中期業績(第二季); 大行評估

高盛料匯控(00005.HK)第二季純利30.75億美元 中期息10美仙2016/07/29

高盛報告指出,匯控(00005.HK)將於下月3日公布第二季業績,估計純利30.75億美元,按年跌29.5%,中期息10美仙,與上年同期持平。期內,收入按年跌18.8%至138.48億美元。該行給予匯控「買入」評級,目標價看57元。

該行指,集團收入趨勢持續惡化,尤其2015年,由於貸款增長停滯不前,低息環境拖累利潤及手續費收入。該行預期,集團繼續執行削減成本措施,料成本按季大致持平。

高盛料次季撥備按年增加;又估計普通股一級資本比率大致維持在11.9%,若計及完成出售巴西業務,料可升至12.5%,集團中期目標為12%至13%。

此外,高盛相信是次業績焦點放於集團在英國脫歐後的前景,尤其是貸款增長、利潤率趨勢,及信貸風險。

美銀美林料匯控(00005.HK)上半年稅前盈利115億美元 維持「跑輸大市」評級   2016/07/28

美銀美林發表報告,預期匯控(00005.HK)上半年稅前盈利有115億美元,反映第二季稅前盈利只有48億美元,收入約137億美元,當中包括5.85億美元的訴訟和解,令可比稅前盈利達53億美元。該行維持評級「跑輸大市」,目標價44.32元,但較諸歐洲銀行業仍存在溢價。

報告指出,英鎊急跌為匯控帶來複雜影響。英國的零售及商業營運過去兩年每年貢獻稅前盈利約30億英鎊,現時換成美元已少16%。不過,集團的總部及資本市場在英國,表示其成本收入比率在英鎊大跌下會有改善。另外,匯控有1萬億美元的活期存款,令公司對存款收入的敏感度高,加息預期降溫是公投脫歐後匯控的第二項成本。

花旗調高匯控(00005)目標價至60.8元      10/08/2016

花旗調高匯控(00005)目標價,由52元升至60.8元,重申「買入」。

花旗上調匯控2016及2017年每股盈測約13%及10%,至46.2美仙及63.1美仙,主要因為員工成本較低,並將匯控股本回報率預測伸延庄2020年,料約8.7%。

花旗估算,若匯控在出售巴西業務後,再出售墨西哥業務,可迅速解決及合理化南美業務,若以兩倍市賬率出售,則有助提高一級核心資本比率50個基點,只出售零售業務則可提高約20點基點,但對每股盈利影響微。

法巴將匯控(00005)目標價調低27% 評級仍為「買入」 11/08/2016

法巴發表報告,將匯控(00005)目標價調低27%,由83.34元降至60.9元,主要因為削減每股盈利預測,但維持對匯控評級為「買入」。

法巴表示,預測匯控2017年將再回購股份,價值50億至75億美元,有助一級資本充足本率。

法巴估計,由於長期低息環境,以及風險加權資產減少較預期快,調整匯控每盈利預測,但認為若每加息100個點子,將可望令匯控稅前盈利增加約8%。

法巴對匯控2016至2018年持續純利預測為100.03億美元、 97.65億美元及 107.42億美元,三年每股盈利預測為0.5美元、0.48美元及0.52美元。

瑞銀降匯控(00005.HK)評級至「中性」 目標價升至56元2016/09/14

瑞銀發表報告表示,匯豐控股(00005.HK)股價自8月公布業績以來持續上升,令其預測市盈率估值水平,升至自2010年以來的最高水平,不過估值仍較歐洲同業及花旗具有健康的估值溢價,惟相信匯控在短期內會難再進一步獲估值重估。該行決定下調匯控投資評級,由「買入」降至「中性」,但目標價由54.6元上升至56元

該行表示,不認為目前應沽出匯控,匯控近期業績反映其成本控制進展良好,亦有足夠資本應付未來的分派,加上有25億美元的回購計劃。

瑞銀預料,匯控有可能進行另一次回購計劃,如果該行成功釋放在美國的資產價值,在全球低息及資本憂慮之下,屬具吸引主題股份。

滙控未來3年續削成本

滙控(005)破天荒回購即時產生托價效應,但開源前景仍然疲弱,節流似乎最有保證。集團財務董事麥榮恩昨日在本港與港英兩地分析員舉行會議,消息指,他會上提及節省成本舉措,將成為常態的操作,當2017年底3年策略目標結束後,2018及2019年度會繼續執行,但沒有透露是否會設下具體節省金額指標。

