中國通訊服務 攻守兼備

撰文︰崔競文

筆者今天想推介一隻電訊設備股,就是中國通訊服務(0552)

中國通訊服務的主業有兩部分,第一部分是電訊基建服務,這部分業務主要提供網絡設計、動工、監工等等一條龍服務,佔集團總收入47%。第二部分是業務流程外包服務,這部分業務主要提供網絡維護、設施管理等等服務,佔集團總收入43%。

筆者之所以看好此股,主要是取其「攻守兼備」。先談攻,未來幾年,內地電訊商加大對4G網絡的投資是大勢所趨,另一方面,中央政府亦已經定下「寬帶中國」的戰略計劃,加快對光纖網絡的鋪設是事在必行,這將為中國通訊服務的電訊基建服務,帶來龐大的商機。

再談守,與電訊基建服務不同,電訊基建服務的增長與電訊商的資本開支掛勾,變數較多,業務流程外包服務的增長則與電訊商的經營開支掛勾,簡單而言,電訊網絡的規模愈大,電信商對網絡外包服務的需求就愈高,鑑於內地電訊網絡的規模整體呈向上勢頭,換言之,中國通訊服務的業務流程外包服務,其增長前景十分明朗。

再看一看中國通訊服務的上半年業績,集團收入按年增長16.4%至293.6億元(人民幣.下同),其中,電信基建服務增加13.1%至138.1億元,業務流程外包服務增加22.9%至128.9億元,股東應佔盈利增長15.7%至12.1億元,表現不俗。

看走勢,此股於9月中見頂,之後開始橫行,筆者認為,後市向上突破機會大於掉頭回落。論估值,此股現時的2012預測市盈率只有約10倍,對於一隻有增長前景的股份而言,算合理。除此之外,此股現時的2012預測股息率有3.7厘,為此股額外增添吸引力。入市攻略︰4.4元水平吸納,目標價5元,跌穿4元水平止蝕。

國家政策續有利行業發展,估值在同業中不算貴,料續吸引資金追捧。

工信部最近公布的《通信業十二五規劃》中提出,「十二五」期間將加快推動4G網絡發展,對電訊設備股可說是十分利好的消息,皆因獲發牌照的電訊商,須大量投資以推進相關設備建設,亦為行業帶來龐大商機。

 在現有的中資電信設備股之中,中國通信服務(0552)因營業額主要來自內地,受海外市場不濟的拖累較少,其盈利表現優於同業,股價遂得以呈強。集團為內地擁有龍頭地位的綜合服務供應商,其控權股東乃中國電信集團,主要客戶為三大電訊商的中移動(0941)、中聯通(0762)及中電信(0728)。

 中通服於截至今年6月底止的上半年,錄得經營收入293.5億元(人民幣,下同),升16.4%;盈利12.08億元,升15.7%。每股盈利18分。期內,來自內地電訊運營商客戶的收入達到190.55億元,增長19.4%,佔總營業額64.9%;內地非運營商集團客戶市場收入為91.38億元,上升14.6%,佔總營業額31.1%;海外市場收入雖倒退近1成至11.63億元,惟佔總營業額僅4%,故對整體業績未構成太大影響。

 內地電訊業未來續有「大製作」落實,可望進一步推動中通股走強。另一方面,集團於今年初供股集資後,於6月底淨現金超過80億元,手頭現金充足有利其未來搶佔市場。該股上周五以4.46元(港元,下同)報收,其今年預測市盈率約10.37倍,論估值尚處合理水平,在資金續傾向流入績佳股下,該股料有力挑戰年高位的4.74元,惟失守近期低位支持的4.27元則止蝕。

法巴續看好中國通信服務(00552) 上調目標價至4.8元    22/11/2012
 
法巴發表研究報告指出,予中國通信服務(00552)「買入」評級,目標價上調至4.8元。

法巴指,雖然中國通信服務海外業務具挑戰,但整體業務發展表現穩定;並相信隨著明年4G LTE服務覆蓋,料相關業務將有可觀貢獻;該行相信,於內地本土電訊政策不穩的情況下,料其新興市場的電訊基建板塊,將有助中國通信服務分散風險。

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