龔方雄:全球之危是中國之機

摩根大通中國區董事總經理龔方雄26日在出席2011第三屆友邦保險高端財富論壇“負利率時代”中國家庭財富管理之道活動時表示,我們是全球最大的商品資源使用國,如果全球商品資源暴跌,對中國是重大的利好,全球之危、中國之機。商品資源跌對中國控制通脹,將來通脹往下走,然后政策空間就會釋放出來,這都是利好的,這個時候為什么要退出市場呢?

龔方雄在談到國內市場時表示,現在中國A股市場確實太低迷了,估值現在只有13倍,金融板塊的市盈率只有5~6倍,我們一年的存款利息只有3.5%,金融板塊的凈資產回報率還是有17%左右。就說明年經濟會放緩,假如中國經濟仍然能夠保八,銀行的金融板塊的盈利成長仍然能夠保證15%以上,它的凈資產回報率做到15%還是容易做到的。但是如果盈利成長是15%以上,凈資產回報率是15%,在3.5%的存款利息的情況下,銀行體系或者金融板塊的估值應該是多少?按正常市場價這些金融板塊的市凈率應該是2~3倍,而不是現在的1倍出頭;市盈率應該是15倍左右,而不是現在的6~7倍。假如說這個銀行的凈資產回報率是15%,假如說你以3倍市凈率買了這家銀行的股票,對投資人來講,你的回報率仍然是5%,因為你付了3倍凈資產去買這個股票,但即使這樣你這個5%的回報也比存在銀行好,因為銀行是3.5%的利息。

我們的股市太年輕,很多事情確實看不透,這點都是很正常的。美國股市的歷史兩百多年,1920年前的股市都是賭場,什么樣各種各樣的消息充斥著市場,大家都是憑內幕消息然后去投機炒作,直到1920年以后美國才出現了價值投資和證券分析。我們的股票市場才二十年,很多東西它還看不清楚。

股市發展的二十年里,剛開始采取的都是有限投資,上市公司有限,上市了以后,10%流通、90%不流通,所以當時市場估值就高,物以稀為貴。創業板一開始只有28家公司,估值就很高,所以這些公司的老板們中了彩了。投資一定要冷進熱出,什么東西熱你一定不要碰,所以巴菲特才會講出,別人貪婪的時候你要恐懼,別人恐懼的時候你要貪婪。其實投資的原理很簡單,你們去想一想到底應該怎么樣投資。

華爾街有一個非常好的故事。一個投資銀行家在華爾街工作,中午出去午餐,西裝革履,然后順便午餐完了之后皮鞋匠給擦擦皮鞋。皮鞋匠一看西裝革履就知道是華爾街來的,你是銀行家吧?是。你能不能給我推薦一只股票?這個投資家回到辦公室,第一件事就是把手上的股票全部賣出,連皮鞋匠都要買股票,市場樂觀的不得了,這時候就是退出的時候了。這就是巴菲特講的那兩句話,別人貪婪的時候你要恐懼,別人恐懼的時候你要貪婪。商品資源價格下來了,全球股市暴跌,我們經濟跟著跌什么?我們是全球最大的商品資源使用國,如果全球商品資源暴跌,對中國是重大的利好,我一直講是全球之危、中國之機。怎么別人跌了,我們也跟著跌呢?商品資源跌對中國控制通脹,將來通脹往下走,然后政策空間就會釋放出來,這都是利好的,這個時候你為什么要退出市場呢?我們這個資本市場總之還是太年輕,太年輕的市場它就不夠效率,只有在不夠效率的市場才是最有機會的市場,才是最賺錢的市場。像美國這樣非常成熟的市場,你賺錢就非常非常不容易,所以大家千萬不要失去信心。

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