復星醫藥(2196)

【明報專訊】港股表現好轉,冰封多時的新股巿場終有回暖象。屬重磅股之一的復星醫藥(2196)明天公開招股,集資最多53.2億元。散戶入場費約6909元。巿傳有不少投資者表示興趣,當中包括中投及有「民企之父」之稱的張化橋。有市場人士認為,復星醫藥若能破冰,成為今年第三大新股,新股巿場第4季或有機會「翻生」。

資金湧港 港匯創近期新高

美國公布QE3後,陸續有資金流入亞洲,昨日港匯更創近日高位,升至1美元兌7.7509港元,接近強方兌換保證,顯示有資金流入本港。原本打算於第二季上巿的復星醫藥,於港股回暖之際,亦正式重啟上巿計劃。根據銷售文件,公司將發行最多3.86億股H股,當中包括15%超額配售權。招股價介乎11.8至13.68元,較昨日A股收巿價10.92元人民幣折讓最多12.63%;若以上限定價,則有1.3%溢價。公開發售部分每手500股,入場費6908.9元。信誠、耀才及輝立3間證券行分別預留了140億、160億及100億元,作借出孖展之用。

已鎖定兩名基礎投資者

雖然公開發售明日才開始,不過機構投資者今日已可「入飛」。目前復星醫藥已鎖定兩名基礎投資者,美國保德信金融(Prudential Financial)及世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)分別認購5000萬美元及2500萬美元股份。有傳今日進行的投資者路演,「民企之父」張化橋將會出席,另外亦有約10名機構投資者表示有興趣認購,當中包括中投。

承銷團之一的德銀發表報告指出,復星醫藥透過收購資產及內部整合,相信中長期可錄得高於行業的盈利增長,預計2012至2014年盈利複合增長率達33%,合理估值介乎250億至380億元。另一安排行瑞銀的估值範圍則縮窄至298億至377億元,該行預計復星醫藥今年全年收入75.61億元(人民幣.下同),按年增長17.5%。公司早前上載的銷售文件表示,預計今年盈利不少於14.91億元,即按年增長7.58%。

盈利多來自投資 核心業務有改善空間

早前有分析員指出,復星醫藥透過收購不同公司股權製造盈利,營運方式接近投資基金多於製藥。瑞銀於報告中亦有提到這一點,今年上半年公司僅16%盈利來自核心業務,其餘皆來自投資。而由於相關投資入帳及變現時間不同,公司對相關投資自主能力亦有限,故過去復星醫藥盈利表現波動。不過該行指管理層預計,未來兩年核心業務會錄得高增長,情或會有改善。

明報記者 關穎欣、陳悅

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