折讓減持 套現最多195億元 淡馬錫傳沽中行建行

港股昨向上,淡馬錫即沽售中國銀行(3988)和建設銀行(939)股份,套現最多逾195.5億元。
 
外電指,淡馬錫按每股3.13至3.18元配售30.79億股中行H股,涉資最多97.9億元,配售價較昨收市價3.26元折讓最多4%。
 
淡馬錫又以每股5.99至6.1元配售建行16億股H股,涉資最多約97.6億元,配售價較昨收市價6.16元折讓最多2.8%。倘以淡馬錫去年以每股平均約4.935元入市計,是次帳面賺最多約18.6億元

中行高息估值低 整固後吸

「百業之母」內銀股首季平均純利升25%符預期,但市場關注淨息差處下行周期,手續費增長乏力,兼且內地經濟增長放緩,惹來主權基金淡馬錫調整內銀組合;上周沽中行(3988)建行(0939)各30.8億及16億股H股,淡馬錫是次減持中行股份佔原持股量達52%(由59.15億股減至28.35億股),或顯示最看淡中行走勢,但該股上周五收3.14元,今年預測市帳率僅為0.92倍,低於行業均值1.15倍約20%,相信已反映大部分悲觀因素,可待整固後吸納。

預測市帳率不足1倍

淡馬錫是次按每股3.13元減持中行套現96億元後,對H股持股量將由7.07%降至3.39%,佔中行總股本將由2.12%降至1.1%,由於該基金是以「平衡組合」為由,因預料淡馬錫傾向在四大內銀保持一定持股,估計中短期再大手減持中行的機會較小,即使減持料影響亦會較今次為低。中行不單估值低廉,現價提供預測2012年股息率達6.1厘冠絕同業,高於大型同業如建行、工行(1398)農行(1288)分別5.39、5.25及5厘,更高於中小型內銀如招行(3968)及信行(0998)各2.98及4.1厘,高息提供一定防守性。

股息逾6厘 冠絕同業

中行首季純利按年升9.9%至368億元人民幣,遜於市場預期,主要是淨息差按季跌9個基點(100基點為1厘)至2.11厘遜於預期,其中結構性存款增長50%,存款快速增長降低了貸存比,而存款成本上升,影響淨息差的表現;但可喜的是該行季內加大存款營銷力度,至3月底存款餘額較年初升近7.9%,大幅優於市場原預期5%,而持續提升人民幣業務,預料可得益於相關業務的高息差。

中行首季信貸成本僅0.34%,屬四大中最低,資產質素穩定;首季營運成本按年升19%至395億元人民幣,成本與收入比率為41.6%,按年升2個百分點,主要用於市場推廣、網絡渠道擴展等用途。

該行的資產質量穩定,3月底的不良貸款率由年初1%降至0.97%,而首季新增撥備亦穩定,撥備覆蓋率由年初220.7%增至226.7%。中行截至3月底止核心資本充足率,由2011年10.07%下降至2012年首季9.97%,而中行的400億人民幣可轉債於轉換後,預料可提高核心資本充足率0.53個百分點,紓緩股本集資壓力。

 
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