中行供股

H股供股價落實為2.74元

中國銀行(3988)正式動A+H供股方案,H股供股價落實為2.74元,由於股價自初步供股方案公布日上升不少,供股比例由10股供不超過1.1股,降低至每10股供1股,一手供股價為274元。分析指出,中行第3季業績不俗,料可為供股打下強心針,且今次折讓度不俗,認為供股「抵買」。

招商銀行(3968)交通銀行(3328)今年已先行供股集資,中行昨日亦公布集資方案詳情。以中行每手1000股計算,一手可供100股,一手供股價為274元。要手持1萬股的倍數,才可避免供股後出現碎股。H股供股集資208.2億元,連同A股集資額419.6億元人民幣,中行整體集資規模為598.7億元人民幣。

持1萬股倍數 才可免出現碎股

昨早開市前中行交代供股詳情,股價與大市表現同步,跌0.42%,收報4.64元。交銀國際分析師李姍姍認為,中行第3季撥備情改善,加上債券減值錄得回撥,料業績可為供股打下強心針。中行第3季盈利創季度新高,賺272.2億元人民幣,按年升近三成。

中行股價較7月公布初步供股方案時,累計上升16.8%,因此供股比例降低後,亦可集資獲得相同金額。以每股2.74元供股價計算,較周四的交易日折讓41.2%,較此前連續5個交易日平均收市價折讓40%。如果計及每股H股的理論除權價4.49元,則供股價較其折讓約38.9%。有歐資大行分析員認為,供股折讓程度吸引,值得參與供股。尚未公布供股詳情的建行(0939),彭博社早前引述消息人士稱,A股供股價將較現價折讓25%至30%。

供股價折讓達40%

中行股份除權日為11月4日,供股權在11月18日至30日買賣,股份於12月14日上板,獨家全球協調人中銀國際。截至9月底,中行資本充足率11.73%,核心資本充足率9.35%。中行能趕及在年底前補充資本金,提高該行核心資本充足率。

由於中行和建行同時獲中國證監會審核通過供股方案,第4季為內銀股集資高峰期,中行及建行的供股時間相信會很接近,甚至重疊,抽乾市場資金。不過李姍姍預期,2行在時間上會稍作安排,不會同時進行,她又相信,即使供股時間接近,以目前股市仍然穩定向好的情下,料對市場資金不會構成太大壓力。中行A股供股價為每股2.36元人民幣,集資額419.6億元人民幣,控股股東匯金已承諾按其持股比例認購供股。

中行 H股供股時間

11月 5日  H股除權
11月 8日 截止過戶
11月 16日 寄發供股文件
11月 18日  H股供股權開始買賣
11月 30日  H股供股權最後交易日
12月 3日 供股認購截止
12月 10日 公佈供股結果
12月 13日 寄發供股股票
12月 14日 供股股份開始買賣

中行股東回報升

中國銀行( 3988)第三季業績優於預期,主要是資產減值損失減少。中行第一季盈利 262.3億元人民幣(下同),同比增 41.2%,第二季盈利 257.92億元,同比只增 14.9%,第三季盈利 272.22億元,同比增 29.3%,首三季盈利 792.44億元,同比增 27.7%。
9月底的貸款,較去年底增加 13.3%,存款增 12.4%,首三季淨息差 2.04%,同比只升 1個基點,淨利息收入增 21.8%,淨手續費及佣金收入增 19.8%,但第三季只增 12.8%,第二季增 18%,而第一季增 39%。其他收入,包括交易收益、證券投資收益及其他營業收入增 8%,營業總收入增 19.9%。

營業費用首三季增加 16%,成本收入比跌 0.63個百分點 31.34%,資產減值減少 4.8%至 111.62億元,上半年為 99.51億元,第三季只有 12.11億元,已較上半年顯著減少。債券價升,撥回減值準備 24億元,其他減值損失是貸款減值,不良貸款率 1.1%,較去年底下降 0.42個百分點,撥備覆蓋率 198.93%,較去年底升 47.76個百分點。

中行 9月底的證券投資 20550億元,較去年底增加 13.12%,人民幣證券佔 72.98%,增加 17.14%,外幣證券只增 5.5%至 828.65億美元,持有美國次級 Alt-A及 Non-Agency住房貸款抵押賬面值 33.17億美元,持有歐洲葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘及西班牙各類機構發行債券賬面價值折合人民幣 27.85億元,期內已較去年底減持部份政府機構及金融機構債券,目前投資估值情況良好。

 供股集資利發展

中行的業務及投資涉及外幣者較同業為多,海外經濟及金融情況的變動,對中行影響較大,另一方面,其屬下中銀香港( 2388)於香港的人民幣結算地位,以及人民幣存款的急增,則是有利而具概念的因素,是中行與同業比較特別之處,前者可好可淡,後者應屬有利。

中行現價 4.64元,預期 PE 9.8倍, PB 1.8倍,股東資金回報升 2.37個百分點至 19.54%,資本充足率 11.73%,核心資本充足率 9.35%,正籌備供股集資 600億元,充足率可進一步提升,有助於未來發展。內銀的特點,是常有不明確消息,主要是政策性。股價走勢方面,中線好,短線反覆。

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