恆盛9月銷售按月跌不足1%,至10﹒9億人幣

恆盛地產(00845)公布,9月份實現房地產銷售額10﹒9億元(人民幣.下同),按月減少0﹒6%,實現銷售面積12﹒0萬平方米,按月增長6﹒6%。今年1至9月份累計實現房地產銷售額89億元,累計實現銷售面積104﹒1萬平方米。

  上海地區為9月份銷售額最高的地區,銷售額為6﹒4億元,按月增長65﹒7%。集團9月份無新購土地。目前,集團總土地儲備為1807﹒8萬平方米,可滿足未來五至七年開發所需。

恒盛估值吸引可追落後

韋君

 歐美股市隔晚維持向好態勢,加上內地昨日公布的第三季GDP符合預期,利好滬深股市,亦推動港股升市延至第6日,而市場熱炒的板塊也告明顯增多。

同系熔盛一周反彈27%

 港股投資氛圍持續改善,連帶不少前期被洗倉的個股復獲熱錢追落後,就以筆者上周三推薦撈底的中國熔盛重工(1101)為例,便已由推介時1.11元水平,反覆回升至昨收市價的1.41元,漲幅已達27%,而相比其9月初年低位的0.95元,反彈的幅度更超過4成,一隻民企股有如此強橫彈力,反映早前圍繞大股東的負面新聞已被消化。

 與熔盛重工同系的恒盛地產(0845),大股東兼主席均為張志熔,熔盛已追回不少失地,反而恒盛自月底以來,仍在1.03元至1.24元的區間內上落,昨曾高見1.22元,逼近此區間的頂部位置,最後則以1.2元報收,仍升3仙或2.5%,技術走勢已大為改善,但以底部支持位回升的幅度尚小於2成,所以論值博率仍在。

全年售樓料達標 土儲充足

 講開又講,近期不少內房股均有頗為理想的升幅,就以龍頭股的中國海外(0688)昨日曾創出20.45元的年高位,恒盛年高位曾見過1.86元,若日後能重返此高位,回升幅度將逾55%

 恒盛地產日前公佈,2012年9月份實現房地產銷售額10.9億元(人民幣,下同),按月減少0.6%,實現銷售面積12萬平方米,按月增長6.6%。2012年首9個月累計實現房地產銷售額89億元,累計實現銷售面積104.1萬平方米。集團今年全年的銷售目標為130億元,換言之,首9個月已完成68.5%。由於恒盛下半年共推出3個新盤,涉20個項目,共150萬平方米可售貨量,所以達標的機會頗大。目前,集團總土地儲備為1,807.8萬平方米,可滿足未來五至七年開發所需,可見其發展潛力亦大。

 另一方面,集團截至6月底止,未入賬金額達130億元,料當中60%-70%於下半年入賬。同時,集團致力以長債換短債,冀至年底,短債佔比降至50%,淨負債比率長遠降至60%以下,而公司財政狀況健全,可有效抵禦樓市調控的負面影響。恒盛今年預測市盈率約3.74倍,處於同業偏低水平,而該股每股資產淨值2.188元(約2.67港元),即現價PB僅0.45倍,估值明顯低估。若股價短期升破橫行區頂部阻力位的1.24港元,下一個目標睇7月上旬高位的1.5元

內房追落後 恒盛折讓大

國浩資本

 自本行在2012年10月17日建議買入恒盛地產(0845)後,股價期內升6.0%,而同期恒生指數及國企指數皆升3.5%。本行重申買入建議,由於內地地產發展商的基本面正在改善,本行認為投資者會繼續追逐落後的內房股。

 第三輪量化寬鬆政策令市場的流通量大增,有望紓緩內地發展商的集資壓力,這將令投資者對整個行業作出重估。龍湖地產(0960)、方興地產(0817)、融創中國(1918)、禹洲地產(1628)、蘇豪中國(0410)及中國海外(688)在過去1個月以發行高級債券形式在市場共集資35.5億美元。

 中國100個主要城市的平均樓價已連升5個月,由5月份的每平米8,684元人民幣升至10月份的每平米8,768元人民幣。樓價緩步上升對內房股的資產淨值有正面作用。

十大內房鎖定目標額9成

 2012年的合約銷售目標有望達成。在香港上市的頭十大內房股截至10月份已鎖定了全年合約銷售目標的90%,反映2012及2013年的盈利增長可達雙位數字。根據市場共識,十大內房股2012年及2013年平均每股盈利增長分別為12%及13%。

 2012年第4季的政策風險甚低。中國的經濟增長在第3季已放緩至7.4%,主要因外貿疲弱。基於中國的出口及經濟復甦前景不明朗,本行相信中國政府並不會進一步收緊房地產政策,這對發展商而言應是利好消息。

 十大內房股平均以2012年9.0倍市盈率、2012年中期1.40倍市賬率及33%資產淨值折讓交投。而除去十大的內房股則平均以2012年9.2倍市盈率、2012年中期0.75倍市賬率及55%資產淨值折讓交投。

 近期合生創展(0754)及遠洋地產(3377)股價急漲,顯示投資者有興趣購入大折讓的二線內房股以追落後。遠洋地產及合生創展於過去3個月升34%及64%,現價分別相當於2012年中期市賬率0.34倍及0.66倍。

 恒盛地產為落後股。十大內房股本年至今平均漲64%,表現大幅優於大市。恒盛地產為市值10億美元以上的內房股中表現最差者,本年至今跌10%。據彭博預測,股份現以2012年5.0倍市盈率、2012年中期0.44倍市賬率及68%資產淨值折讓交投。重申買入評級,目標價維持1.40元(昨收市1.26元),相當於2012年中期0.51倍市賬率。

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