匯控(00005)德國附屬Trinkaus擬派息2﹒5歐元

匯控(00005)持股80﹒6%德國附屬HSBC Trinkaus & Burkhardt宣布,建議2013年財年度每股派息2﹒5歐元。

HSBC Trinkaus將於本月26日派發業績,2013年初步業績表現略勝預期,及高於去年同期。核心資本比率達11﹒7%,比起今年1月起實施的《巴塞爾資本協定III》資本要求更高。6/2/2014

里昂維持匯控評級及目標價,新興市場並非問題所在

里昂發表研究報告表示,近數月,匯豐控股(00005)股價表現明顯落後於英國、歐美及亞洲的同業,估計部分原因是去年第三季公布的中期表現報告令人失望,同時也反映投資者越來越關注匯控在新興市場業務之表現。

不過,里昂認為,投資者就匯控在新興市場規模的憂慮是錯誤的,因為匯控的主要問題並非「新興市場」,而是對「呆滯市場」,即歐洲及北美洲,投放太多,呆滯市場的問題是收入增長長期緩慢。相反,匯控在亞洲的「增長市場」,即香港及其他亞洲地區,表現出色,近幾年都帶領集團整體業務增長,預期將繼續不合比例地對集團盈利能力帶來龐大貢獻。

里昂認為,匯控股價處於交易範圍的下限,意味著短期有上升空間。然而,相比起過去五年的市帳率,匯控股價只是便宜少許而已,並不足以調高目標價及投資評級,是以維持遜於大市,目標價為85元

里昂料匯控去年盈利增3成 收入增長續乏力

里昂發表報告指,匯控(00005)即將公布去年業績,預期盈利按年增長32%至177.28億美元,但收入增長依舊乏力,交易收入繼續波動,續成為業績中的焦點;預期匯控淨利息收入及淨費用收入增長疲弱下,將限制核心撥備前盈利增長。

市場現對匯控去年盈測中間數為175.96億美元,介乎166.67億至192.7億美元。

里昂續指,近期集團股價明顯跑輸其他歐美及亞洲同業,有可能因為第3季季績表現令人失望,亦反映投資者對匯控在新興市場規模的憂慮。里昂認為,憂慮是錯誤,因集團主要問題不是在於新興市場,而是在於歐美市場增長呆滯,可以見到相關市場收入增長長期緩慢,相反亞洲市場增長強勁帶領集團整體增長,並預期將繼續不合比例地對集團帶來巨大貢獻。

另外,里昂又指,匯控目前市帳率相較過去5年只便宜了少許,並不足以上調目標價及評級,故目前仍維持集團「跑輸大市」評級,目標價85元不變。

《大行報告》高盛料匯控(00005.HK)去年稅前盈利升24%至256億美元 看101元

高盛發表報告指,匯控(00005.HK) 將於本月24日公布2013財年業績。預料匯控錄得稅前盈利256億美元,每股股息0.53美元。

該行列出5項匯控業績關注重點,資本方面,預料第四季每股股息0.23美元,意味全年派息比率為55%。此外,由於英國的監管機構施壓要求銀行強化資本狀況,值得留意匯控會否修訂一級資本充足率目標。

信貸質量方面,料貸款減值準備(LIC)按季將降12個基點,主要由於拉美等地區帳目改善。利潤率方面,料銀行交易業務的利潤率,隨著美國縮減買債,將逐步穩定。資本市場方面,第三季匯控環球市場業務營收相對穩定,但環球主要投利第四季FICC業務表現疲弱。訴訟方面,匯控自2011年至今,已就英國客戶賠償作出41億美元的撥備。其他訴訟或令撥備增加,令盈測有下行風險。

該行認為,匯控目前的市場估值,意味長期資產回報率(ROA)/淨資產收益率(ROE),分別為0.65%/10%,過於悲觀。維持「買入」評級,目標價101元

德銀料匯控(00005.HK)全年純利170億美元 看90元

德銀指出,對比歐洲同業,匯控(00005.HK) 市盈率持續收縮,下周一(24日)公布的2013年業績將有特別重要性。預期匯控的稅前盈利為240億美元,純利169.9億美元,每股盈利0.96美元,每股派息48美仙,股息收益率達4.5%。該行指業績的重點在於收入勢頭及資本生成的能力。

