盈德氣體挫6% 昨創52周高位後波動

盈德氣體(02168)昨日一度急升6.5%創52周新高後,收市僅升1.7%;今早表現續波動,平開後受壓,最多跌6.8%見8.45元,至20天線,最新跌5.5%報8.57元,成交已達6647萬元,高於昨日全日成交。

瑞銀1月8日之報告表示,盈德氣體今年可重拾盈利增長動力,上調其目標價24%至9.9元,重申「買入」。該行引述盈德管理層說,受惠鋼鐵業客戶需求在去年第4季回升,下半年現場供氣設備使用率,已較上半年改善,但零售業務仍疲弱,公司亦有信心在競爭激烈的環境下,市佔率仍會擴大。

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花旗降級盈德(02168.HK)「沽售」 惟目標價升至7.5元    24/1/2013

花旗表示,在商業汽體價格疲弱及投資前景趨保守下,短期為盈德氣體(02168.HK)增長帶來不利因素,而去年商業汽體銷售減少,加上物流成本較高,預計其去年的息稅前利潤率由26%降至20%。

該行從盈德同行獲悉,目前化工業項目競爭愈來愈激烈,包括本地及國際的工業汽體供應商,在激烈競爭下,料拖低其項目回報率。但長遠而言,隨著新舊客戶的覆蓋面擴大,預期公司今明兩年供氧能力分別可每小時增加20萬標準立方米。

反映去年下半年氬氣銷售輕微回升,該行上調公司2012財年每股盈利預測2%;2013-2014財年盈測則維持不變。目標價由7元升至7.5元,評級由「中性」降至「沽售」。

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高盛降盈德(02168.HK)目標價至7.5元 評級「中性」

高盛表示,對盈德氣體(02168.HK)看法維持審慎,關注其客戶的營運環境及現金生成能力薄弱,下調公司於2013至2015年每股盈測7%至9%,主要反映稅額及融資成本較高,決定下調一年目標價,由原來7.8元降至7.5元,維持評級「中性」。

高盛表示,不包括神華包頭的一次性毛利貢獻,該行計算盈德氣體上半年核心盈利按年下跌10%至3.3億人民幣,經常性毛利按年增25%,但毛利增長按年被拖低148%,融資成本及稅項開支急增214%。

該行表示,盈德氣體1-2個客戶用量低於最低照付不議用量條款合約(minimum-take-or-pay level),公司上半年平均實地利用率按年持平。此外,盈德氣體減少競標活動,相信其資產負債表緊張,或限制其積極進行收購計劃。而盈德氣體下半年計劃推出8-10個項目,產能25萬至30萬Nm3/小時。上半年資本開支為12億人民幣,下半年預算10億人民幣,料明年資本開支達20億人民幣。

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盈德氣體升3% 發行3162萬份認股權證

盈德氣體(02168)宣布,發行3161.95萬份認股權證,當中1806.83萬份發行予Bubbly Brooke、903.42萬份予Baslow及451.71萬份予榮滔,均為集團主要股東。

集團表示,認股權證的行使價為每股7.29元,預期悉數獲行使將發行3161.95萬股股份,相當於已發行股本約1.75%及擴大後股本約1.72%,料可籌集約2.31億元,淨額2.3億元,將作一般營運資金。

悉數行使認購權證後,Bubbly Brooke持股比由19.33%增至19.98%、榮滔維持於14.45%、Baslow由10.15%增至10.46%。

集團股份最新升3.02%,報7.51元。

盈德八元樓下買

盈德氣體(2168)與國開國際(1062)訂立戰略合作框架協議,並認購盈德可換股債券及認股權證,金額雖不大,而意義重於實際。

國開國際上日剛協議為盈德提供3年期貸款11.7億港元。國開國際隨着認購盈德兩年期8%可換股債券2,500萬美元(附相同股款認股權證),換股價8.8元,認股權證三年期,認股價10.23元。

可換股債券只是1.93億港元,即使認股權證認股,也只是1.93億元,兩數只是3.86億港元,對盈德財政無大幫助,6月底盈德總借貸66.2億元人民幣,淨借貸亦達51.5億元(相當於65.4億港元),淨借貸比率約90%,當時流動負債淨額13.2億元,上述的安排,連同上月曾配售集資則可紓緩短期財政壓力。

盈德在持續發展中,去年已簽定11份現場供氣合約,上半年再獲6份,均為長期合約,最近又與中煤的煤化工項目合作,投資額15億元人民幣,未來對資金需求甚殷,財政壓力揮之不去。

盈德的現場供氣主要為鋼鐵及五金業,收入相對穩定(已計長約),而經濟轉差零售氣體數量及價格均跌,只能期望經濟轉好,現金流量加速,以減壓力,但高負債率漸已成慣例,難以明顯改善。

日前股價為上述原因而搶升,股價8.36元,預期PE14倍,已不宜過於樂觀,估計中期目標9.5元,上升空間不大,不宜跟得太貼,可候反覆至8元以下吸納利潤較佳。

齊明

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