高盛︰非營運業務支持中通服穩定增長 維持「中性」

高盛近日與中通服<00552.HK>管理層會晤,公司2010年收入增長有望達15%指引,預期2011-12年增長率相若;雖然核心營運電訊基建服務增長放緩,但預期2010-13年非營運收入複合年增長達34%。中通低資本開支、現金流穩健及股本回報率持續溫和改善,2010-12年銷售及每股盈利預測調高4%-26%,較市場共識高2%-13%,目標價5.5元,即2011年市盈率13.5倍,略低過同業平均14.5倍,因非營運業務增長動力較難預測及波動,評級維持「中性」。

姚午齊:中通服 開展新升浪    2011年01月25日

受惠內地推出「三網融合」及3G普及化,無論電訊營運商及有線電視網絡企業,均將加大網絡及系統投資,電訊設備股盈利前景樂觀。其中,中國通信服務(00552)實力雄厚,中電信(00728)、中移(00941)等內地電訊業龍頭均為其股東兼大客戶,生意無憂,近期股價轉勢向好,有望展開新一輪升浪。

「十二五」規劃重點提出「新一代技術產業」,而「三網融合」就是其中一個範疇。據內地報章報道,中央早前安排的十二個試點將會於今年大量鋪設光纖,對光纖的需求長度將增加至7,000萬公里。若以09年的5,000萬公里供應量計算,明顯供不應求,電訊設備商可說是不愁沒有生意。

中通服主要從事設計及建設電信基建服務、業務流程外判服務及應用。截至去年6月底止中期業績,公司錄得純利9.05億元人民幣,按年增長約19%。論估值,中通服預測市盈率約12.8倍,較中國無線(02369)及京信通信(02342)為低。股價走勢方面,中通服於去年11月一度高見52周高位4.99元後,便隨大市調整,惟在4.4元附近有支持。近日股價轉勢回升,昨日高見4.85元,最後收報4.8元,升1.69%。若短期突破4.99元,可望向5.4元推進,穿4.5元止蝕

估值偏低中通信隨時突破  28/1/2011

中國通信服務( 552)昨日進賬 1%,報 4.82元。此股去年 5月跌至 3.27元見底後,已扭轉過去幾年的大弱勢,近期於高位橫行 3個多月,隨時會突破。

從日線圖上看,中通信去年 9月初升破頭肩底頸線,升足量度升幅後於高位橫行逾 3個月,橫行區頂部阻力在 4.99元,一旦升破,量度升幅目標可達 5.51元

以周線圖分析,中通信由 09年 8月至今營造大圓底,上述的橫行區是右柄,圓底頸線約在 4.97元,如能突破,中線目標可達 6.93元,潛在升幅達 44%。

中通信主要為電訊營運商提供全面服務,包括電訊網絡基建、業務流程外判,以及提供應用及內容等服務。由於內地建設 3G網,中通信過去幾年業績頗佳, 06至 09年 4個年頭,盈利分別增長 36.7%、 42.9%、 13.7%以及 20.49%,惟股價卻表現甚弱, 08年 1月高見 8.65元後即反覆尋底,其中一個原因,相信是其增長不及中興通訊( 763)之故。
經過幾年落後,中通信的估值遠低於中興,以 09年度業績計,中通信往績 PE15.3倍,中興則為 27.6倍,中通信折讓達 44%。至於增長方面,中通信似乎有迎頭趕上之勢,去年上半年盈利增長有 19.4%,而中興則只為 12%。

 三網融合商機大

雖然內地電訊商的固定投資熱潮減退,但中通信仍能維持增長,主要是集團拓展政企客戶有成,去年上半年來自政企客戶的收入就增升 24.5%,佔整體收入比例升至 38.4%。此外,拓展海外市場亦見成績,期內有關收入大增 84.5%,潛力甚大。預測中通信去年全年賺 19億元人民幣,增長 18.9%,每股盈利折約 0.38港元, PE將降至 12.6倍,估值偏低。
展望前景,三網融合繼 3G之後為中通信帶來新的機遇,一眾廣電企業必須為三網融合提升其網絡設備,大有機會成為相當於電訊營運商級別的大客戶。另外為了承載三網的巨量信息,有必要建設光纖聯網,亦將帶來龐大商機,預期未來幾年中通信不難維持兩成以上的盈利增長。
買賣策略: 4.90元或以下買入,目標暫看 5.50元,跌破 4.74元沽出止蝕。                邱古奇 

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