中國銀行(03988)上半年純利897.2億人幣增長11.2% 不派息

中國銀行(03988)公布截至今年6月底止中期業績,純利897億元(人民幣.下同),升11%,符合預期,每股基本盈利0﹒32元,不派息。

集團實現稅後利潤934﹒09億元,營業收入為2348﹒7億元,按年升14%,淨資產收益率(ROE)為18﹒57%,平均總資產回報率(ROA)為1﹒27%。

中國銀行(03988)公布截至2014年6月30日止六個月中期業績:

股東應佔純利:897.24億元人民幣(下同),同比升11.2%
每股基本盈利:0.32元
派息:無

券商料中行(03988.HK)中期純利近持平至升13%

中國銀行(03988.HK) 將於下周二(19日)公布截至今年6月底止上半年業績,本網綜合5間券商對中行今年上半年純利預測介乎804億元至916億人民幣(下同),較去年同期807.21億元,按年跌0.4%至升13.5%。中位數894億元,按年升10.8%。

券商│上半年純利預測(人民幣)│按年變幅
瑞信│916億元│+13.5%
巴克萊│908.42億元│+12.5%
瑞銀│894億元│+10.8%
法巴│893.65億元│+10.7%
金英│804億元│-0.4%
按中行去年上半年純利807.21億人民幣推算按年變幅

中行(03988.HK)投資評級及目標價

中國銀行(03988.HK) 將於下周二(19日)公布截至今年6月底止上半年業績,本網綜合5間券商對中行今年上半年純利預測介乎804億元至916億人民幣(下同),較去年同期807.21億元,按年跌0.4%至升13.5%。中位數894億元,按年升10.8%。本網列出13間券商對其投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)
Jefferies│買入│4.8元
匯豐│增持│4.7元
瑞信│跑贏大市│4.6元
巴克萊│增持│4.6元
大和│買入│4.6元
建銀國際│跑贏大市│4.3元
德銀│買入│4.28元
星展唯高達│買入│4.25元
金英│買入│4.15元
摩通│增持│4.1元
法巴│買入│4.1元
美銀美林│跑輸大市│3.78元
瑞銀│中性│3.7元

中行(3988)為國有大型內銀中期業績揭開序幕,亦同時令市場憂慮內銀資產質素轉壞,該行6月底止不良貸款較首季度止錄得雙升,不良貸款額增6.89%至858.6億元(人民幣.下同),不良率升4點子至1.02%。

中行行長陳四清直認,內地經濟增長放緩,該行境內企業貸款質素亦面對壓力。副行長張金良補充指,中行已積極整理不良資產,張金良又稱,中行已處理270億元不良資產,當中包括追回現金130億元及核銷90億元;下半年則會繼續以市場化的方式處置不良資產(即出售),並希望提高回收率。張氏稱,按行業分類,製造業、批發售業及鋼貿的壓力較大,按地區分類,廣東、江蘇及山東等沿海地區則有較多新增不良貸款。

早於首季度加大撥備力度的中行,6月底止不良貸款撥備蓋率按季跌9.81百分點至217.02%,信貸成本亦較去年底升30點子至0.69%,令該行盈利表現未能再進一步。

中期純利增逾一成

回歸中行盈利表現,各項指標相當對辦,淨息差較首季度微跌2點子至2.27厘,主要靠海外業務的淨息差輕微擴闊1點子至1.29厘支持,令其淨利息收入增14.12%至1,566.75億元,非利息收入更增13.84%至781.97億元,帶動其中期純利897.24億元,較上年同期之807.21億元增11.2%,每股盈利32分,不派中期息。單計第二季度,中行純利443.64億元,按季跌2.19%,該行核心一級資本充足率亦按季跌22點子至9.58%。

另一市場關注國企改革,陳四清在分析員會議上被問到,是否會如交行(3328)般引入民間資金時,他僅表示倘政策支持,該行會研究推出。另市場消息稱,中行正在歐洲收集投資者意見,為其海外優先股發行作準備。