去年策略日訂下,滙控於2017年前,每年節省成本45億至50億元(美元.下同)目標。他亦透露,集團現時資本總額中,屬現金資本逾100億元,內部訂下普通股權一級比率(CET1),需最少達12.5至13%,故出售巴西業務後又缺乏高回報投資,額外資本回歸控股公司,條件符合可作回購股份。

高盛助回購股份

證券界對旗下恒生銀行(011)(6月底CET1達16.8%),是否有資本過剩或會像美國滙豐般,以特別股息上繳集團甚為關注,但麥榮恩重申,因應監管及本身資本緩衝要求,恒生「不存在資本過度充裕」情況,其他本地大行亦維持相若比率。

滙控放棄漸進派息政策,未來將持平定於每年每股派0.51元水平,去年恒生首3季各派1.1港元,連末期息全年共派5.7港元(不計特別息3港元)。他謂恒生派息政策由該行董事會「獨立決定」,過去數年恒生均保持一貫(consistent)派息政策。據悉,恒生會因應本身收益增長、股本回報及資本狀況,維持漸進派息。

滙控股份回購將由高盛代勞,集團公佈已與高盛訂立一項不可撤回之非委託協議,後者可於今日起至不遲於12月31日期間,購買總值不超過25億美元之普通股,並同時向滙豐出售有關股份
公告所載,所有關於回購所購買之普通股,均須於倫敦證券交易所進行。

消息引述麥榮恩在會上表示,是次回購股份僅於英國而不在港進行,原因是根據英國公司法,「香港並非受認可(recognised)股票交易所」。

《大行報告》

匯豐控股(00005.HK)投資評級及目標價(表)  2016/07/29

匯豐控股(00005.HK) 將於下周三(3日)公布截至今年6月底止中期業績,本網綜合3間券商,料匯控上半年列賬基準除稅前利潤介乎104.41億至126.22億美元,按年減少7.4%至23.4%;券商料匯控上半年列帳基準收入介乎286.76億至310.26億美元,按年減少5.8%至13%。

本網列出9間券行對匯控的投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)

高盛│買入│57元

瑞銀│買入│53.7元

花旗│買入│52元

德銀│持有│50元

里昂│跑輸大市│48.3元

摩根大通│中性│46元

美銀美林│跑輸大市│44.32元

Bernstein│跑輸大市│42.12元

麥格理│中性│51元

券商料匯控(0005)上半年利潤平均倒退15.4%  英脫歐或成隱憂 02/08/2016

英國公投意外「脫歐」,券商對在當地有業務、明日放榜的匯控(0005)預測各異,目標價由44.32-57元,料半年列賬基準除稅前利潤預測跌7.4%-23.4%,平均倒退15.4%。

高盛料匯控會派中期息10美仙,與上年持平,但擔心英國「脫歐」後對其影響,如面對貸款增長、利潤率趨勢及信貸風險等。

美銀美林估計,匯控上半年稅前盈利115億美元、第二季稅前盈利有48億美元,惟憂慮英鎊急跌會對其業務造成複雜影響。

里昂預估匯控第二季稅前盈利按季升7%至65億美元,但指考慮到季節性因素、英國「脫歐」、出售巴西業務等問題,預測其下半年表現將較上半年弱。

花旗認為英國公投「脫歐」,或令利率長時間處低水平,料將影響匯控每股盈利。

摩根大通預期英國及歐洲地區宏觀經濟增長惡化,令匯控派息比率帶來不確定性因素,料集團會考慮將資金預留作備用,下調匯控2016-2018各財年經調整每股盈預測為2%、8%及8%。

德銀料英國「脫歐」不會對匯控業績構成重大影響,估計維持今年派息52仙,但憂慮英國脫歐所衍生的不確定性,將影響匯控的股息可持續性。 (JM)

 (表一)部分券商對匯控半年列賬基準除稅前利潤預測如下:

券商 盈利預測(億美元) 按年升/跌幅(%)

