市場料匯控(00005.HK)中期多賺15% 倘績佳或重返「紅底股」

港股上企兩萬二關後,大藍籌業績將會主導大市後向,重磅股「大笨象」匯豐控股(00005.HK)將於下周一(5日)公布中期業績,本網綜合8間大行預期,對匯控上半年除稅前利預測介乎136億元(美元,下同)至152.8億,按年6.8%至20%,中位數為146.35億美元(按年升14.9%)(見附表)。

由於匯控管理層早於5月份舉行的策略,已交代了「新三年」計劃,如進一步節省20億至30億美元、增加派息及回購公司股份等大計,兼且股價近日跑贏大市。分析員指已有「偷步」炒業績的跡象,估計業績「對辦」,對股價或未必有太大推動作用,但隨著歐美央行均強調經濟先要「保增長」,匯控下半年業務或可漸入佳境,一旦業績後展望較樂觀,基金或要「追貨」;事實上,多間券商料匯控將可重返「紅底股」之列,予百元或以上目標價。

【市況趨波動 次季環比跌】

券商普遍對匯控上半年除稅前盈利按年增長15%,主要基於首季稅前盈利已達84.34億美元(按年升95%),但因第二季環球資本市場頗為波動,券商關注此或影響匯控季內盈利增長的最大引擎──環球銀行及資本市場業務(GBM)的盈利表現,以及關注亞太區業務增長會否放緩,歐洲方面的營運開支能否減低、以及美國業務的撥備情況等。

本網綜合8間券商對匯控今年第二季除稅前盈利預測,介乎55.7億元(美元,下同)至77億元,按年跌8.5%至34%,而中位數為62億美元(按年跌26.3%,按季跌26.5%)。高盛料,從美國銀行次季業績顯示,匯控旗下美國資產狀況可望改善。

【亞太比重跌 美撥備或降】

瑞信屬最樂觀的券商之一,預期匯控上半年除稅前盈利可達150.0億美元,按年升17.8%,每股基本盈利約0.57美元,較去年下半年大升57%,並認為集團具強勁資本,兼估值吸引,及可提供股息回報吸引,未來亦潛在受惠美國業務組合的改善。

由於匯控首季業績,主要受惠於貸款減值撥備下降,及其他一次過收益帶動,市場將關注集團次季核心業務表現,及成本效益比率能否達標。亞洲業務過往匯控增長引擎,據去年年報顯示,亞太區(未計香港)的除稅前利潤達到104.48億美元,盈利貢獻佔比高達50.5%。但隨著新興市場的經濟增長逐步放慢,法巴料匯控上半年亞太區(未計香港)除稅前核心盈利為39.92億美元,於期內稅前核心盈利佔比將回落至29%,並料亞太區第二季除稅前核心盈利,亦由首季21.49億元降至18.43億元,按年跌22%。

申銀萬國分析員陳鳳珠料,匯控業務增長引擎或會由亞太區,轉回到美國地區(匯控去年北美洲稅前利潤按年升3%,該地區稅前利潤佔總體佔比11%),因美國的業務正面臨一系列的重組,相信今年相關撥備會有所減少。

【英美區改善 受惠美匯升】

市場的焦點放在歐洲業務上。高盛指,英國業務見改善,因當地新增的付款保障保險(PPI,即當客戶未能償還貸款,可申請由保險公司承擔債務)數量減少,令到銀行客戶提撥準備下降,減少對盈利負面影響。同時匯控於當地按揭市場的市佔率上升至12%,刺激新增貸款。

另一方面,美聯儲「放風」計劃退市,令到次季美元匯價上升,期內亞洲貨幣貶值,以及市場燃起了加息預期。市場關注對業務遍布全球的匯控的影響。花旗指,留意到集團的亞洲及新興市場的業務,主要以美元計價或掛勾,因此受惠美元的上升勢頭。至於建銀國際料,當環球的債息率每升25個基點,則可提高匯控預測今年稅前盈利2%。

