五大銀行將加大服務實體經濟力度,確保信貸資金投入

工行(01398)、農行(01288)、中行(03988)、建行(00939)、交行(03328)五大商業銀行均表示,2012年將加大服務實體經濟力度,確保信貸資金更好地投向實體經濟。

工行表示,2012年將合理把握信貸投放總量、節奏和投向,促進經濟結構調整和產業結構優化升級:著力支持先進制造業、戰略性新興產業、現代服務業和文化產業發展,著力支持消費結構升級和民生領域金融需求,更積極主動地為企業尤其是小微企業排憂解難,為實體經濟發展提供全面優質的金融服務。

農行稱,將專門安排「三農」和縣域信貸計劃,確保縣域貸款、涉農貸款增速持續高於全行貸款增速;服務小微企業方面,今年將配置專門信貸規模,確保貸款增量高於2011年、增速高於全行平均貸款增速。

中行表示,將堅持服務實體經濟這個基石,提升服務功能,大力支持經濟結構調整、節能減排、環境保護和自主創新,加大對小微企業的金融扶持,積極應對復雜多變的國際政治經濟環境和國內經濟金融運行新情況新變化,增強長期盈利能力和可持續發展能力,更好地服務經濟社會發展大局。

建行表示,2012年堅決控制住對「兩高一資」和產能過剩行業的信貸投放。切實加大對戰略性新興產業、節能環保、科技創新、現代服務業、文化產業的金融支持力度,積極支持小企業、民生領域、新農村建設、公租房建設和個人首套自住房需求。。

交行則表示,2012年將合理確定投放重點,加大對擴大內需、保障民生、科技創新、節能環保、重點在續建項目、符合國家產業政策中小企業等領域的信貸投入,做到有保有壓、有扶有控。將合理運用定價機制,規範各類收費項目,緩解企業特別是小微企業融資貴的問題。

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瑞信維持「減持」內銀 「九行」目標價下調25%-38%

瑞信維持中資銀行股「減持」看法,並上調2012-13年信貸成本及不良貸款假設,基於股本回報率預測下降,內銀目標價調低25%-38%。首選工行<01398.HK>及建行<00939.HK>,目標價分別由7.38元及8.13元,調低至5.49元及5.7元,預測股本回報率15.8%及15.3%,評級均維持「跑贏大市」。

中行<03988.HK>目標價由3.72元至2.84元;

交銀<03328.HK>目標價由6.57元下調至4.9元;

招行<03968.HK>目標價由20.32元下調至12.58元;

信行<00998.HK>目標價由5.08元下調至3.59元;評級均為「中性」。

農行<01288.HK>目標價由4.07元調低至2.95元;

民行<01988.HK>目標價由6.8元下調至4.92元;

重農行<03618.HK>目標價由4.04元下調至2.61元,評級均為「跑輸大市」。

報告指,在下跌周期,物業及製造業貸款為銀行最大壓力源頭,加上地方政府及中小企貸款,佔貸款賬超過一半,但瑞信預期佔不良貸款超過80%,並將不良貸款比率基本預測由4.5%-5%,上調至8%-12%。就估值建議,該行敏感分析發現不良貸款比率每上升1%,將損毀銀行20%盈利,升超過5%,即耗盡2012年市場共識預期,其後任何上升則開始衝擊賬面值,按基本不良貸款率8%-12%計,2012年市賬率介乎1.6-2.1倍。

多隻內銀市帳率接近金融海嘯低位

瑞信發表研究報告指,根據市帳率相對股權回報率(ROE)估值模型,找出10隻被低估的亞洲股票,當中包括中海油(0883-HK)、工行(1398-HK)、中信銀行(0998-HK)、交行(3328-HK)、民行(1988-HK)及農行(1288-HK),它們市帳率非常接近08/09年間低位。

另外,投資者可注意,該行稱在08年10月,TED差距(3個月倫敦銀行同業拆息減美國國庫券孳息)見頂兩周後,MSCI亞洲指數(日本以外)跌至最低位。

股份/目標價(元)

