交行(03328.HK)首三季多賺9.4%至487億人幣

交通銀行(03328.HK) +0.160 (2.873%) 沽空 $2.69百萬; 比率 1.440% 公布截止9月底止首三季業績,股東應佔淨利潤升9.4%至487.1億人民幣(下同),每股基本盈利0.66元。利息淨收入升9.6%至976.35億;手續費及佣金淨收入升25.5%至195.01億。淨利差和淨利息收益率分別為2.36%和2.53%,同比分別下降10個基點和7個基點。

單計第三季,股東應佔淨利潤升3.4%至138.8億,每股基本盈利0.19元。期內,利息淨收入升6.3%至326.3億;手續費及佣金淨收入升22.4%至56.1億。

截至報告期末,集團客戶貸款餘額為人民幣32,178億元,比年初增加人民幣2,704億元,增幅9.2%。不良貸款餘額合計325.5億,佔比由去年底的0.92%升至1.01%。

核心一級資本充足率9.87%,一級資本充足率9.87%,資本充足率12.24%,均滿足監管要求。

大和指交行第三季業績遜預期,續評持有,升目標價

大和總研發表研究報告指出,交通銀行(03328)第三季純利較市場預期少7%,較大和預測少9%。該行今年首三季純利按年僅升9%,與市場預期存在落差,主要因為貸款減值準備按季上升45%,費用收入按季卻下跌20%。大和認為,交行之資產惡化仍局限在長三角地區。

報告表示,交行在中國東部地區之第三季稅前盈利按季下跌40%,相信交行大部分貸款減值準備發生在該地區,拖累盈利下跌。交行昨天在電話會議中透露,第三季資產質素惡化之中,大部分來自長三角地區的鋼鐵交易商和中小企業。

不良貸款餘額按季上升3%,看似輕微,但與第二季相似的是,交行在第三季剝離了48億元人民幣之不良貸款,相等於截至六月底不良貸款餘額的15%。若沒有剝離不良貸款,則不良貸款餘額按季上升18%,略高於大和預期。

另外,大和認為,交行費用收入較同業遜色,第三季按季下跌,首三季按年只增25%,較其他三家股份制銀行平均錄按年50%升幅為遜色。

大和維持交行H股「持有」評級,目標價則由5﹒75元上調至6﹒1元

高盛指交行淨息差及不良貸款受壓,續籲沽售H股
高盛發表研究報告指出,交通銀行(03328)首三季稅後純利按年升9%至487億元人民幣,分別達高盛及市場全年預期之80%╱79%,信貸成本低於預期,撥備前經營溢利╱收入╱開支均與預期相符。

正面的地方包括,費用收入在第三季增長強勁,按年升25%(第三季按季跌19%,部分是季節性因素),主要受於資產託管業務高長、財富管理產品銷售及銀行卡服務。此外,第三季存款按季增長3%,紓緩了貸存比率壓力,由第二季的81%降至79%。

負面的地方則有,第三季淨息差按季跌5點子,主要因為資金成本上升,部分原因是同業拆息在第三季上升。此外,不良貸款按季只升3%,惟如果加回估計的不良貸款撇帳及剝離,預期淨不良貸款形成比率維持69點子的高位。

高盛維持交行H及A股的投資評級,分別為「沽售」和「中性」,目標價分別為5﹒4元和4﹒3元人民幣不變。

美林:交行上季業績令人失望,維持「遜於大市」

美銀美林發表研究報告,指交通銀行(03328)第三季業績令人失望,相信股價會遜於大市。

該行指,交行首三季純利按年增長9﹒4%,至487億元(人民幣.下同),達全年預測約79%,為H股內銀中按年增長最慢,達到全年預測的水平亦最低,而撥備前盈利按年增長11﹒6%,佔全年預測約74%,同樣是行業中最低。

期內淨息差、手續費、收入等全部按季下跌,而不良貸款惡化繼續成挑戰。美銀又指,交行首三季股本回報率約16﹒5%,為行業中最低,一級資本充足比率期內按季跌27點子至9﹒87%,但同行皆按季錄得上升,資本耗用的速度令人關注,暫維持評級「遜於大市」,H股目標價亦維持6﹒38港元不變。

美林並指,交行為行內最後之選,相信績後股價走勢跑輸同行,較看好招商銀行(03968)及民生銀行(01988)。

報告指,交行第三季淨息差按季跌5點子至2﹒49%,為同行中最差,雖然貸款定價回升,但存款成本亦上升,同業拆借成本亦因6月底時市場流動性突轉緊張而抽升,雖然存款增長3%,但大部分是由成本較高的定息存款,而期內貸款增長僅為0﹒5%,令貸存比率下跌1﹒9個百分點,至79﹒1%,為同業中最高。至於手續費及佣金收入按季跌19﹒5%,主要由於擔保費用及理財產品費用下跌所致。

另外,資產質素方面,美銀指,交行新形成的不良貸款於季內持續增加,並指出期內撇帳45億元,並出售47億元貸款予資產管理公司,對比上半年共出售51億元,第三季撇帳亦不少。而第三季新不良貸款比率67點子,較上半年62點子為高。

券商對交銀(03328.HK)最新目標價一覽

交通銀行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $5.04千萬; 比率 23.864% 昨收市後公布,第三季淨利潤升3.4%至138.8億元人民幣,花旗表示交行季績大致符合預期,但由於受貸款增長及淨息差影響,令淨利息收入疲弱,兼且其核心不良貸款比率亦高。交行今早股價偏軟跌近2%,而本網現列9間券商對交行的最新投資評級及目標價。

投行;投資評級;目標價
德銀;買入;6.9元
瑞信;中性;6.64元
野村;中性;6.4元
美銀美林;跑輸大市;6.38元
麥格理;跑贏大市;6.3元
摩通;中性;5.9元
花旗;中性;5.6元
高盛;沽售;5.4元
CIMB;跑輸大市;4.63元

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