新華文軒(00811.HK)成都創意中心工程承包以3.3億人幣批出

新華文軒(00811.HK) 公布,就建設四川省成都市創意中心項目,與獨立第三方中國五冶訂立工程承包協議,以合同價3.3億人民幣把建設工程承包給中國五冶。新華文軒將以自有資金撥付,預計工程持續960日。

新華文軒可博翻半番

以現價4.8元買入新華文軒(811)持有,假設持有一年,派息維持過去四年不變的每股0.30元人民幣或0.377783港元不變,股息回報率高達7.8厘,並可等待申請中的A股發行落實爆升催化劑,預期一年總回報有望高至50%,應是一項不賴的中長線投資。

新華文軒由母公司四川新華發行集團持有內資股92.65%,佔總股本52.22%,2007年5月在港上市,招股價5.8元,以07年(12月年結)每股盈利0.4元人民幣,以當年滙價計,招股價PE約13倍。現價PE7倍,折讓達46%。看好PE重上13倍或是奢望,但以此預估其A股售價,以目前上海A股平均PE9.86倍及深圳A股平均9.54倍衝量,相信新華文軒A股可以2007年的PE13倍定價,也會以10倍定價,則招股價會在5.5至7.15元人民幣之間。

新華文軒5月5日已入紙申請發行不超過9,871萬股A股,有望成為滬港「直通車」10月通車後首批受惠股份之一。假如以PE10倍作價,A與H股同步或差距極微,屆時H股便有機會升至6.92元,較現價可升44%,連同股息7.8厘,回報率即可扳至52%!

長期跑贏大市

經多年來派高息調整,新華文軒2007年7月高峯價仍高達6.341元,即使股價受惠A股作價而升上6.92元,亦僅超越高峯不足10%而已。以新華文軒2014年盈利增長10%保守估計,升抵目標價6.92元時預測PE9倍;派息不變,股息率仍有5.5厘,而去年底每股資產淨值(NAV)4.644元人民幣,折約5.8港元,現價PB0.83倍,達標時仍只站1.19倍而已。

新華文軒股價過去1個月、3個月及6個月分別跑贏恒指22%、20.6%與20.6%,走勢強勁,加上過去七年間共派息每股1.98元人民幣,以流動資產達每股2.5港元計,未來數年可維持相同派息,不失為最佳「進可攻、退可守」股份之一,而現價穩站10日線之上,平均線亦正處牛陣狀態,強勢可望延續,升破5月7日高位5.58元指日可待。

高彰坡 15/5/2014

新華文軒業務派息穩健

新華文軒(00811)股價近期走勢非常強勁,正想再次挑戰5月初創下自2008年以來新高,值得留意。集團本身業務及派息穩健,高息率已可支持股價;加上正在申請回歸A股,更可成為股價短期上升催化劑。

新華文軒主要業務在內地(尤其是四川省)經營圖書、音像零售門店、教材發行及向圖書出版商提供輔助支援及服務等。母公司為四川省內最大出版集團,亦即四川省政府旗下的四川新華發行集團,業務受到四川省政府保障,因此新華文軒業務亦得到保障。

新華文軒營業額基本上年年均有增長,純利亦跟隨增加。集團2010年及2011年營業額分別上升19%及20.5%,同期純利分別增長21.7%及19.7%;在2012年,雖然營業額僅升2.4%,但純利仍然增長20.3%。

集團去年營業額增長11.8%,毛利增長12.2%至20.29億元(人民幣,下同),純利微跌1%至6.23億元,主要由於2012年有一筆出售附屬公司2.18億元一次性收益,不計有關因素,去年實際盈利繼續上升。

以分類業務看,集團兩大核心業務出版及發行去年分部溢利分別大升62%及74%,表現理想。由於業務性質獨特,收益基礎穩定,所以自2007年5月底上市以來年年派息。

集團去年每股盈利0.55元,每股派息0.3元,派息比率達54.5%。以上周五收市價4.99港元計,息率高達7.6厘;相信高息率已可支持其股價中、長線向好。

另外,新華文軒5月5日晚發出公告,表示集團已就申請在內地發行A股向中國證監會提交了一份招股書,並已刊發於中國證監會網站。受到消息刺激,新華文軒5月7日股價高見5.2港元,創自2008年以來新高。相信新華文軒股價會繼續炒上,以利A股可以定價較高,為短期股價上升催化劑。

新華文軒上周五收報4.99港元,上升0.11港元,升幅2.25%。 3/6/2014

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