匯豐證券:體育用品股將面臨環境轉變,嚴選兩「首選」股

匯豐證券發表研究報告,指內地體育用品股的經營環境正在轉變,料國際品牌正推出新產品,冀搶攻次級城市的大眾化的市場,內地自身品牌公司短期面臨競爭加劇,將需調整其品牌的策略,包括提升品牌資本及產業鏈,在競爭加大同時,增長機會仍存在。

匯豐證券認為,安踏體育(2020-HK)及特步(1368-HK)為行業的首股,指安踏為內地第二大中國運動服裝品牌,強勁的品牌認知度,及規模效應,可提升毛利及盈利能力,決定上調安踏的投資評級,由「中性」升至「增持」,及調高目標價由11.2元升至18元,潛在升幅29%,料其於2010年至2012年盈利複合增長率達23%。 

匯豐證券指,看好特步,因其業務以潮流的運動服裝為主,業務近似中國動向(3818-HK)經營的Kappa品牌,但認為特步比Kappa較少受潮流周期的風險影響,予其「增持」的投資評級,及目標價6.8元,此相當預測市盈率的15倍。

匯豐證券對體育用品股的最新投資建議(表)

匯豐證券/安踏體育(2020-HK)/中性->增持/11.2->18/—。 
匯豐證券/*中國動向(3818-HK)/中性/4.7元/—。 
匯豐證券/*特步(1368-HK)/增持/6.8元/—。 
匯豐證券/李寧(2331-HK)/維持中性/25.5->29/—。 

內地體育用品股市佔率分較(表)

品牌名稱/市佔率。

Nike/16%。
Adidas/13%。
李寧(2331-HK)/11%。
安踏(2020-HK)/8%。
Kappa(中國動向(3818-HK)經營)/5%

特步(1368-HK)/5%。
361度(1361-HK)/5%。
匹克(1968-HK)/4%。

美林中國動向(03818-HK)目標價至5.4元

美銀美林發表研究報告,下調中國動向的目標價,由原來5.75元降至5.4元,此相當於2011年市盈率13.8倍,重申其「跑輸大市」的投資評級,以反映其近日公布第二季同店銷售增長僅0.4%,由於天氣等因素,相信短期增長仍面挑戰,並指市場將對其重新估值,並認為李寧(2331-HK)才是該行行業首選。

美銀美林指,中國動向未來缺乏新增長動力,其策略仍主要以Kappa為經營核心,而RDK只有3間自營分店,並料短期併購的機會存在困難;美林估計,中國動向預測2010年及2011年每股盈利各為0.295元及0.325元,現價相當預測市盈率13.93倍。

此外,申銀萬國下調中國動向的投資評級,由「增持」降至「中性」,並降目標價由6.8元降至5.8元,因料其下半年很難在併購方面取得進展而對即將來臨的2011年首季訂貨會,料結果可能會低於預期。

6間券商對中國動向(03818-HK)最新投資建議(表)

中國動向股價連跌5日,其近日公布第二季同店銷售增長僅升0.4%後,本社綜合6間券商對其最新的投資建議如下:

券商名稱/投資評級/目標價。

高盛/維持買入/維持7.9元
摩根士丹利/維持增持/維持6.4元
申銀萬國/增持->中性/6.8->5.8。

美銀美林/維持跑輸大市/5.75->5.4。
中金/買入->收集/維持5.36元。
CIMB/跑贏大市->中性/維持5.07元。

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