美林美銀 115    -15.6%

里昂 126.22    -7.4%

高盛 104.41    -23.4%

平均 115.21    -15.4%

匯控中期母公司普通股股東應佔利潤 63.56億美元 跌 31% 派息10美仙   03/08/2016

匯控(00005)公布截至2016年6月30日止6個月中期業績:

母公司普通股股東應佔利潤:63.56億美元,同比跌30.84%

每股普通股基本盈利:0.32美元

派息:第二次股息0.1美元

匯控(00005)擬於下半年回購不超過25億美元股份 03/08/2016

匯控(00005)公布中期業績,同時宣布繼本月初成功出售巴西匯豐銀行後,將於下半年回購價值不超過25億美元(約195億港元)的股份。

滙控(00005)率先公布上半年業績,上半年業績大致符市場預期,列帳基準除稅前利潤為97.14億美元(下同),按年挫28.7%。經調整收入為278.68億元,按年減4%;環球銀行及資本市場的前線業務和資產負債管理業務收入減少7%,主要零售銀行及財富管理業務減少6%。工商金融業務的收入則持續上升(增加2%)。經調整除稅前利潤為107.95億元,按年減少17.55億元或13.98%;派第2次股息每股0.1元。市場關注集團派息、收入前景及英國脫歐對集團財務影響等。

滙控集團行政總裁歐智華指,集團上半年削減成本和減少風險加權資產的成績尤為突出。集團資本充裕、盈利穩定,成功出售巴西業務並且取得監管批准後,能夠退回部分毋須再用作支持巴西業務的資本,因此已取得相關監管機構批准,將於下半年回購價值25億元的股份,並計劃以庫存方式持有回購的股份。此舉將有利各股東,同時展現集團資產負債的實力和靈活性。

集團董事會計劃於適當時候宣布展開回購計劃,預計在2016年底前完成。向股東返還25億元,約為出售巴西業務所釋出資本的一半

滙控希望明年底前達成股東權益回報率10%目標,但主席范智廉提及,現時經濟和地緣政治環境不明朗,加上低息環境預料會持續較長時間,董事會認為應該取消有關集團實現10%以上股東權益回報率的時限。

他表示,上述目標並無改變且依然適用,但已難以按照指引於明年底前達成;同時董事會正就當前環境作出安排,以期於可見將來維持現有的年度派息水平。

對於英國公投脫歐,范智廉表示,該行已成功處理英國公投脫歐後的市場波動,而英國金融服務業於脫歐後的安排將會在後續磋商中明朗化,屆時該行將須重新部署旗下的歐洲業務。

范智廉又提及,因應重塑金融業的監管和科技變革,該行已承擔了繁重的工作,如今勢必增加負荷。他表示,應冷靜考慮當前的各項問題,審慎評估如何確保英國和歐洲其他國家在有序過渡後,能夠保持經濟活力,包括如何保證日後在貿易條款和開放市場方面達成最佳方案,並確保英國能繼續吸引外資,以及獲得一切必要技術以維持全面的競爭力。

匯控(00005.HK)中期列賬基準除稅前利潤跌28.7%至97.14億美元   2016/08/03 12:13

匯豐控股(00005.HK)公布截至6月底中期業績,純利69.12億美元(下同),按年跌28.13%,每股基本盈利為0.32元,宣派第二次股息每股普通股0.1美元,將於9月28日派付。

期內,列賬基準除稅前利潤為97.14億元,按年跌28.7%,較本網綜合3間券商預測的104.41億至126.22億元低。經調整除稅前利潤為107.95億元,按年減少14.0%。平均普通股股東權益回報(年率)由10.6%降至7.4%。

經調整收入為278.68億元,按年下跌4.49%。環球銀行及資本市場的前線業務和資產負債管理業務收入減少7%,主要零售銀行及財富管理業務減少6%,工商金融業務的收入則持續上升2%。

