瑞銀:內地基站若重組 對聯通及中電信影響正面

瑞銀指出,據內地媒體報道稱三家電信公司將設立合營「國家基站公司」,相信行動是由國資委牽頭進行,將有助避免重覆建網及增加整個行業資本開支的使用效率。

中移動(00941.HK) 的網絡覆蓋為核心部分,行動將減弱其競爭優勢,所受影響最為負面。而聯通(00762.HK) 因為其發射塔最少,若日後三家公司可使用同樣的網絡,其比中電信(00728.HK) 受惠更多。該行重申聯通「買入」評級、中移動「沽售」評級、中電信「中性」評級。

該行認為,中興(00763.HK) 所受影響為中性,因為行動會加快聯通及中電信的4G服務推出,是正面影響;但是三大電信商同時節省了建網的資本開資,是負面影響。對於中通服(00552.HK) 若其負責營運該合營,將會是利好因素但若然不是,其將失去大量業務,存在不確定性。

中通信3.8元吸納

中通信(552)近數天在內地電訊股帶動下,逆市堅俏。3月19日於3.42元推介,現價3.93元,累升14.9%,期內H指升幅4.7%,中通信跑贏指數10.2個百分點。

1)中通信是內地龍頭電訊綜合服務供應商,提供電訊基建服務、增值電訊及資訊科技服務等。中國電信(728)、中移動(941)及聯通(762)等皆是大股東。近五年股價在3至6元間上落。

2)今年2月中發出盈警,表示2013年(12月年結)盈利倒退,跌幅不逾10%。結果去年營業額684.59億元(人民幣.下同),升11.3%;盈利22.38億元,下跌7%,勝預期。中通信是4G發展的得益者,年報指出可保持市場領導地位,並把握機遇,聚焦高端網絡維護,虛擬運營、雲服務等商機。現價往績PE9.5倍,彭博綜合預測,2014年8.4倍,2015年7.6倍,較近五年平均11.9倍有頗大折讓。2014年PB0.95倍,較近五年平均1.42倍有三分之一的折讓。

3)財政穩健,去年年底有淨現金74.18億元。

野村:聯通盈利影響最大,中通服及中興可望受惠

   野村國際發表報告指,中國財政部落實實施電訊商「營改增」新稅制,由6月1日起生效,基本電訊服務增值稅11%,增值服務的增值稅為6%。

  報告指,根據該行對去年三大電訊商財務數據分析,若措施於今年開始實行,按備考計算中移動(00941)盈利拖低11%至18%,中電信(00728)則減少31%,中聯通(00762)減少40%,相信中聯通受影響最大。

  過去一周內地三大電訊股股價向好,因估值低被投資者吸納,不過隨著「營改增」推出,短期股價會轉弱,因受「營改增」負面消息影響。不過長遠而言,隨著內地改革,以及容許電訊商分折基站注入新成立合營公司,有助減低行業資本開支,對長線股價有利。

  野村相信中通服(00552)受惠新基站公司成立,而中興通訊(00763)受惠4G資本開支增加。

 

★中通信五周前見27個月以來低位3.28元,現已回升兩成,可在3.80元以下吸納,見4.40元獲利離場。

 

何車

 

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