中通服去年增利增13% 息13.9分

中國通信服務(00552)公布截至去年12月底止全年業績,純利24.07億元(人民幣.下同),按年升13.04%,每股基本及攤薄盈利為0.353元,末期息0.139元。

期內,經營收入615.17億元。毛利率15.9%,較2011年度的16%輕微下降0.1個百分點。

中通服今年積極參與LTE試點建設,去年毛利率平穩
 
  中國通信服務(00552)公布去年全年業績,經營收入達到615﹒17億元(人民幣.下同),增長14﹒4%。毛利率和淨利潤率均保持相對穩定,分別為15﹒9%和3﹒9%,之前一年毛利率為16%。

  集團進一步鞏固國內電信運營商市場的領先地位,來自國內電信運營商客戶的收入達到397﹒45億元,增長16﹒2%。

  去年集團加大市場拓展力度,支撐國內電信運營商全業務運營,來自國內電信運營商的業務取得較快發展,收入同比增長16﹒2%,佔經營收入比重為64﹒6%

  今年集團積極參與LTE試點建設項目,為搶佔市場先機做足準備。

  電信基建服務收入保持增長勢頭,同比增長12%,佔經營收入的46﹒2%。去年業務流程外判服務收入同比增長17﹒8%,佔經營收入的42﹒7%

中通服:派息比率不能再增,現金充裕,惟無併購計劃
 
  中國通信服務(00552)董事長李平於業績記者會表示,集團自上市至今,一直保持40%的派息比率,行業內無其他公司有更高的派息比率,故此他認為,派息比率不能再上調。盈利表現方面,他則表示,公司的純利將會保持穩定的增長。

  他補充,集團目前擁有現金約88億元(人民幣.下同),但因業務需要大額營運現金,故目前並無任何併購計劃。

  總裁鄭奇寶表示,去年公司資本開支9億元,今年預算將與去年相若,佔比維持於收入約2%,毛利率方面,公司目標是保持穩定,未來會多做毛利率較高的海外創新項目。

  被問及內地4GLTE發展,對公司實際的正面影響,鄭氏回應指,會為4G發展作好準備,同時保持公司領導地位,並取得更多有關業務訂單。他舉例說明,營運商資本開支中約20%會用於LTE電信通訊服務的開支,而集團大約取得市場上三分一的訂單,他指,相信市場可以理解集團從中所得的利益。

花旗升中通(00552.HK)目標價至5.8 評級「買入

花旗表示,中通(00552.HK)去年純利上升13%,符合市場及該行預期。該行預計今年將可受惠於內地電訊網絡的建設投資增長(按年增約10%),管理層料繼而擴大其於中移動LTE資本開支的市場份額。

該行上調2013-14年盈測2-5%,以反映更高的收入和毛利;料4G網絡的快速增長和傳輸網絡資本開支的增加,將成為中通未來兩年收入增長的主要動力。預期今年純利增長15%,目標價由5元升至5.8元,維持「買入」評級。

中通向6.3元進發  林瑞芬

中通(00552)2012年度全年營業額為615.17億元(人民幣.下同),升14.4%;盈利24.07億元,增13%;因期內曾供股,每股基本由35.8分微跌至35.3分,微跌;但每股派息增13.7%至13.9分,派息比率約39%。

集團自2007年至今的派息及盈利紀錄,可見不像其他電訊設備股般盈利大起大落,而是平穩增長,從而支持到每年穩派股息的結果。其關鍵在所服務內地的客戶群對電訊服務不斷在提升,其三大電訊運營商——中移動(00941)、中電信(00728)及聯通(00762)不斷投入,由2G到3G,再到未來的4G世界。

內地電訊商去年佔集團經營收入就達64.6%。其次,集團亦見積極分散風險,不止食電訊運營商的餅,還要食非電訊運營商的餅;不單食中國餅,還要食海外餅。

因內地積極推行信息化及城鎮化,行業及中小企業客戶對信息化服務需求正高速提升,從而令集團可大力拓展此空間,去年度此群客戶的經營收入就佔了整體的29.9%,僅次於電訊商。

海外餅而言,去年度佔經營收入比重約5.5%,隨着非洲市場的開放,中非關係良好,集團拓展其市場將有開步空間。於野村報告引述其管理層預期,仍有信心2013年之收入按年增長雙位數,毛利率及派息比率可維持平穩。

按中通2006年至2012年度純利複式年均增長為19.4%;再平穩增長下去的假設,2013年每股盈利約42.0(0.525港元),派息比率39%約至16分(0.20港元),現價5.12元的預測PE10倍及息率3.9厘。不望一步到位,未來一年估值等同12倍PE或3厘息率,目標價6.3元,4.5元至4.7元收集(息率4厘上),止蝕位4元。

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