中行(03988.HK)投資評級及目標價一覽

中國銀行(03988.HK)將於本周四(29日)公布,首三季盈利預測,介乎1,317.2億元至1,325.48億人民幣(下同),較去年同期1,311.33億元,按年升0.4%至升1.1%。中位數為1,323.2億元,按年升1%。本網列出12間券商對其投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)

Bernstein│跑贏大市│6.9元

匯豐│買入│6.6元

花旗│買入│6.3元

德銀│買入│5.4元

摩通│增持│5元

金英│買入│4.55元

瑞銀│買入│4.5元

法巴│買入│4.3元

大華繼顯│持有│4元

麥格理│跑贏大市│3.81元

巴克萊│與大市同步│3.8元

里昂│跑輸大市│3.6元

《業績之後》大行對中行(03988.HK)最新評級及目標價(表)  30/10/2015

中行(03988.HK)昨(29日)公布首三季業績,期內純利1,315.5億人民幣(下同),僅年升0.3%,而第三季純利更按年倒退1.47%至407.99億元,兩者皆低於市場預期下限。美銀美林指出,中行第三季純利表現遜於上半年,第三季之淨息差按季跌9點子至2.06%,部分由於人民幣貶值所致,而貸款與存款亦增長疲弱。

本網最新綜合12間券商對其投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)

匯豐│買入│6.6元

德銀│買入│5.4元

摩根大通│增持│5元

花旗│買入│6.3->4.9元

交銀國際│買入│5.07元->4.82元

瑞信│跑贏大市│4.5元

瑞銀│買入│4.5元

法巴│買入│4.3元

美銀美林│跑輸大市│4.15元

麥格理│跑贏大市│3.81元

巴克萊│與大市同步│3.8元

野村│減持│3.38元

中國銀行(03988)第3季純利408億人幣 微跌1.47%   29/10/2015

中國銀行(03988)公布截至2015年9月30日止九個月業績,錄得股東應佔溢利1315.45億元人民幣(下同),同比上升0.31%,每股基本盈利0.43元。

單第3季純利407.99億元,跌1.47%。

《大行報告》美銀美林:中行(03988.HK)季績平平無奇 維持「跑輸大市」評級

美銀美林指出,中行(03988.HK)第三季純利表現遜於上半年,拖累首三季純利按年增長僅0.3%,但首三季核心盈利增長比上半年之1.8%高,達2.3%。該行維持中國銀行「跑輸大市」評級,維持4.15元目標價

該行指出,中國銀行第三季之淨息差按季跌9點子至2.06%,部分由於人民幣貶值所致,而貸款與存款亦增長疲弱。受到此兩個因素影響,淨利息收入僅升3.1%。另外,首三季之服務費收入在去年第三季的低比較基點上,倒退了0.8%。

不良貸款方面,中行之不良貸款按季升3.9%、較去年底升29%,第三季形成速度慢於上半年,而不良貸款覆蓋率和貸款撥備覆率分別降至154%及2.2%。考慮到內地宏觀經濟下行,該行傾向選擇較主動確認不良貸款及撥備的銀行,又預期中行未來兩年之不良貸款形成和信貸成本將明顯提升。

《大行報告》花旗:中行(03988.HK)季績反映各方面受壓 下調目標價至4.9元  

花旗發表報告,將中行(03988.HK)目標價由6.3元降至4.9元,以反映對人民幣貶值之看法,加上調低其股東回報率預測至13.5%(原為14.5%),評級「買入」

花旗指,中行首九個月盈利基本持平(按年升0.3%),第三季業績顯示集團的淨息差及信貸成本進一步受壓,手續費收入/海外增長續疲弱。不過,仍然偏好中行擴充海外業務,認為有助分散集團的業務,並帶來長遠增長潛力。分別調低中行2015及16財年盈測4%及17%。假設2016財年淨息差下降10個基點,信貸成本升30個基點,2015及16財年盈利跌2%至3%。

降息不利內銀淨息差與內險淨投資收益率……市場先生

上星期五晚人行宣佈降息與降準, 更進一步取消存款利率浮動上限, 全面自由化. 相信這是推動人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)的其中一步. 事實上, 法國, 英國和美國已經表明支持人民幣成為SDR貨幣籃子中的第五種貨幣. 看來, 11月份有好消息的呼聲高唱入雲.

然而, 降息對內銀的淨息差有不利影響, 可以從內銀公佈的經營數據得到引證. 此前, 內地今年分別在3月, 5月, 6月和8月減過息, 建行今年首季和半年的淨息差分別為2.72%和2.67%, 同比分別下跌9個和13個基點. 原因不難理解. 活期存款是銀行相對較低成本的主要資金來源, 由於活期存款的利率本身已經很低, 即使減息, 銀行從活期存款可以節省的利息支出並不多. 以建行半年報告的數據為例, 活期存款佔客戶存款總額高達46.26%, 上半年因著降息, 平均成本率只是下降了0.01%. 但利息收入方面, 因著降息, 公司類貸款和個人貸款的平均收益率分別下跌了0.21%和0.23%. 此外, 內地將進一步發展債券市場, 鼓勵企業透過資本市場融資, 從而減少對銀行貸款的依賴, 這對內銀有深遠影響.

降息對內險股的投資收益也有負面影響. 原因是保險公司持有大量定息工具, 包括債券和定期存款. 以中國人壽半年報告數據為例, 債券配置和定期存款配置比重分別達到41.51%和29.26%. 保險公司持續不斷會收到新資金, 包括舊保單的續期保費和新保單的保費, 再加上定息工具派發的利息以及定息工具到期回竉資金需要再投資, 降息對固定收益資產再投資的收益率非常不利.

事實上, 中國人壽上半年的淨投資收益率便由去年同期的4.75%下降至4.37%. 根據中國人壽年報, 投資回報率假設從5.1%開始, 每年增加0.1%至5.5%後保持不變. 如果淨投資收益率過低, 便需要靠已實現收益或者通過淨利潤反映的公允價值收益等等. 幸好, 低息環境增加壽險產品的相對競爭力和需求, 有利新保單銷售以致新業務價值的增長.

此外, 如果降息能夠刺激A股上升, 對內險股的權益類投資組合有正面影響. 以中國人壽為例, 權益類投資配置比例高達16.85%, A股表現勢必影響價差收入甚至當期業績.

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