體育股分店爆執笠潮

多家體育股業績嚴重「走樣」,令投資者反思是否整個板塊已走到盡頭。綜合 7家規模較大的香港上市體育股業績,總分店數目達 4.24萬間,居然還多過全球擁有 3.3萬間分店的麥當勞!有分析員斷言今年會出現結業潮。

該外資分析員表示:「條數好簡單,你睇吓 361度( 1361)舊年平均單店產生嘅批發收入(營業額除以分店總數),只係得嗰 30多萬元(人民幣.下同),所以喺呢個情況下應該好多分店都無錢賺,市場預期,今年市道會再差啲,關店壓力非常大。」

今年料關 30%分店

他續稱,就算好像效益最高的安踏( 2020)與李寧( 2331),去年平均單店批發收入亦僅過百萬元,以他們的知名度來說並不理想。
他又表示:「再咁落去,我估計好多分銷商都會捱唔住,相信今年成個行業應該需要關閉 20%至 30%分店。」
陪隨着過份擴張,存貨及應收賬亦是市場的關注點。 7家體育股去年應收賬總額倍增至約 90.12億元,是總純利的 1倍多!反映「放賬保增長」情況嚴重。

市場暫消化負面影響

市場人士普遍相信,今年將繼續是「清貨年」,預期要到明年才可初步解決存貨問題。
於市況回穩下,昨日多家體育股均表現平穩,只有上周公佈業績的李寧,股價再大跌近 7%,似乎消化了業績的負面影響。
一名外資基金經理指經過多日「洗倉」,近日市場對體育股的負面情緒似乎有減退迹象。
他又說:「已經無之前印象咁差,多啲人講返,以前直情講都唔想講㗎!投資者見到有個別公司,好似特步( 1368)咁,下半年情況有改善,整個市場嘅存貨水平又下跌緊,大家想搵吓有無 turnround嘅機會。」

李寧仍有一年要捱

不過他強調,整個板塊表現相當參差,仍未是撈底時機,只有少數可以「諗吓」。他說:「特步同安踏叫好啲, topline(銷售)動力應該比其他公司好……李寧就未見到有強烈復蘇嘅訊號,起碼仲有 1年時間要捱。」
此外,另一名分析員「貼」特步及匹克( 1968)。他說:「我只係純粹睇估值同現金情況,覺得值博率較高,唔代表佢哋已經完全無事。呢兩隻 PE得 5倍左右,現金流又 OK唔會執笠,如果銷售一有少少好轉,就會有 re-rating(重新估值)。」
建銀國際消費股分析員陳兆昌認同,近日體育股市場氣氛確實有稍稍改善的迹象,不過,他並不預期市場可在短期內完全恢復,投資者要慎揀股。
陳兆昌說:「係無咁淡,不過要 call buy仲要等吓。投資者應該要揀現金流、應收賬健康,又唔係咁貴既股份比較好。」 

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