交行評級

瑞銀:交行淨息續改善,升盈測及目標價

瑞銀發表研究報告,交通銀行(03328)第一季純利按年升11%,勝預期,海外信貸增長強勁,按季達30%,佔首季淨增貸款30%,管理層指餘下時間集團信貸增長會放慢,今年新增貸款目標為14%。

  瑞銀指,交行90日逾期貸款按季增加25%,不良貸款亦按季升14%,意味資產質素或會繼續受壓,但估計淨息差會有改善,故上調今年至2015年的盈利預測2-3%,並將其目標價由6元,上調6﹒15元,維持「中性」評級。

花旗:交銀(03328.HK)淨利息收入及手續費勁 惟資產質素弱

花旗指出,交通銀行(03328.HK)首季盈利較該行預期高5.5%,佔全年盈利預期的29%,主要受到淨利息收入及非利息收入帶動。惟資產質素加速下降,不良貸款及逾期貸款上升,導致覆蓋率跌至232%。該行相信,盈利勝預期消息難成為股價獲重新評估催化劑,因非利息收入增長前景不明,及其不良貸款趨勢。維持「中性」評級,目標價6.5元

花旗認為,雖然貸款按季增長7.2%是非常強勁,但是因為其貸存比率已達81%新高,相信貸款增速難以在今年第二至第四季持續下去。管理層指出,今年的貸款目標並未並改變,不會高於去年,會在第二至第四季的控制貸款增速。

淨息差方面,首季於2.57%按季保持平穩,對比重農行(03618.HK)及民生銀行(01988.HK)下跌20-30個點子,表現優於預期。一級資本充足率按季下跌93個點子至10.31%,其中66個點子是受到採用新標準影響,其餘27個點子則受到貸款急升所影響。

美銀美林:交銀(03328.HK)盈利勁 惟不良貸款風險升

   
美銀美林指出,交銀(03328.HK)盈利勁,非利息收入按季升24%,增長強勁,與住房抵押貸款支持證券(MBS)情況相若,主要由理財產品銷售、保證費及資產託管賬戶帶動,惟增長未必可持續,不過相信其盈利增長勢頭良好。市場仍然憂慮其資產質素,因不良貸款加快形成,及撥備覆蓋率下降,評級「跑輸大市」,目標價看6.2元

交銀首季淨息差為2.57%,按季持平,部份因為會計準則有變。而交銀將20%銀行卡手續費納入利息收入,刺激首季淨息差上升3個點子,撇除有關因素,該行估計,淨息差按季下降4個點子。雖然利息支出按季跌3%,利息收入仍然持平。不過,隨著首季零售及銀行間存款分別升5.2%/14.5%,相信次季資金成本將會上升更多。

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