鉑陽 PE超低 股價大升有計

鉑陽太陽能( 566)去年 10月進軍太陽能業務,至今雖然不足 1年,但成間公司已脫胎換骨,剛剛宣佈接到一張定單,總值就成 200億元,令人咋舌,新能源業務發圍力度之勁,可以得見。鉑陽前身係玩具股紅發,未轉型之前,一年生意額都只是 5、 6億元,現時一張單,攤分每年生意額已 60多億元,仲未計其他客戶的定單在內。鉑陽轉型,變身之快,令人嘆為觀止。

200億定單料賺 100億

 一張「柯打」 200億元,雖然係好吸引,但可以賺到幾多?先係「戲肉」。鉑陽收購 Apollo全部股權時,後者保證截至 2010年 6月止 11個月稅後盈利不少於 5500萬美元,其中 09年 5個月為 1500萬美元,而 2010年上半年為 4000萬美元。

實際業績好好多, 09年底止 5個月, Apollo銷售收入 3.15億元,毛利 2.35億元,淨利潤 1.65億元(約 2131萬美元),比預期目標超出 40%;以此計算毛利率為 74.5%,淨利潤率 52.3%。理論上,生意越大,利潤率越高;假設一切不變, 200億元的大單,淨利潤至少有 100億元,分開 3年入賬,每年 33億元。

鉑陽市值幾多?假使所有 CB全部行使計,發行股數為 160億股,加上發行予漢能的 49.11億股,總發行股數為 209.11億股,以昨日收市價 0.74元計,市值 154.7億元,亦即以 2011年計, PE只係 4.68倍!

漢能內地民營清潔能源企業,主營水電、風電和太陽能發電,目標到 2020年成為全球最大的清潔能源企業,今次向鉑陽落單,大舉拓展光伏發電,是邁向目標踏出重要一步。

漢能入股鉑陽的時間表,將會與設備合約的支付進度掛鈎,巨額柯打分 3期交付,首期金額 66.13億元,漢能在預付一半款項後,才入股 19.64億股,並設有 6個月禁售期,估計首批生產程序可在今年底前啟動,第 2批最快 2011年 4月,第 3批為 2012年 3月。
新能源屬高速增長行業,先進國家的新能源公司, PE多在 15至 30倍之間,鉑陽預測 PE低至 5倍,實在極具吸引力,股價有頗大上升空間。


郭兆誠

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