中海油(0883-HK) / 15.9
工行(1398-HK) / 7.38
中信銀行(0998-HK) / 5.08
交行(3328-HK) / 6.57
民行(1988-HK) / 6.8
農行(1288-HK) / 4.07

8隻溢價 H股 隨時被洗倉

今年以來, H股指數一直跑輸滬綜指,不過,以昨日收市價計,仍有 8隻 H股貴過 A股,板塊集中在保險、資源及內銀股。

平保 H較 A貴 26%

業界人士認為,後市港股潛在跌幅遠較 A股大,加上港股直通車全面開放只是時間問題, AH股差價勢將收窄,故享有溢價的 H股,隨時成為大戶下一輪洗倉目標,投資者要留意,避免踩中地雷。
8隻貴價 H股中,以平安保險( 2318)溢價最高,平保 H股昨收報 62.45元, A股則收報 40.61元人民幣,計及滙率因素, H股仍較 A股貴 26%。
事實上,其餘兩隻同時於中港掛牌的保險股──太保( 2601)及國壽( 2628) H股較 A股的溢價,亦分別達 16%及 7%。
與此同時,部份內銀及資源股的 H股也享有高溢價,例如農業銀行( 1288) H股較 A股貴 21%,安徽海螺( 914) H股則貴過 A股 12%。
分析指出,相對內地股市,港股較受外圍因素影響,而歐美股市正值風雨飄搖之時,港股後市下跌空間遠較 A股大,故 H股較 A股出現溢價更顯得不合理。

AH差價勢收窄

另一方面,內地股民將可染指港股 ETF,意味港股直通車已正式啟動,未來勢必全面開放,在套戥因素下, H股與 A股的差價亦會收窄,對貴價 H股不利。

「十二五」重機行業產銷擬年均增長16%

中國重型機械工業協會預計,「十二五」期間重機行業產銷年均增長的目標是16%,5年累計複合增長率高達110%,形成5至6家銷售收入超過300億元(人民幣.下同),1至2家銷售收入超過500億元的大型裝備製造企業集團。

當前,重機行業的龍頭公司振華重工(滬:600320)、太原重工(滬:600169)、中國一重(滬:601106)、二重重裝(滬:601268)等,2010年的銷售收入均未超過200億元。這意味著,以上公司未來五年的成長空間巨大。

協會指出,「十二五」期間,重機行業須改變盲目擴大產能、片面追求產值,粗放型的高速發展模式,將發展高端裝備作為提高企業競爭力的主要突破口。而高端裝備製造的主要特徵是大型、成套、技術先進、智慧化程度高的產業。

此外,對於包括門式起重機在內產能過剩的細分產業,今後要提高準入門檻,在換證時淘汰一批落後產能。

大摩升內銀股目標價1.7-5.3%

摩根士丹利報告上調內地銀行股目標價1.7-5.3%,並維持農行(01288)、建行(00939)和工行(01398)「增持」評級,主要由於其流動性的資產負債表、強勁存款網絡和資本基礎,以及審慎撥備,料2010-13年每股盈利可以持續增長。

大摩指出,雖然招行(03968)和民行(01988)今年首季有強勁的淨利息增長,但潛在集資將會對股價帶來不明朗因素,該行維持中行(03988)、民行和招行的「與大市同步」評級,而信行(00939)更會因低於同業的儲備而要面對較大的盈利限制。

內銀股 大摩目標價(元) 升幅(%) 評級
農行(01288) 5.61 5.3 增持
中行(03988) 5.00 2.0 與大市同步
交行(03328) 11.23 2.1 增持
信行(00998) 6.44 2.7 與大市同步
建行(00939) 9.44 3.5 增持
招行(03968) 23.36 2.0 與大市同步
民行(01988) 8.92 4.9 與大市同步
工行(01398) 8.27 4.0 增持
重農行(03618) 6.63 1.7 增持

