體育用品股遭劈目標價

大行報告成為體育用品股的「催命符」,摩根大通前日出報告再踩體育用品股,指內地經濟放緩,將令產品滯銷情況惡化,並將安踏( 2020)、李寧( 2331)、中動向( 3818)及特步( 1368)目標價狠劈 17%至 22%,是 3個月內第二度下調。大市昨日回吐,體育用品股亦借勢調整,當中以安踏重挫 14%最傷。

摩通指出,體育用品業本身已面對存貨積壓及定價壓力等問題,內地經濟增速放緩,將導致行業經營環境更嚴峻。以李寧及中動向為例,兩家公司正處於業務重組階段,消費市道轉弱將令清理存貨倍添困難,拖慢盈利復蘇的過程。摩通將李寧目標價由 8元下調至 6.4元中動向由 1.2元降至 1元,評級維持「減持」。

消費弱 難清存貨

該行又稱,安踏面對三大經營難題,包括旗下「運動生活」及「兒童體育用品」系列存在執行風險;原材料成本大增,以及有效稅率高於預期;經濟放緩亦將拖慢公司擴張步伐,目標價由 12元降至 9.4元特步則存在定單下跌、廣告成本及稅率上升等問題,目標價由 4.7元下調至 3.7元,兩股評級維持「中性」。 
 
高盛:中國運動服裝邁周期中段 銷售盈利料放緩
 
高盛表示,中國運動服裝行業已周期的中段,料店舖增長受限,同店銷售增長正常化。較小型公司有可能退出市場。該行相信,該行涵蓋的6間運動服裝公司由於現金穩健,料可渡過該時期。行業競爭加劇,差異性不大,料公司利潤率及回報或有需要正常化至合理水平。

Nike及Adidas以往銷售增長放緩平均持續6個季度,該行預設中國運動服裝商有相同情況。李寧<02331.HK>為首間清理銷售渠道存貨的公司,估計其可以在放緩中最快回復,目標價53.2%至7.2元,維持「中性」。近期催化劑維持負面,等待有清晰復甦後才入市。

在熊市情況下,大眾品牌如安踏<02020.HK>、特步<01368.HK>、361度<01361.HK>及匹克<01968.HK>,銷售將減慢,經營利潤率意味有顯著下行風險,平均對2012年盈利有36%影響。平均下調2011-13年每股盈測16-58%。

高盛下調安踏目標價55.1%,由11.8元減至5.3元,維持「沽售」評級。匹克銷售及盈利持續受壓,高盛將其剔出亞太區買入名單,評級由「買入」調低至「中性」,目標價大幅下調至2.7元。

中國動向<03818.HK>目標價減23.5%,由1,7元降至1.3元;361度目標價降50.7%,由7.1元降低至3.5元;特步目標價調低51.6%,由6.4元降至3.1元。均維持「中性」。

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