經調整貸款減值準備為23.66億元,主要來自石油、天然氣、金屬及採礦行業,以及巴西;與2016年第一季相若。

截至6月底,普通股權一級比率由去年底11.9%提升至12.1%;槓桿比率亦由5.0%微升至5.1%,維持在穩健水平。

匯控(00005.HK)下半年實行25億美元股份回購計劃  2016/08/03 12:14

匯控(00005.HK)今公布業績。主席范智廉表示,2016年上半年,市場不明朗因素激增,營商與市場信心大受打擊,導致客戶成交減少,市場波幅加劇。但該行面對嚴峻的市況,於期內表現穩健。且由於資本實力進一步增強,董事會決定於下半年內實行股份回購計劃,向股東返還25億美元,約為出售巴西業務所釋出資本的一半。

他又指,鑑於現時經濟和地緣政治環境不明朗,加上低息環境預料會持續較長時間,董事會認為應該取消有關實現10%以上股東權益回報率的時限。上述目標並無改變且依然適用,但已難以按照指引於明年底前達成。同時,董事會正就當前環境作出安排,以期於可見將來維持現有的年度派息水平。

另外,他強調,該行一年前確定的策略方向和優先要務仍然適當。大力發展珠三角業務仍是優先策略。歐洲和亞洲資本市場的發展,仍是分散資金來源以應對人口老化問題和開拓「綠色」債券融資用途的關鍵。

他稱,6月底與業內其他機構應巴塞爾銀行監管委員會的要求提交了報告,就簡化監管架構和提升可比較性而提出的多項新議案作出量化影響評估。各監管機構將於年底前就此項諮詢作出回應,結果對該行客戶和股東均非常重要。他預計,結果很可能是資本要求繼續大幅提升。倘若如此,市場可提供的信貸和相關成本,以至銀行業可實現的資本回報,均會大受影響。在極不明朗的市況下,這些限制亦會有礙各項刺激經濟增長的公共政策。因此,歡迎多個監管機構發表的聲明,包括近期20國集團財長和央行行長在中國成都開會後發表的公報,指出此等提案不應廣泛和大幅度提高整體的資本要求。

匯控(00005)第2季列賬基準稅前利潤按年及按季跌逾40%     03/08/2016 13:29

匯控(00005)公布,第2季普通股股東應佔盈利23.47億美元,按年跌44.3%,按季跌41.5%;列賬基準稅前利潤為36.08億美元,按年跌45.1%,按季跌40.9%。

第2季淨營運收入132.89億美元,按年跌17.9%,按季跌3.8%。撇除貸款減值及信貸風險準備的經營收入144.9億美元,按年跌15%,按季跌3.2%。

第2季貸款減值及信貸風險準備12.05億美元,按年上升38.7%,按季亦升3.8%。

匯控香港上季除稅前利潤按年跌40% 貸款減值撥備升80% 03/08/2016

匯控(00005)旗下香港業務匯豐銀行上季除稅前利潤按年跌約40%至20.81億美元(下同),淨利息收入按年升10%至18.52億元,費用收益淨額降至8.9億美元,貸款減值撥備按年升約80%至9900萬元,營運開支減少10%跌至13.88億元

匯控上半年除稅前利潤為97.14億美元,亞洲地區繼續成為集團最大盈利來源,貢獻73.7%除稅前利潤、比去年同期升逾4個百分點。其次貢獻最大者依次為歐洲、中東及北非,佔比分別為16.3%、10.1%。而北美洲佔比由5.1%跌至0.5%,惟拉丁美洲則錄得5500萬元虧損。

大摩:匯控(00005.HK)回購股份令人驚喜 但取消股本回報率10%目標   2016/08/03

摩根士丹利發表報告表示,就匯控(00005.HK)宣布實行25億美元股份回購計劃,此舉為投資者帶來驚喜,顯示集團對資本水平具有信心,但新派息指引傾向扁平,對增長前景釋放審慎訊息。雖然市場已預期會延遲達成10%股本回報率目標(市場料2017年股本回報率6.1%),但對集團並無披露達致目標的新時間表感失望。

該行指,匯控上半年經調整營運溢利53.6億美元,優於市場預期9%,主要因收入較預期高3%,匯控旗下環球銀行及資本市場業務(GB&M)及財管收入按季持平,成本符合預期,減值略高過預期。該行維持對匯控「減持」評級及目標價45港元

