滙控首季業績料報喜

資本收入轉好 滙融減值見頂

下周二( 8日)公佈首季業績的滙控( 005),受惠環球股市回穩,環球銀行及資本市場( GBM)業務收入料造好,加上美國滙融( HSBC Finance)減值有望見頂,券商普遍預期滙控首季業績有驚喜,稅前盈利料按年見雙位數增長。 記者:董曉沂

由於去年歐債問題熾熱,特別在下半年將環球股市拖冧,拖累滙控 GBM業務表現不濟。但隨着今年首季環球股市造好,加上去年基數偏低,故券商預期滙控 GBM收入大幅反彈,帶動集團稅前盈利報喜。當中以花旗看得最好,預期滙控首季稅前盈利達 61億美元,按年增長 24.34%。

滙控業績慎防撻 Q

滙控(005)本周二公佈首季度業績,但受交易盈利及出售資產獲利入賬等變化較大因素影響,證券界表示,首季滙控預測分歧將頗大,若包括本身債務公允值因素的除稅前盈利,按年計增長從單位數至25%不等;若扣除與營運無關的公允值因素,則介乎持平至增長逾一成。 記者:劉美儀

業界稱,集團按季盈利增幅肯定激升,但要顯著跑贏去年首季表現,並不容易。近期滙控股價隨大市回升,有市場人士擔心,升幅已反映首季業績增長逾一成的憧憬,若明日公佈的業績未達預期,股價或會調整。上周五滙控在港收報70.7元,跌1.19%,美國預託證券折合收報69.66元,較港收市低1.04元。

 
歐智華任行政總裁的滙控,去年至今已出售約20項非核心業務。 
 
德銀:售資產獲認同

下周再進行策略日周年複檢的滙控,過去一年持續出售非核心資產,德銀亞太區域金融機構研究部主管余明麗表示,近期滙豐的債券價格在二手市場升至歷史高位,息率愈趨向下,此舉對發債公允值雖產生不利變動(因現時發債息率成本較以往更平),但可反映定息市場投資者對集團持續出售資產的認同,相信中長線對滙控核心一級資本充足率帶來正面支持。

在剔除公允值因素下,德銀預測滙控今年首季稅前盈利持平,季內純利按年倒退5%至39.61億美元。她同意,市場對首季預測將甚分歧,惟歐債問題未完結,歐美銀行業績亦令人失望,滙控單靠亞洲及新興市場支持,難在首季帶來按年增長驚喜。

法巴證券分析執行董事陳志銘亦認為,去年末季滙控盈利是四個季度中最低,僅21億美元,故今年首季必定按季反彈,今季淨利息及收費收益可望有溫和增長;而外圍市場較去年末季好轉,亦有利首季環球銀行及資本市場( GBM)表現,惟去年首季集團交易盈利已不俗,今年首季即使好轉,亦難按年大增。

 

信貸息差或有偏差

同樣,滙控去年首季減值支出是年內最低一季(23.84億美元),今年首季再按年大跌並不容易,故整體來說以實際基準( Underlying)計,他相信稅前盈利持平或低單位數增長預測較符現實,當中偏差的最大關鍵,是信貸息差變化對交易盈利及公允值的影響。

早前花旗及美銀美林報告均預測,滙控首季稅前盈利達61億美元,按年增幅約25%(未扣公允值)。
去年至今,滙控減售約20項非核心業務,套回資本金約90億美元,本月初完成出售的美國信用卡業務,滙控獲313億美元現金代價。

分析員估計,今年首季能入賬的出售資產獲利,或較零星及小規模;早前加拿大滙豐因出售零售經紀業務,賬面便獲利約8400萬加元。 

 

花旗估稅前盈利增 24%

事實上,以早前公佈季度業績的英國銀行作比較,萊斯及巴克萊均受惠投資銀行部門收入大增,首季純利因而按年分別增一倍和 22%。隨收入大增外,這兩家英國銀行的撥備減值亦按年錄得跌幅,萊斯更按年跌 36%,故滙控亦有機會受惠 GBM造好而拉高純利。
除 GBM業務收入有望反彈外,長年拖累滙控的北美業務如北美滙豐和滙融,「毒素」亦有望減輕。
雖然去年第三季滙融撥備減值大增至 23.92億美元,惟花旗認為撥備於該季已見頂,至去年第四季更見回落,加上美國勞工市場和樓市均顯示復蘇迹象,故預期滙控今年首季為滙融撥備金額應大幅降至 15億美元,較去年第四季的 15.75億美元進一步下降。

 

墨國滙豐首季多賺 41%

 

此外,滙控為削減成本和專注有增長潛力的業務,去年起不斷出售非核心資產。滙控前日便宣佈,以總代價約 313億美元(約 2441.4億港元)成功向 Capital One金融集團出售旗下美國信用卡及零售商戶業務,惟未有透露出售資產可獲稅後利潤金額。多宗出售資產料可於今年第二季起陸續入賬,故今年滙控業績有望因多項一次性收入而「造靚盤數」。
出售資產可提供一次性收入,但卻會破壞滙控長遠的盈利能力,故此瑞信及美銀美林未敢看好滙控的收入對成本比率( CIR)能在 2013年前,達到去年策略日定下的 48%至 52%目標。
另外,滙控旗下墨西哥滙豐首季多賺 41%至 11.98億墨西哥披索(約 7.16億港元),惟撇除重組及出售等一次性項目後,核心利潤則升 32.3%至 14.18億墨西哥披索(約 8.48億港元)。 

匯控(00005)短期能否再升? 

不經不覺,匯控(00005)已從上月11日低價65﹒95元升上71﹒60元。3月19日高價71﹒70元為短期好淡分界線,買家若能守穩於其上,短期後市應可再升。而於匯控的強勢支持下,恆指自然易升難跌。待20天平均線正式升回50天平均線之上後。平均線整體分布形勢將變得全面利好。此外,日線圖RSI已見升回了中線之上,有機會升破前升浪頂,確認買家完全控制了大局。

STC的K和%D仍在攜手上升中,後者快將進入超買區內。另一方面,MACD的Diff於零線之上緩步攀升。至於DMI,+DI正在升離%D;不過,須待ADX掉頭升破20線後,指標才具參考價值。股價有機會沿著已告轉升的保歷加通道頂部攀升;若見寬度轉跌為升,即代表股價的上升動力正在增大。最後,SAR極點高位70﹒00元阻力已被升破,69﹒53元可被視為短期重要支持位。

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