錦江(02006)決定斥資約百億元收購盧浮酒店集團100%股權

錦江酒店(02006)宣布,錦江酒店及旗下上海錦江國際酒店發展股份將通過在境外設立全資子公司作為收購主體,擬現金收購喜達屋資本擁有的盧浮集團(GDL)100%股權,本次交易將達12.5億至15億歐元(114.375億至137.25億港元),其中應支付給交易對方及其關聯方的交易對價約為9.6億至12.1億歐元(87.84億至110.715億港元)之間。於正式交割後將宣布收購的具體金額。對價須以現金支付,按照目前構想,資金將由自有資金(提供不低於對價30%)和銀行貸款提供。

GDL 下屬的盧浮酒店集團在經濟型與中檔酒店行業擁有超過38年的行業經驗以及極具競爭力的地位,旗下各酒店品牌均具有較高的品牌認知度。截至2014年6月30日,盧浮酒店集團旗下擁有4大系列,共計7大品牌,分別為Première Classe、Campanile、Kyriad系列(Kyriad和Kyriad Prestige)以及Golden Tulip系列(Tulip Inn,Golden Tulip以及Royal Tulip),在全球46個國家擁有、管理和特許經營共計1115家酒店,9.12萬間客房。

錦江酒店指,盧浮酒店集團以經濟型酒店收入為其主要收入來源,與錦江酒店現有酒店品牌及運營定位高度契合。盧浮集團截至2014年6月30日財年非經常性損益前的營業利潤為6264萬歐元,相比上年同期的5079萬歐元,呈平穩上升態勢。

 錦江股份擬行使選擇權 百億人幣收購盧浮集團 

錦江股份(600754)周三晚間公告,公司擬行使世紀控制人之全資附屬公司上海錦江國際投資管理有限公司授予公司受讓盧浮集團100%股權的選擇權。公司擬在境外設立全資子公司作為收購主體,現金收購Star SDL Investment Co S.ar.l。擁有的盧浮集團(GDL)100%的股權。

錦江股份稱,此次擬收購的交易目標企業價值評估值為14.84億歐元,按照評估基準日2014年6月30日匯率中間價(1歐元對人民幣8.3946元)折算後,折合人民幣124.61億萬元;扣除淨財務債務後,股東全部權益價值(扣除少數股東權益)為6.36億歐元,折合人民幣53.43億元。

盧浮集團最近兩個財年的財務報告顯示,2013財年和2014財年,盧浮集團的淨利潤分別為3122萬歐元、-2247萬歐元,波動幅度較大,主因資產重組。

錦江走出去將有代價

錦江酒店(2006)研究多月,終於決定收購法國盧浮集團,還是歐洲連鎖式酒店營運商,市場早有消息,於公佈之日,股價稍升即跌,隨後反覆回落,未獲好評。

收購不利公司財務

盧浮集團以各種模式經營酒店一千一百一十五家,客房九萬一千一百五十四間,主要位於歐洲,其中法國佔八十二家酒店,其他位於意大利、英國及荷蘭,並已進入美國、中東、非洲及亞洲等地,大量經濟型及少數中高檔酒店,以特許經營為主,佔酒店數目51.66%,直營佔22.81%,管理佔25.47%,收購代價不多於十五億歐元(約一百三十七億港元),將以自有資金支付30%,其後向銀行借貸。

盧浮截至去年六月止年度,收入4.44億歐元,同比下跌2.4%,營業利潤六千二百六十四萬歐元,增長23.3%,稅後虧損二千二百四十六萬歐元,包括非經常虧損三千八百九十七萬歐元,實際利潤約一千六百五十萬歐元,前年虧損一千零九十萬歐元,反映去年度已有改善。可是以借貸收購,儘管利率仍低,收益亦難抵銷利息開支,收購後對錦江的業績及財務不利。

錦江策略是進軍歐洲市場,提升規模,完善酒店品牌系列,優勢互補,可發揮協同效益,但整合需時。協同效益只是期望,成效仍是未知之數,國企熱衷於走出去,已常無表現,如有表現也是先苦後甜。錦江的業績,近年只靠出售資產投資,實際營運一般,收購未見其利先見其害。錦江表示收購可累積海外併購及跨國企業管理經驗,相信需要付出代價。錦江去年大幅炒高,如無後續活動,可能高峯已過,不應期望過高,現狀只是上落市。

齊明

錦江收購盧浮酒店增效益

群益證券(香港)

錦江股份(600754.SH)日前宣布 以現金方式收購法國盧浮酒店集團,將帶來利潤增厚和長期影響力提升,且公司內地業務發展良好,維持AB股買入的投資建議。

公司公告,通過在盧森堡設立的全資子公司,以現金方式競價收購喜達屋集團間接控股的法國盧浮酒店集團100%股。公司成功購買是大概率事件,收購的價格區間在12.5億至15億歐元之間,折合人民幣91.25億至109.5億元。

盧浮酒店是歐洲第二大酒店集團,在全球46個國家擁有、管理和特許經營1,115家酒店,大部分酒店位於歐洲,7成門店位於法國,其中8成為經濟型酒店,2成中高檔酒店,和錦江酒店的業務範圍相吻合。2014財年虧損是由於整合和剝離部分資產產生的非經常性損益3,900萬歐元所致,酒店主業經營良好。此次收購對應2014財年EV/EBITDA比例為12.5至15倍, EV/EBIT比例為20至24倍,PB為2.7至3.2倍,符合歐洲酒店整體的估值水平。

配合內地出境遊客猛增長

短期來看,盧浮酒店主業利潤加上收購後削減的財務費用,將合計為錦江股份2015利潤增加約2億元,EPS增厚0.13元。長期來看,母公司錦江集團作為內地第二大酒店集團擁有會員1,300萬人,且旗下擁有旅行社業務。近期內地出境遊客迅猛增長,未來錦江股份將整合盧浮酒店預定平台,借助集團的客戶資源實現國內出境遊客的導入,提高入住率。

預計公司的2014-2016和年淨利潤3.94億、6.02億和7.28億元人民幣, 按年增長4.3%、52.8%和21%;EPS分別為0.49、0.748和0.905元,對應A股PE為51.3、33.6和27.8倍,B股24.3、15.9和13.2倍。

 2015/03/02 10:07

《國企紅籌》錦江酒店附屬收購法國盧浮集團股權完成交割
  《經濟通通訊社2日專訊》錦江酒店(02006)A股附屬錦江股份,於上周五(27日)已支付12﹒77億歐元,包括支付盧浮集團100%股權的預估股份購買價款,償付賣方和Star SDL對標的集團的應收帳款淨值及結清標的集團的銀團貸款金額。而賣方已向公司交付了盧浮集團100%股權已經轉讓的證明文件。盧浮集團100%股權的無他物權負擔的所有權已被轉讓給公司。盧浮集團下屬的盧浮酒店集團(LHG)主營業務為連鎖酒店的運營管理。
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