歐智華指匯控(00005)不排除再回購股份 預告全年派息維持54美仙

匯控(00005)雖正面對各地眾多訴訟,但卻意外地公布擬回購不多於25億美元(下同)股份,行政總裁歐智華於電話會議上表示,回購股份的決定主因是集團現金流充足,加上出售巴西業務後冀將部分資金回饋股東,再者公司規模正縮減,故有必要減少股份數量,不排除未來再有回購行動,但強調不會成為慣用手法。

他又提到集團在香港上季除稅前利潤按年跌40%,及貸款減值撥備有所提升,他認為香港的業務增長雖有放緩趨勢,但香港及中國在內的亞洲業務造好,而集團的貸款比率亦良好。

對於未能維持漸進派息,他指未來將採取穩定派息,料全年派息比率維持54仙水平。

以漸進派息取悅股東的滙控(005),在英國脫歐後首份中期業績發佈上,行政總裁歐智華宣佈,今年起放棄每年實派總股息遞增的傳統,在「可見將來」致力採取「持平股息」(Flat Dividend)政策,不遞增亦不遞減即去年全年每股共派0.51元(美元.下同)水平,今年及之後會續用。集團亦破天荒宣佈,下半年進行金額規模不少於25億元(約195億港元)的股份回購行動。
記者:劉美儀 岑梽豪

滙控股價於業績公佈回購之後,午後一開市,即扭跌為升,收報51.6港元,升1.58%,創3個月新高,倫敦續造好,晚上8時報51.78港元。
小股東對持平派息或失望,但長情股東兼資深財經評論員曾淵滄說不覺失望,謂全球低息環境下,銀行難以增加派息,「唔跌已經好好」,滙控現有股息率達8厘,已經很高,滙控在其投資組合中續佔比最重。
Investec資產管理以「驚喜」形容回購行動,對集團維持派息亦表示歡迎,短期內並將複檢4.25鎊(約44.03港元)目標價及預測,不過,投資評級維持「沽售」。

上季稅前盈利跌45%

董事會宣佈,滙控第2次每股派息0.1元,連同首季共派0.2元。截至6月底,集團普通股權一級比率(CET1)為12.1%,7月出售巴西業務之後,集團風險加權資產減少400億元,比率再升至12.8%,即使回購後,比率只跌不足0.2個百分點。
受各支柱業務核心收益下跌及減值撥備上升影響,滙控第2季稅前盈利按年跌45%至36.08億元,與14間券商綜合預測中位數(跌41%)相符;上半年集團稅前盈利按年跌28.7%至97.14億元。
被問及集團為何回購而不派特別股息,歐智華表示,與部份主要股東會晤,普遍支持回購多於派發一次性特別股息,因滙控不再像過去龐大足迹遍全球,隨着巴西等業務出售並撤出市場,過往因支持發展而增大的股份基數,應該縮細。對應目前經濟及政治環境不明朗,集團今後派息政策,將改為致力維持現有股息,直至出現未能預料的情況。

明年或再有回購行動

他亦透露,因美國監管機構批准美國滙豐,明年起可將額外資金(早年出售美國信用卡資產),以派特別股息方法調撥回控股公司,故明年可能還有另一次回購行動,規模料與今次25億元相若,但他強調,集團無意進行持續回購計劃,此乃一次性行動,與沖銷以股代息計劃亦無關,對股價也不應構成影響,因滙控今後不再維持相關業務,故理應將額外資金以回購股份方式回饋股東。
分析指,回購股份雖不會註銷而是托存庫內,但不獲享股息,變相總股數減少,每股盈利及股息回報率上升,對長線機構投資者如退休或保險基金,賬面意義勝於一次現金特別股息。

去年6月初,滙控(005)在更新3年策略日上,曾訂下2017年底,股本回報率實現10%以上水平目標,在盈利及資本可行下,維持漸進增派股息政策。不過,集團主席范智廉昨在業績公佈指,鑑於經濟及地緣政治環境不明朗,低息環境持續,董事會認為「應該取消」集團實現10%以上回報率時限,漸進派息亦改為維持現有年度派息政策。

滙控每年節省45至50億元(美元.下同)成本支出,可望如期達標,並實現範圍上限。集團3年目標亦包括削減風險加權資產共2,900億元,上半年滙控已削減480億元相關資產,7月出售巴西業務再減400億元。

