策略日後各大行評級

瑞信:匯控策略日重申去年目標 維持「中性」評級 

瑞信發表報告指,匯控(00005)在昨日舉行策略日重申去年訂下的目標,雖然管理層指出業務整合、精簡架構的進展良好,但該行指現時看不到市場對匯控的看法有改變,故維持對匯控的「中性」評級,予目標價78.86元不變。瑞信又預期,短期內不會調整評級。

匯控昨重申各項目標,包括維持成本效益比率目標48-52%、每年節省開支25-35億美元、維持股本回報率目標達12-15%。該行又稱,中短期內,透過業務整合可提升收入10億美元。惟瑞信預期,匯控的成本效益比率目標較難達到,料2013-14年有關比率為56%及54%。

大摩:策略日後對匯控(00005)成本控制更具信心 維持增持評級

花旗:匯控(00005)提升成本節省目標上限 評級定為買入 

花旗發表報告,指匯控(00005)於昨日的策略日時提及一些增值正面消息,包括提升於2013年成本節省25至35億美元的目標上限,增加中短期的收入效應10至20億美元。將匯控投資評級定為買入,目標價為6.5英鎊(約79.6港元)。

花旗稱,匯控將國家分成4類,包括本地市場(英國及香港)、優先增長市場(包括大亞洲及拉美市場)、網絡市場(包括工商銀行業務與環球銀行及資本市場),以及細型市場,而其中優先增長市場的主要來自中國、印度、新加坡、巴西及墨西哥,花旗指出,新興市場收入及支出已分別由07年的39%及57%,升至49%及63%。

瑞信集團發表研究報告指出,匯控(00005)於策略日宣布,維持經營目標不變,但上調中短期因業務整合及交叉銷售產生之收益預測10億元(美元,下同)。仍維持其「中性」投資評級,目標價78.86港元。

報告指出,匯控維持成本收入比48%至52%的目標不變,並預計節省25億元至35億元之成本計劃,可以上限完成。不過,該行認為成本收入比之目標仍然較難達標,並預計明年底及2014年底,成本收入比會維持較高水平,分別為56%及54%。

匯控又維持股本回報(ROE)12%至15%的目標,但預計中線只能達到目標下限。該行預計其今明兩年之ROE僅為10.4%。資本方面,匯控維持9.5%至10.5%之一級核心資本目標,同時,上調明年及2014年以《巴塞爾資本協定Ⅲ》計算之資本充足率預測20點子及80點子。

該行認為,雖然管理層指出,經營目標進度符合預期,但相信仍難扭轉市場對其看法,短期內獲重新評級的機會不大。

新興市場成新動力

花旗集團指出,匯控於策略日公布最新經營概況,該行認為,其經營目標進度正面,主要見於成本控制改善,以及業務整合產生之協同效應提升。維持其「買入」投資評級,目標價6.5鎊,折合約79.6港元。

報告指,匯控預計其節省25億元至35億元之成本措施,可以上限完成。至今持續節省之成本已達12億元。集團並確認將會錄得額外持續節省之成本19億元。因此,管理層有信心成本目標,能夠以上限完成。

收入方面亦有新目標,主要受惠預計因業務整合,中短期內可帶來之10億元收益,反映以交叉銷售為主的增長會更加迅速,符合該行預期。

管理層預計,集團未來之增長動力主要來自「優先市場」,即包括中國、印度、新加坡、巴西及墨西哥等,以新興國家為主的市場,並指出,來自新興市場的收入及員工數目,已由2007年的39%及57%,增至去年的49%及63%。

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