花旗:微削中行盈利預測關注不良貸款,維持買入評級

花旗集團發表報告指,中國銀行(03988)上半年盈利符合預期,收入及經營開支表現好過預期,惟撥備成本較預期高。

另外,花旗指,中行中期業績的正面因素為海外業務增長強勁,海外貸款按半年升25%,存款按半年升16%,稅前盈利升34%,好過本土業務。

另外,亦令資本充足率大幅受惠,一級核心資本充足升53點子,至10﹒1%,若再發行600億優先股會再升60點子,配股集資機會降低。

中行海外業務淨息差上升,本土人民幣淨息差則受壓,總計淨息差按半年跌2點子,按季跌4點子。另外,淨費用收入增長穩定亦有15%。

不過,中行資產質素方面,計入不良貸款撇帳及出售110億元人幣不良資產,不良貸款按半年升23%,不良貸款升勢仍屬溫和。

花旗調低中行今年盈利預測3%,因撥備開支較高,關注不良貸款對盈利影響,料市場對業績反應料中性。

花旗予中行「買入」評級,H股目標價4﹒2元

 高盛:中行撥備前盈利抵銷NPL升,維持中性評級

高盛集團發表報告指,中國銀行(03988)上半年盈利890億元人民幣,按年升11%,佔該行全年盈利預測53%,撥備前盈利及費用收入好過預期,抵銷不良貸款及撥備開支增加。

另外,高盛指,年度化淨不良貸款上半年升93點子,高過全年預測,不良貸款主要來自製造商、中小企及船運公司。高盛料,中行撥備前盈利穩健,而未來不良貸款升幅溫和。

高盛予中行「中性」投資評級,H股目標價3﹒8元

 德銀:中行撥備前利潤勝預期,重申行內首選籲買入

德銀發表研究報告,指中行(03988)的海外稅前利潤按年增長35﹒7%,佔集團利潤22﹒2%,反映中行與其他內銀的業務模式不同,並相信隨著人民幣國際化進程加速,此營運模式可繼續為中行盈利動力。

該行又指,從期內本地貸款及存款增長看,可見到中行2013年營運改組已見成效,並指以目前市帳率0﹒8倍看,估值較同業吸引,重申「「買入」評級,並為行業首選,H股目標價4﹒28元

德銀指,中行截至今年中的核心一級資本充足比率,較去底跌33點子,至9﹒36%,主要由於派息所致,而當中行採用內評法後,其一級核心資本充足比率及總資本充足比率應分別升75點子及63點子,至10﹒11%及12﹒41%,而由於內評級是分階段實施,將可令中行繼續受惠。該行又相信,中行的資本水平可隨發優先股再增強。

德銀認為,中行第二季的業績,可以看到其強勁增長動力,成本收益比率亦大為善,當中次季撥備前利潤按年升6﹒8%,但被較高的信貸成本所抵銷;而期內淨利息收入按季升4﹒9%,按年升14%。

當中雖然淨息差收窄,但被較快的貸款及存款增長所抵銷,而非利息收入次季亦按年升14﹒1%;收入較支持增幅快,令成本對收入比率下跌140點子,至36﹒2%。

對於不良貸款方面,該行指,調整撇帳及出售不良貸款後,預期中行淨新形成不良貸款比率升至55點子,較去年下半年29點子為高,反映資產質素正常化。

雖然撥備有所提升,但貸款增長強勁,相信下半年中行的信貸成本會下降,而中行管理層亦表示短期信貸成本會維持穩定。

中行(03988.HK)最新投資評級及目標價(表)

中國銀行(03988.HK) 昨(19日)公布截至今年6月底止上半年純利按年升11.2%至897.24億元人民幣,按年維持不派中期派息。本網最新列出13間券商對其投資評級及目標價:

券商│投資評級│目標價(港元)
Jefferies│買入│4.8元
瑞信│跑贏大市│4.6元
巴克萊│增持│4.6元
大和│買入│4.4元
德銀│買入│4.28元
花旗│買入│4.2元
渣打│跑贏大市│4.2元
交銀國際│長線買入│3.84->4.15元
摩通│增持│4.1元
高盛│中性│3.8元
美銀美林│跑輸大市│3.78元
瑞銀│中性│3.7元
麥格理│中性│3.41元

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