截至6月底,滙控股本回報率,由今年首季末的9%降至7.4%。中環資產投資行政總裁譚新強說,董事會取消回報率達標要求,市場未必有很大反應,「全世界得摩通做到10%以上」。
滙控2011年首訂3年策略目標,到2014年「埋單」時,同樣有兩項指標未達,包括12至15%股本回報率,及收入開支比率介乎48%至52%等目標。

高盛預期市場對匯控(00005)回購持正面反應 重申買入看58元   04/08/2016

高盛發表報告,預期市場對匯控(00005)回購持正面反應,重申「買入」,目標價由57元升至58元。

高盛認為,匯控透過下半年25億美元回購計劃,可調和以股代息攤薄作用,股息率約8%變得更具吸引力,料回購行動證明監管者滿意匯控資本狀況,惟主要風險是英國方面信貸成本或資本要求高於該行預期以及歐洲方面較高運營成本。

高盛上調匯控(00005)目標價至60元 指有機會額外回購    09/08/2016

高盛上調匯控(00005)12個月目標價3.4%,由58元升至60元,評級重申「買入」。

高盛指,匯控斥25億美元回購股份以及重新分配資本,有助中期股本回報率,高盛更估算,若匯控風險加權資產至2017年仍保持持平,則匯控在2018年中之前有機會再斥50億美元回購股份,相等於市值4%,但這尚未計算入高盛預測。

里昂降匯控(00005)目標價至47.75元 削三年盈利預測2-9%   04/08/2016

里昂發表報告,將匯控(00005)目標價由48元降至47.75元,維持「跑輸大市」評級。

里昂指,匯控第二季不論稅前及列賬基準業績均差過預期,因此調低匯控2016-2018年盈利預測約2-9%,並指匯控將股本回報率維持10%或以上的時限取消,又將漸進式派息政策修正為維持在現有水平,因此維持匯控2016至2018年每股派息在51美仙水平。里昂料今年下半年回購股份對收窄每股盈利影響約0-8%。並預計匯控會為交行(03328)持股作減值。

里昂對匯控2016-2018年純利預測最新為83.58億美元、 105.68億美元及 125億美元,料2016年純利按年跌33.52%,2018年純利應未能回復2015年度的125.72億美元。

美銀美林升匯控(00005.HK)評級至「買入」 料有可能售交行(03328.HK)持股現

2016/08/04

美銀美林發表報告表示,一舉將匯豐控股(00005.HK)投資評級,由「跑輸大市」升至「買入」,同時上調對其目標價,由4.3英鎊升至5.7英鎊(約58.75港元)。該行料其預測2017年股息回報達逾7.5厘、兼且受惠回購。

該行指,匯控昨宣布啟動25億美元回購股份計劃,屬意料之外,兼且估計其透過調整美國業務,料可支持其2018年派息。美銀美林更估計,匯控未來有可能出售所持交通銀行(03328.HK)持股,以提升資本回報逾150億美元(料相當於市值12%)。

美銀美林表示,不預期匯控會削減派息,因美息最終仍會開始正常化過程,一旦美息上調,將有助匯控未來盈利表現。

花旗降匯控(00005.HK)評級至「中性」 目標價升至62元    2016/09/13

花旗發表研究報告,指匯控(00005.HK)  本年至今股價與盈利背馳,過去三個月更趨明顯,已消耗了上升空間。匯控現價相當於預測市賬率0.84倍及每股有形資產0.97倍,並預估股本回報率由2017年的7%升至2020年的8.7%。該行予匯控目標價由60.8元微升至62元,但評級則由「買入」下調至「中性」

花旗指出,受「脫歐」恐慌、美國加息憧憬、中國資金過去數月流入及20億美元回購計劃等因素帶動,自6月23日英國脫歐公投起,匯控股價以美元計升15%,跑贏英國當地銀行38%、歐洲區銀行18%及亞洲區銀行7%,惟盈利則下滑。