目前匯控較歐洲同業有7%折讓,屬於金融海嘯時期的低水平。德銀認為,如果匯控可以在收入勢頭及資本累積上有所展示,或會令投資者的興趣大增。

該行維持匯控目標價於90元,維持「持有」評級。

各大行對匯控(00005.HK)投資評級及目標價

匯豐控股(00005.HK) 將於下周一(24日)公布去年業績,本網綜合9間券商對匯控去年除稅前利潤預測,介乎240.9億美元至261.7億美元,較2012年206.49億美元,按年升16.7%至26.7%,現列出11間各券商對匯控的投資評級及目標價如下:

券商│投資評級│目標價

野村│中性│7.9英鎊(近102.5港元)
摩通增持│102元
高盛買入│101元
瑞信跑贏大市│99.21元
美銀美林買入│98.5元
巴克萊增持│96元
花旗買入│94.2元
大摩│與大市同步│93元
瑞銀│中性│91.5元
德銀│持有│90元
星展唯高達│持有│89.4元

《業績預測》表列券商對匯控(00005)盈利預測
 匯控(00005)架構龐大,不同券商在計算其撥備、一次性收益及自身債務公允值上,基數存在差異。據《彭博》綜合平均數,預期匯控稅前盈利中位數為245億美元,按年升19%本通訊社統計7間外資券商對匯控2013年稅前盈利預測(*按)如下:

券商          預測稅前盈利 按年變動(%)
(億美元)
美銀美林 261.65              +26.7%
高盛           255.51             +23.7%
巴克萊       253.3               +22.7%
摩通               252               +22%
瑞信               252              +22%
瑞銀            251.7              +21.9%
里昂            245.1              +18.7%

匯控2012年列賬基準之除稅前利潤為206.49億美元

* 按:個別券商計算稅前盈利/盈利時基數有異,上表僅取其實際稅前盈利預測,或與其原意有出入。

被分析員認為股價一直「偏低」於歐洲銀行股的滙控(005),在低息環境下,仍是靠「節流多於開源」作為增長引擎。大笨象今收市後放榜,集團內部綜合英國及環球證券界預測顯示,去年度滙控稅前盈利中位數為246.84億元(美元.下同),增長19.5%。
記者:劉美儀 董曉沂 關穎欣

彭博綜合34家券商的稅前盈利中位數預測,亦按年增18.72%。綜合預測滙控全年派息中位數為每股0.51元(按年增13.3%),即第四次派息0.21元,今年全年派息中位數將增至0.57元。市場對滙控關注焦點,包括監管規定及訴訟支出等不明朗因素,前者會為集團普通股核心一級資本帶來額外要求,以至對派息及股份回購計劃有影響;法律訴訟方面,滙融前股東對前管理層誤導指控的追討、滙控涉外滙操控被當局調查,及向英國客戶不當銷售賠償等,均存在變數。

個別新興市場或轉差

證券界指,北美信貸續有改善,但個別新興市場可能轉差,去年集團出售巴拿馬業務,會為拉美地區帶來逾10億元額外進賬;至於前年度因信貸息差變動、會計上造成的52億元債務公允值虧損(與營運無關),及美國捲入洗黑錢案的19億元賠償,去年度應不復見。滙控內部綜合證券界財務預測顯示,去年集團稅前盈利介乎235.84億至261.65億元,增長14.2%至26.7%;本報綜合7家券商的預測亦相近,增幅介乎15.7%至23.9%,最看好的是建銀國際,最淡是德銀。

瑞穗證券亞洲銀行研究部執行董事安彤善指,滙控資本水平充足,估計去年全年派息可達0.51元,環球低息環境未改,滙控在債券及利息收益受壓,相信今年仍會面對相同問題。

高盛預測,集團季末按新資本規定下,普通股核心一級資本充足率可按季升20點子至10.8%,預期第四次派息每股可達0.23元(全年派0.53元),全年派息率升至55%,但英國當局不斷對銀行資本「施壓」,集團或要重新檢視,核心一級資本率不低於10%的策略目標。

北美撥備未來料下跌

野村擔心,因監管規定對資本要求的不明朗因素,滙控回購進度可能受阻,惟金英證券(香港)中國香港銀行研究副總監陳昔典認為,集團去年底核心一級資本率隨時可達11%,沒有資本壓力,一些嚴苛的額外資本要求,亦分階段實施,滙控透過盈利增長已可增強資本,回購股份應不會受阻,否則對股價構成很大負面影響。

過去7年,瑞銀指滙控為北美累計撥備達650億元,未來兩、三年,料每年相關支出將降至少於10億元。安彤善則指,受惠經濟復蘇美國資產質素改善,但巴西、阿根廷及印度等新興市場質素轉壞,兩者或互相抵銷。

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