增加定期存款以分享加息的好處。

指利率會配合匯率調整

劉家德認為,人民銀行不會單純調整利率,利率會配合匯率調整,目前國際上要求人民幣升值的壓力較大,人行會關息注加息對匯率的影響,若人民幣小幅升值,利率調整的控間會加大。而在加息預期之下,中壽會根據3個原則調整投資組合,(1)固定收益仍佔投資資產的主體;(2)包括股票投資在內的權益類投資會保持適度水平,同時關注投資機遇,關注新投資渠道;(3)現金及現金等價物的比重,仍會控制在低水平,保持適當資金流動性,以應付可能出現的擠付需求,或投資要求。

劉家德認為,在加息陰影下,今年A股風險較大,較為波動,而董事長楊超則指A股中的銀行、地產股,目前仍具投資價值。楊超指出,儘管早前中央要求央企退出房地產,對部分地產股股價有影響,但他對中壽入股24%的遠洋地產(3377)的股價表現仍感滿意。他又表示,即使遠洋地產另一主要股東中遠國際(0517)退出股權,遠洋地產的經營相信不受影響,中壽作為財務投資者,股份有一定的鎖定期。他沒有回應若中遠售股,中壽會否接貨,但根據中保監新規定,保險集團投資非金融企業,不得持有超過該企業實收資本的25%,恐怕中壽很難增持。

有意投資農行 參與廣發行集資

對於正籌備上市的農業銀行,楊超重申有意投資,但投資規模仍要取決於農行上市進程。他指中壽已與農行及國開行簽訂了戰略合作協議,與兩行有很多接觸,有合作意向。有意上市的內地銀行,還有中壽持股兩成的廣東發展銀行,該行昨日的股東會通過向現有股東配股集資最多150億元人民幣,中壽總裁萬峰指出,中壽會按股權比例參與其融資,即斥資約30億元人民幣。

明報記者詹秀慧報道