中海石油化學(03983)去年純利16.47億人幣跌9% 末期息14分

中海石油化學(03983)公布截至2013年12月31日止全年度業績:

股東應佔純利:16.47億元人民幣(下同),同比跌9.02%
每股基本盈利:36分
派息:末期息14分

期內,營業額107.24億元,按年跌0.15%毛利32.23億元,按年跌2.51%

中海油化學:逐步以煤代替天然氣生產甲醇,料煤價跌

中海油化學(03983)首席執行官兼總裁楊業新於全年業績記者會表示,集團逐漸以煤代替天然氣生產甲醇,內地天然氣供應不足,推高氣價。相反煤氣的供應及產量不斷提升,相信煤價今年不會大幅上漲,甚至有下調空間。

他又指出,去年陸上天然氣每立方米價格升幅高達0﹒25元(人民幣.下同),令生產成本上升。

集團為推出內蒙煤氣代替天然氣的項目,以及黑龍江項目,去年的資本開支為19﹒13億元,而黑龍江項目佔13﹒48億元,今年整體資本開支則為15億元。

集團董事長李輝指出,集團去年開始建設黑龍江鶴崗煤製尿素項目,年產能52萬噸,預計能夠在今年第四季試產,現時集團的總設計年產能為184萬噸尿素、100萬噸磷肥及160萬噸甲醇。

中海油化學:首季磷肥價格升,尿素產能過剩今年紓緩

中海油化學(03983)去年純利下跌9%至16﹒47億元(人民幣.下同),主要由於尿素價格每噸跌幅363元,拖累尿素實現收入下跌10%至36﹒7億元,而磷肥價格亦每噸跌幅462元。

集團執行副總裁方勇於全年業績記者會表示,去年磷肥價格下跌幅度較大,是由於國產量大過需求,但今年首三個月,磷肥價格已逐步回升,相信出口窗口時機將至,對價格會有支撐作用。

對於尿素價格首兩個月持續下跌,但相信隨著國內對化肥剛性需求上升,以及出口關稅下跌,令全年呈現上升勢頭。

另外,他指,尿素銷售到國際的收入佔比,由14﹒3%攀升至24﹒8%。

集團首席財務官、副總裁兼秘書全昌勝表示,尿素出口國外比國內銷售,每噸高出100元,毛利率亦可上升5%。政府下調尿素旺季關稅,降低出口尿素成本,而且集團在海南擁有港口,具成本優勢。另外,他指出,去年尿素毛利率按年持平44%,惟磷肥毛利率則由9%跌至7%。

中國化肥業的產能過剩問題依然嚴重,去年尿素產能上升7%至7197萬噸,但需求僅6373萬噸。方勇相信,中國經濟改善,中央對農業發展的重視是有增無減,相信今年能夠大幅紓緩化肥供過於求情況。而集團的甲醇一直是供不應求,因為甲醇除了是化工原料,亦是替代能源,相信甲醇走勢穩定。

全昌勝則指出,去年甲醇價格每噸上升107元,令收入上升3﹒5%,相信河南甲醇價格全年維持在2700至2800元。

中海化學(03983.HK):出口窗口開放有助支持化肥產品價格

中海化學(03983.HK) 執行副總裁方勇表示,磷肥及尿素的價格在今年首兩月分別為穩定向上及下跌,但隨著國家把農業旺季時的出口關稅下調,將可支持化肥產品的價格。
他又指,中國化肥產品供大於求的情況持續,但中國的需求每年增長,政策亦有支持作用,在關稅減少下,將有利出口,紓緩供求問題。他相信,中國尿素價格與國際價格將有更緊密的聯動。

甲醇方面,首席執行官兼總裁楊業新指,從產業看,產品價格穩定,因甲醇作為化工原料,亦是一種替代能源。此外,集團在海南擁有140萬噸的產能,為南方數一數二的產能,更具有地理位置優勢,令運輸成本降低,重申集團的甲醇產品一直供不應求。

首 席財務官、副總裁兼公司秘書全昌勝補充,中國的甲醇基本分三個區域,南方的價格屬高端市場;他預計未來區域性的情況將更明顯,故不擔心價格問題,惟亦不希 望大幅提升而影響用戶,冀今年價格可維持在合理約每噸2,700至2,800元人民幣,這對集團長遠而言亦有好處。

中海化學(03983.HK)料今年煤價不會上揚或現下行格局

中海化學(03983.HK) 首席執行官兼總裁楊業新於業績記者會上預計,今年煤價至少不會出現大幅上升,但仍有下降的空間,主要由於能源結構是中國的大問題,在環保要求加大等長遠政策出台後,或會淘汰污染大的煤企,令整體需求下跌,因此煤價上揚的可能性不大。

他續指,中國天然氣使用增加為大趨勢,但礙於中國缺氣情況未能解決,而且天然氣價有明顯上升勢頭,故以煤炭生產甲醇的成本優勢仍然存在。

集團今年的資本開支約15億元人民幣,主要用於預期在今年第四季試產的黑龍江鶴崗尿素廠房的投入,以及內蒙廠房的改造計劃。

海油化學候低買

中海石油化學(3983)年初至今下跌16%,跑輸期內H指8%的跌幅。昨價4.08元,高於首季低位3.85元不多。

 

1)海油化學業務是在國內產銷化肥(主要為尿素)及化工產品(主要為甲醇),亦產銷磷肥,總部設於海南省東方市,生產設施設於海南省、內蒙古自治區及湖北省,是中海油(883)成員之一。2006年9月以1.9元發售H股上市,現價浮水115%,期內H指升幅33%。

2)2013年(12月年結),海油化學營業額107.24億元(人民幣.下同),微升0.1%;盈利16.47億元,下跌9%。銷售成本、行政開支及其他開支等皆增加,影響盈利及純利率。現價往績PE9倍,彭博綜合預測,今年PE8.1倍,較過去五年平均14.2倍有頗大折讓。全球最大同類股是加拿大Potash(加:POT),今年預期PE21.5倍,海油化學便宜得多。海油化學今年預期PB0.92倍,遠低於過去五年平均的1.77倍,亦較Potash有大折讓。

3)海油化學財政良好,去年底手上有現金29.76億元,銀行借貸只有微不足道的3,100萬元。

 

★海油化學是令人安心持有H股,可於4元以下作短線吸納,見4.67元(2月高位)獲利離場。

 

何車

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