【資厚具增長 高盛望百元】

不少本港投資者鐘情匯控,均追求穩定派息。今年5月,匯控管理層更明言,會逐步增加派息及首度考慮回購股份「還富給股民」,市場期望管理層能於業績中公布更多詳情。但大行分析員料集團今年將不會提高派息比率。大摩預料,匯控於2013年全年派息比率,會由去年55%降至期內48%,明年及後年才有望回升至55%,但大摩亦料匯控股息仍可每年遞增,料匯控2013年至2015年每股預測派息為0.48美元、0.57美元及0.65美元(2012年每股派息為0.41美元)。

匯控資本雄厚,一方面可受惠市場未來利率趨升對淨息差表現,同時為增長提供機會。高盛重申匯控「買入」評級,及予「紅底股」目標價100元,認為在內地宏觀面潛在惡化下,認為匯控旗下資產組合仍然鞏固。而陳鳳珠認為,匯控股價自6月底至今已升約10元,所以即使業績符預期,難望對股價有太大刺激作用;但長線而言,國際金融股中,匯控又略優於渣打(02888.HK),因為匯控可憧憬美國經濟復甦,業務見底回升。

大行對匯控中期業績預測

【券商對匯控(00005.HK)上半年業績預測】

綜合8間券商對匯控(00005.HK)上半年除稅前利預測,介乎136億元(美元.下同)至152.8億,按年6.8%至20%,平均數為145.35億元(按年升14%),中位數為146.35億美元(按年升14.9%)。

投行:匯控今年上半年除稅前盈利預測;按年變幅
建銀國際:152.8億美元;+20%
瑞信:150億美元;+17.8%
高盛:148.4億美元;+16.5%
中金:148.4億美元;+16.5%
法巴:144.3億美元;+13.3%
花旗:142.8億美元;+12.1%
大摩:140.1億美元;+10%
美銀美林:136億美元;+6.8%
註:匯控去年上半年稅前盈利127.37億美元

【券商對匯控(00005.HK)今年第二季業績預測】

綜合8間券商對匯控(00005.HK)今年第2季除稅前盈利預測,介乎55.7億元(美元,下同)至77億元,按年跌8.5%至34%,平均數為63.2億元(按年跌24.9%,按季跌25%),中位數為62億美元(按年跌26.3%,按季跌26.5%)。

投行:匯控今年第二季除稅前盈利預測(美元,下同);按年變幅;按季變幅
瑞信:77億美元;-8.5%;-8.7%
建銀國際:66.1億美元;-21.5%;-21.7%
高盛:64.1億美元;-23.9%;-24.0%
中金:64億美元;-23.9%;-24.0%
美銀美林:60億美元;-28.7%;-28.9%
法巴:59.9億美元;-28.8%;-28.9%
花旗:58.5億美元;-30.5%;-30.6%
大摩:55.7億美元;-33.8%;-34.0%
註:匯控去年第二季稅前盈利84.15億美元;今年首季稅前盈利84.34億美元

【法巴對匯控上半年各業務稅前盈利預測】

今年上半年各業務稅前盈利預測:按年變幅
零售銀行和財富管理業務(RBWM)稅前盈利;32.66億美元;-49%
商業銀行稅前盈利(CMB)稅前盈利;43.92億美元;-1%
環球銀行及資本市場業務(GBM)稅前盈利;57.18億美元;+13%
環球私人銀行(GPB)稅前盈利;2.39億美元;-55%
其他稅前盈利;8.12億美元;對比2012年上半年虧損36.76億美元
總體稅前盈利;144.26億美元;+13%

各大行對匯控最新投資評級一覽

綜合8間券商對匯控(00005.HK)上半年除稅前利預測,介乎136億元美元至152.8億美元,按年6.8%至20%,現列各大行對匯控最新投資評級如下:

投行:匯控今年上半年除稅前盈利預測;投資評級;目標價

建銀國際:152.8億美元;+20%;中性;90港元
瑞信:150億美元;+17.8%;跑贏大市;100.48港元
高盛:148.4億美元;+16.5%;買入;100港元
中金:148.4億美元;+16.5%;收集;100港元
法巴:144.3億美元;+13.3%;買入;102.2港元
花旗:142.8億美元;+12.1%;買入;7.7英鎊(約90.5港元)
大摩:140.1億美元;+10%;增持;89港元
美銀美林:136億美元;+6.8%;中性;92.5港元

 

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