花旗稱,匯控派息率與同行比較顯得格外吸引,花旗料派息率達6.7%,市場則估計低於6.5%。

另花旗補充,匯控北美及亞洲附屬支持其派息及回購計劃。假設北美及亞洲業務的普通股權資本充足比率(CET1 ratio)分別調節至12.5%及13.5%,匯控在北美將有逾60億美元的盈餘資本,亞洲區則有近40億美元。不過,匯控歐洲業務(主要是英國)則有近100億美元缺口,匯控料透過英國零售銀行產生的盈利,及在批發銀行上的資產負債表優化,以改善歐洲業務資本水平。總結來說,匯控資本情況仍相當複雜。

德銀升匯控(00005.HK)目標價至51.3元 評級「持有」2016/08/04

德銀報告指出,匯控(00005.HK)次季經調整稅前溢利勝該行及市場預期3%及9%,主因收入高於預測,成本符合指引,聯營收入改善,抵銷撥備虧損的增加。不過,投資者焦點在於回購股份計劃及派息政策,反映集團去槓桿化及出售業務進入最後階段。匯控之前減少風險加權資產及出售業務,將普通股權一級資本比率推高至介乎12-13%,令集團有資金進行回購股份,惟未來業務前景仍存不確定性。

該行表示,匯控現估值為2017年每股盈利10.4倍,有形資產淨值(TNAV)0.9倍,現金收益率5%,維持評級「持有」。上調2016/17/18年盈測3%、2%及1%,目標價由50元升至51.3元。

該行仍然相信,匯控需時增加派息,料於2016-17財年,每股盈利派息率可高達75至90%。

券商對匯控回購行動評價各異 憂未來面對經濟放緩政治等風險 04/08/2016

匯控(00005)昨日公布半年業績,並宣布回購不多於25億美元股份,券商對回購行動評價各異。

德銀認為,匯控全年派息維持於51美仙取代漸進派息,遜於預期每年會增加1仙派息,惟回購行動有助抵消紅利變化,但未知將來能否再作回購,及憂慮如何實現可持續發展,目標價為50元,予以「持有」評級。

高盛認為,匯控第二季除稅前利潤好過預期,及回購舉動有驚喜,將目標價由57元上調1.75%至58元,予以「買入」評級,但未來面對歐洲業務經營成本增加、英國貸款成本上升等風險。

美林美銀認為,匯控第二季業績稍弱,不建議現時購入股份,另外又指中國局勢不穩,加上英國未來經濟可能差過預期,將令集團面對經濟下行風險。

摩根士丹利將匯控的目標價定為45元,予以「減持」評級,因為未來面對低利率環境、加上監管壓力風險。

花旗則將匯控的目標價定為5.15歐元,認為回購展示了強勁資本表現,惟未來需面對政治風險、金融市場波動及利潤率放緩等影響。(JM)

部分券商對匯控目標價及投資評級如下:

券商 投資評級 目標價(港元)

高盛 買入 調高至58.0

德銀 持有 50.0

摩根士丹利 減持 45

花旗 買入 5.15(歐元)

惠譽:匯控核心資本率料再升至逾13%,惟撥備開支拖累盈利
評級機構惠譽國際發表報告指,匯控(00005)剛公布第二季業績,業績表現符合其信貸評級「AA-」,展望為「穩定」,匯控繼續嚴控成本,及主力發展亞洲市場,惠譽相信屬正面。
惠譽又指,目前匯控於客地區資產受控,於中國市場資產覆蓋達1430億美元,與商品業務量一樣。
匯控管理層相信出售巴西業務後,普通股核心一級資本率升至12﹒6%,匯控透過本身盈
利及減少風險加權資產(RWA)令資本有回籠。惠譽估計明年美國業務派息後,集團會持續回
購股份,因集團資本調撥更靈活、盈利及業務仍有增長。惠譽料,匯控核心資本率會升至超過
13%,去年底為12﹒5%。
惠譽又指,匯控減少RWA至2810美元於明年底可達,因市況可能改善及資本配置更靈
活。
另外,惠譽認為,匯控減值準備開支相對整體貸款不多,上半年只有23點子,上半年整體
撥備24億美元,來自多個方面,包括商品業務、來自北美及澳洲的貸款,以及部分零售業務,
來自巴西、西班牙、墨西哥的貸款減值。
惠譽相信未來匯控貸款減值準備繼續拖累整體盈利,因收入持續有壓力、全球貿易放慢、財
富管理業務及零售經紀業務疲弱,以及環球股市不振等。
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