稀土熱把出口配額炒成天價 一噸要價達40萬至50萬元人民幣

據《經濟參巧報》報導,中國稀土熱把出口配額炒成天價,一噸要價達40萬至50萬元人民幣(下同)。該報引述業內人士指出,有出口配額就相當於「錢」,甚至不需要生產和銷售這些環節,今年以來,氧化鈰漲幅最大,已達到242.9%,其他產品價格也成倍以上增長,稀土熱潮把「出口配額」炒變形。

該報引述稀土業內權威人士指出,在高額利益驅動下,去年以來,稀土出口配額倒賣之風開始日益猖獗。這已經成為在稀土行業內公開的秘密。在眾多倒賣配額的公司中,不乏國內一些大型企業。

去年12月28日,商務部公布了今年上半年的稀土出口配額總計1.45萬噸,其中22家獲批中資企業的稀土出口配額將被限制在1.07萬噸,9家外資及中外合資企業的稀土出口配額為3746噸,分別下降34%與37%。

稀土被稱為「工業維生素」,被大量運用在軍工、電子等行業,是重要的戰略性礦產資源。中國是稀土第一生產大國,但因為無序開發和競爭,前幾年稀土曾經以「白菜價」大量賤賣出口。為了保護稀土資源合理開發,近幾年政府陸續出台了一系列相關政策。實行出口配額制就是政策中的重要一環。

招商銀行(03968)首季純利88.1億人民幣增長49%

招商銀行(03968)公布, 按中國會計準則, 截至今年3月31日止首季度歸屬於該行股東的淨利潤為88.1億人民幣(下同), 按年增長49.09%, 每股盈利0.41元

該行去年同期淨利潤59.09億元。

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建行(00939)首季度淨利潤471.85億人民幣升34% 

建設銀行(00939)公布截至2011年3月31日止3個月業績,錄得歸屬於該行股東的淨利潤 471.85 億元人民幣(下同),較2010年同期增長34.19%每股盈利0.19元

該公司2010年同期錄得淨利潤351.64億元。

買入匯控(00005-HK)

大摩升匯控(00005-HK)目標價至100元,預言30日內跑贏大市  9/2/2011

摩根士丹利發表研究報告,決定上調匯豐控股的目標價,由原來92元升至100元,此考慮其盈利將會較佳,及撥備支出減低(特別是美國業務的部分),及基於2012年預測每股盈利為1.27元,但維持其「持有」的投資評級。

大摩亦預言,匯控於未來30日內股價可「跑贏大市」,因可受惠於美國業務撥備減少,並估計其至2012年的股本回報率達14%,並估計發生此情況的機會率達80%;而大摩指,在匯豐最樂觀情況下,目標價可挑戰135元

但大摩表示,暫不予匯控「增持」的投資評級,因考慮其面對新興市場(特別是亞洲)的不確定因素,包括通脹及資產因素,雖然估計其英國業務等將可改善。

大摩估計,匯控於2010年至2012年每股盈利預測各為0.78、1.07及1.27美元,此相當預測2011年市帳率1.3倍,市盈率10.6倍。

未來資產:買入匯控(00005-HK),升目標價至100元

未來資產發表研究報告,重申對匯豐控股「買入」的投資評級,及上調其目標價,由原來96元升至100元,此基於2012年盈率11倍作估值,並指現水平具良好的價值,只預測2011年市盈率10倍,對比同業花旗達11倍市盈率、渣打集團(2888-HK)市盈率達11.5至13.5倍。

未來資產指,近日與新任匯控的行政總裁歐智華會面後,相信匯控於2012年每股盈利可達到9.2港元,較2010年水平可提升42%,指可受惠收入的毛利上升、手續費收入的改善,及美國業務的營運風險減低。

該行稱,匯控在環球銀行中在拓展新興市場具有優勢,對比如花旗集團,並相信美國推量化寬鬆二期,及新興市場的潛在通脹,料有利匯控未來毛利,及手續費收入的表現。

未來資產估計,匯控於2010年至2012年每股盈利預測分別為0.84、1.03及1.19美元,現價相當預測2011年市帳率1.3倍,市盈率10.3倍,而股本回報率為12.5%。

