受惠三網融合 中通信可博

三網融合試點名單出台,電訊和廣電網絡的雙向改造升級展開,網絡和設備製造商率先受惠,中國通信服務( 552)過去的股價表現一直落後同業,今次有機會由行業逾千億元投資帶動,刺激股價從後趕上。

三網融合是全球大趨勢,簡單地說,就是用戶只需用一條線路,申請一個服務計劃,就可以打電話、看電視和上網,好處是實現網絡資源共享。根據時間規劃,今明兩年為試點階段, 2012至 2015年進入推廣階段,估計未來 3年三網融合可拉動投資及消費 6800億元人民幣(下同),其中網絡建設就佔約 2500億元。

中通信業務分 3類,分別是電訊基建服務業務流程外判服務應用、內容及其他服務,由於內地電訊業進入全業務運營時代,各電訊運營商對電訊網絡建設與優化的投入大幅增加,中通信的電訊基建服務收入保持快速增長,成為集團第一大業務收入來源。

目標價 4.55元

09年( 12月結),中通信營業額 395億元,升 19.7%;毛利 63.7億元,升 18.6%;股東應佔利潤 15.99億元,升 20.5%,每股盈利 27.7分,升 18.8%;派息 11.08分,升 21.3%。

電訊基建服務去年收入 192.9億元,升 25.8%,佔總營業額 48.8%,增幅理想,主要是來自政企客戶的收入大升 28.6%。業務流程外判服務收入 159.4億元,升 16%,其中以網絡維護升幅最勁,達 47.8%至 34.8億元。應用、內容及其他服務收入 42.6億元,升 8.5%。

去年來自 3大電訊運營商(亦是集團的大股東)的經營收入為 274.7億元,佔經營收入 69.6%,同比上升 3.7個百分點,其中來自中國移動集團及中國電信集團收入為 202.4億元及 56.4億元,分別上升 26.7%及 18.8%。

集團將增加與政府機關和企業客戶的合作,提升非運營客戶的業務收入,同時加強出口,預期海外收入在去年大升 82.3%的基礎上仍可保持強勁勢頭,估計 2010年盈利 18億元,每股盈利約 35港仙,以 13倍 PE計,目標價 4.55元,升幅逾 2成。

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