大摩:匯控估值吸引,歐洲業務仍有削減成本空間

摩根士丹利發表研究報告指,市場並未有看好匯控(00005)削成本的成果,只留意歐洲業務去向,因歐債危機令前景挑戰極大,料雖然收入疲弱但對每股盈利影響溫和,目前匯控估值吸引,目標價維持80元,評級「增持」。

  大摩料,歐洲的個人銀行業務及歐洲的環球資本市場(GBM)業務有最大削減成本的機會,料GBM業務有一定的削減成本份量,因歐洲業務前景轉弱,而過去成本亦較高,相信有很大的改善空間以整合有關業務,或出售部分業務。

  報告指,匯豐會繼續再投資亞洲等新興市場,由於歐洲銀行退出其他地區的業務,匯控會受惠有關業務機會。

  大摩料,2014年匯控成本只有397億美元,成本對收入比率為54%,核心成本漲幅為3%(亞洲地區較高),料最多削減成本25至35億美元,因新投資溫和及因非經常性項目正常化,大摩料有關成本基礎為14億美元,低於市場共識。雖然收入審慎,但料2014年成本對成入比率低於匯控目標。

高盛狂踩滙控劈目標價

大笨象滙控(005)月初跌穿60元後反覆向上,昨收報65.4元,升1.6%,但表現未能打動到高盛。該行削滙控目標價13%之餘,更將其剔出亞太確信買入名單,認為友邦(1299)及中銀(2388)更具上升動力。

稱友邦、中銀更佳

高盛指滙控相對08至09年,現時資本基礎更強,業務重心亦已轉移至高增長市場,成本效益已經改善,但該行指股份現價相當於2013年預測每股賬面淨值0.86倍,低於往績增長估值20%。市場動盪雖為滙控帶來短期不明朗因素,但滙控業務重整,為其帶來更大資產增長及擴大利潤機會。如外圍有任何重大震盪,料其復原能力較同業佳,維持「買入」評級,但因友邦及中銀更具升值潛力,將滙控剔出確信買入名單,目標價由90元勁劈13%,降至78元。
市場對滙控存在極大分歧,看得最牛的法巴目標價睇116元,相對昨日收市價有77%潛在升幅。 

滙控強勢闖250日線   17/6/2012

環球各大央行有意協調行動,以應對周日希臘重選可能為金融市場帶來的衝擊。美股急升帶動港股造好,恒指上周五急升425點。

港股之中,滙豐控股(005)為其中一隻較受歐洲消息左右的股份,若外圍回穩甚至造好,滙控有望率先受惠。事實上,滙控股價近日亦跑贏大市,由6月4日低位至上周五收市價計,恒指回升1178點或6.5%,同期滙控則升11.7%。
滙控上周五收報66.80元,升2.4%,已全面回補5月18日的下跌裂口64至65.55元,更進一步收復50日線(66.26元),現正挑戰250日線(66.74元)。

投資者如看好滙控,可留意高槓桿及低引伸的價外認購證17369,行使價71.88元,9月17日到期,實際槓桿12.2倍,引伸波幅27.4%。

司徒光耀 高盛(亞洲)執行董事
投資涉及風險,認股權證及牛熊證的價值可急升亦可急跌,投資者可能會蒙受全盤損失,購買前應確保了解認股證或牛熊證的性質,詳閱有關上市文件並尋求專業意見。 

 
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