中行擬集資 境外發優先股

中國銀行(3988)昨公佈,有意在境內(中國大陸)及境外,分別發行600億元(人民幣.下同)及400億元優先股集資,以補充一級資本。中行為暫時唯一一家發行境外優先股的內銀股,一旦觸及強制換股條款,將會攤薄H股股東盈利。

據中行公告稱,由於該行資本結構,主要為核心一級資本及二級資本,因缺乏一級資本,故中行擬於境內發行6億股優先股,及境外發行4億股優先股,每股面值100元,總共集資1,000億元。與早前宣佈發優先股的內銀一樣,當中行核心一級資本水平跌至5.125%以下,或中銀監認為不轉股情況下中行無法生存,優先股將被強制轉股,境內部份轉為A股,境外部份轉為H股。在優先股發行五年後,在中銀監批准下,中行有權贖回全部或部份優先股。

單計境內600億元優先股部份,按2013年底數據推算,中行優先股股息料約7%,即優先股股息支出、且對中行純利的負面影響約為42億元。倘中行在累計三個年度,或連續兩年未有派發優先股息,優先股股東可參與股東大會,並參與普通股股東的表決。 

中銀昨天發表的「財經評述」認為,人行在4月25日起下調縣域農村銀行、農村合作銀行存款準備金率後,短期內不會全面降準,但預計下半年人行全面降準的條件基本成熟,認為對推進利率市場化及實體經濟有利。中銀直言目前法定存款準備金率為20%(大型銀行)和16.5%,遠遠高出已利率市場化的國家和地區。股市炒前景,內銀在下半年降準的幾率大為提升,現處低PE、高息率的內銀正是投資者收集的時機。

中行境內外發優先股甚正面

中國銀行(3988)在收市後發表公告,董事會已批准在境外及境內非公開發行優先股,集資最多1,000億元人民幣。扣除發行費用後,全數用於提高資本充足率。境內優先股計劃融資規模不超過600億元,境外發行規模不超過400億元。農行(1288)早前公布的800億元人民幣優先股計劃是在境內發行,今次中行優先股包括在境外,吸引力更大,對中行股價十分正面。13/5/2014

瑞銀升農行中行信行目標價,惟對內銀中期前景仍審慎

瑞銀發表研究報告指出,國務院上周五公布一系列貨幣措施,穩定社會融資總量,有關放寬措施包括:可能降低個別銀行之存款準備金率、人民銀行發放更多針對性貸款,以支持微小型企業融資及農村項目、增加發行特定目的金融債券之規模。

瑞銀認為,市場將反應正面,因上述措施將繼續加快資金流動速度。

報告稱,上述措施,加上人民銀行自四月以來透過公開市場運作注入資金,改善了短期流動資金狀況,或刺激股價短期上升,相信擁有較多農村╱中小企業務之銀行較受惠,遂將農業銀行(01288)之評級由「沽售」調高至「中性」,H股目標價由3﹒1元上調至3﹒6元。與此同時,將中國銀行(03988)及中信銀行(00998)之H股目標價調高,但評級則維持「中性」。

對整體內銀股而言,瑞銀表示,考慮到持續出台的改革措施,故沒以前那般看淡,但對中期前景維持審慎。

表列瑞銀對內銀股最新評級及目標價:
銀行           評級      H股目標價╱元
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工行(01398)    買入      5﹒6
建行(00939)    買入      6﹒4
中行(03988)    中性      3﹒3→3﹒7
農行(01288)    沽售→中性   3﹒1→3﹒6
交行(03328)    中性      5﹒1
招行(03968)    買入      15﹒8
信行(00998)    中性      4﹒05→4﹒5
民行(01988)    沽售      7﹒7
重農行(03618)   沽售      3﹒2
徽商(03698)    沽售      3﹒35
重慶(01963)    沽售      4﹒4
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