花旗升匯控(00005-HK)評級至「買入」,調高目標價21%

花旗發表研究報告,上調匯豐控股的投資評級,由原來「持有」升至「買入」,上調目標價由7英鎊(約84.7港元)升至8.5英鎊(約102.9港元),指此按綜合估值方式,此基於中期股本回報率12.7%,及股本成本10%作估值。

花旗,並指喜愛匯控新的領導層(包括行政總裁歐智華),相信新管理層未來會持續提高匯控的派息,料由2010年每股派息的34美仙,至2011年升至40美仙,至2012年升至50美仙。

花旗指,匯控旗下香港及亞洲業務將是強勁的增長,可抵銷美國業務的負面影響,隨著北美宏觀經濟改善,相信可減低當地的貸款減值;該行指,匯控於去年股價已落後於歐美同業,指現價只相當預測2011年市帳率1.3倍,及市盈率11倍。

而該行估計,匯控於2010年至2012年每股盈利各為75.2、92.6及101.1美仙。

巴克萊首予匯豐控股(00005-HK)「增持」評級,目標價102.3元

巴克萊發表研究報告,首予匯豐控股「增持」的投資評級,及目標價102.3元,潛在升幅25%,相信其中期及長期前景強勁,此相當於預測市帳率2倍。

巴克萊指,匯控於2011年可錄得強勁業績,可受惠於美國業務持續改善,歐洲經濟回增長,估計其未來的股本回報率可保持良好,料2011年至2013年的股本回報率各為12.5%、13.4%及13.7%。

該行認為,匯控在拓展亞洲業務上具有優勢,包括具充裕的流動性、具強的資本及網絡,具新興市場的發展經驗,及業務多元化。

巴克萊估,匯控於2010年至2012年每股盈利預測分別為1.02、1.23及1.42美元,於2010年至2012年息率各為3.8%、4.2%及4.6%,派息比率各為39%、36%及34%。

15間大行對匯控(00005-HK)的投資評級及目標價一覽

匯豐控股近日股價帶動,股價升上85元關口之上,本社綜合15間大行對前景看法,有11間予「買入」、「增持」或「跑贏大市」的評級,並表列其投資評級及目標價如下: 

券商名稱/投資評級/目標價。

摩根大通/增持115元
美銀美林/買入/109元。
里昂/跑贏大市/105元。
花旗/買入/買入/8.5英鎊(約104港元)
巴克萊/增持/102.3元。

法巴/買入/101.03元。
未來資產/買入/100元。
渣打證券/跑贏大市/98.3元。
瑞銀/買入/8英鎊(約9.79港元)
德銀/買入/97.5。

瑞信/跑贏大市/97元。
中金/收集/96.7元。
大摩/持有/92元。
中銀國際/持有/91元。
高盛/中性/87元。

大行對匯控(00005-HK)的投資看法評語

匯豐控股近日股價帶動,股價升上85元關口之上,本社綜合多間大行對其投資語,表列如下: 

券商名稱/投資評級/投資評語。

摩通/增持/-匯控第三季核心業績改善,營運模式具高盈利潛力,股本回報率可維持16%
美銀美林/-匯控旗下英美從衰退中持續復蘇,並已考慮息率維持低水平因素。
里昂/跑贏大市/-匯控信貸成本如預期下降,歐美地區的不良貸款有所減少;並續將焦點放於香港及亞洲。
花旗/買入/-喜愛匯控新的領導層(包括行政總裁歐智華),相信新管理層未來會持續提高匯控的派息。
巴克萊/增持/-料匯控中期及長期前景強勁,拓展亞洲業務上具有優勢,具強的資本及網絡,及業務多元化。

法巴/買入/-匯控股價落後大市,受惠亞洲批發銀行、美國信用卡業務改善。
未來資產/買入/-匯控受惠收入的毛利上升、手續費收入的改善,及美國業務的營運風險減低。
大摩/持有/-匯控可受惠英美從衰退中持續復蘇,但料其息率維持低水平因素。
中銀國際/持有/-指匯控較環球同業中具安全的防守性,其在已發展市場增長放緩,在考慮其風險與回報比率後,認為不吸引。