洛陽鉬業(3993)獲授權購回H股,佔總額10%

洛陽鉬業(03993)公布,已獲得有關中國監管機構批准,將購回不超過已發行H股面值總額10%的H股股份,並將其註銷,從而導致註冊資本減少。 24/12/2012

鉬價急彈 洛陽鉬業有景

國浩資本

 在經過一個疲弱的去年10月及11月份後,內地鉬價在12月份開始逐漸轉強,而在2013年首兩周,鉬價更急升15%,本行認為最近價格急漲主要是源於幾個主要因素:

1)部分位於東北地區的鉬礦因遇嚴寒天氣而需要停產,這令鉬精礦的供應有所下降;

2)鋼廠在2012年下半年的鉬採購計劃過於保守,並將鉬庫存維持在極低水平。因此當鋼價復甦的情況優於預期時補充鉬庫存的壓力甚大;

3)中國新領導層將城鎮化定為2013年的重點項目之一,這將刺激不銹鋼及合金鋼的需求,而這些產品的生產過程中皆需要添加鉬以強化及硬化質地。

H股較A股折讓6成

 經過上周的急速反彈後,鉬價已回升至2012年第2季的平均水平,並分別較第3季及第4季的平均水平高23%及24%。本行相信鉬價在2013年第1季將繼續上升,因鉬精礦冬季的供應繼續偏緊,這將成洛陽鉬業的股價催化劑。另外,洛陽鉬業的H股價格較其A股價格有約64%的折讓,對於因中國將推行QDII2試點而憧憬AH股差價收窄概念的投資者們,洛鉬亦提供一個不錯的投機機會。本行維持公司2012年及2013年的每股盈利預測為0.225元人民幣及0.244元人民幣,但由於本行認為公司股價在短期內將因市場投資氣氛好轉而優於大市,因此將洛鉬的評級上調至投機性買入,目標價調整至4.50元(昨收市4.22元),相當於1.4倍2013年市賬率。

瑞銀:洛鉬鎢銷售增毛利率高,升H股價至4﹒86元

  瑞銀集團發表研究報告指,將洛陽鉬業(03993)的目標價由3﹒87元上調至4﹒86元,重申「買入」投資評級。

  報告指,中國的鋼鐵運行率自去年11月起超越190萬噸水平。不?鋼產出於去年1-11月按年增長6﹒3%。當中,11月產出明顯加速,按年升28﹒9%。

  該行上調2012-14年鎢的銷售均價分別上調8%╱9%╱6%至每噸約11﹒6萬元╱12萬元╱12﹒3萬元(人民幣.下同)。至於鉬,該行上調銷售均價1-2%,預期價格上升空間有限。

  該行預期鎢的產出將從後趕上,上調公司2012-14年鎢精礦產出預測12%╱25%╱28%至1﹒19萬噸╱1﹒29萬噸╱1﹒38萬噸。該行相信鉬產出的擴張空間有限,因「三道莊」礦漸趨成熟,而新項目仍有待審批。該行認為鎢的產出增長可帶動毛利率更高(>70%)的收入,相比之下鉬的毛利率僅為25-30%。

  基於上述新銷售均價及產出預測,該行將公司2012╱13╱14年的每股盈利預測分別上調7%╱15%╱17%至0﹒23元╱0﹒25元╱0﹒27元。

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