中通服星辰潛力可觀

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三網趨融合 技術商勢成贏家

內地調高存款準備金後,內銀、內房及資源板塊續弱,但資金沒有大舉流出市場,只是轉投其他行業。國務院總理溫家寶周三主持會議,決定加快電信網、廣播電視網和互聯網的三網融合,電信設備股料為受惠行業,可跟進中通服務(0552)星辰通信(1155)

三網融合指的是電信網、互聯網、廣播電視網三大網絡的合一,能提供語音、數據、圖像等綜合多媒體通信業務。目前,電信網、互聯網、廣播電視網三網結合的技術障礙基本上已經消除。不過,由於過往信息產業部及廣電局各自監管電信網及廣播電視網,各不統屬,經過國務院會議推動融合,進展可望加快。

要達至三網融合,技術網絡的提升不可少,電信設備股之中,中通服務及星辰通信皆能受惠。中通服務是內地主要的電信設備生產商。集團的業務包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務,亦有業務流程及外判服務。

中通服的股東包括中電信(0728)中移動(0941),有助其取得電信基建的生意。現時,中電信集團持有中通服52.6% H股股權,中移動亦是策略性股東,持股8.8%。09年上半年度,集團有近半業務收入來自電信基建服務。集團來自中移動、中電信及聯通(0762)3大營運商的收入按年增長56.4%,可見增長之快。

中通服助建電信基站

三網融合的條件之一,是要加強 網絡的接收能力。現時,中通服其中一大業務為電信基站建設,料可受惠。而且,內地第3代流動電話網絡火速進行,電信商的機站系統需要提升,為中通服提供商業機會。同時,國家對大型項目如地鐵、高速公路及上海世博園電信系統的投資,令中通服在其他方面的生意亦出現可人增長。今年上半年度,3大運營商以外的電信基建服務收入,取得了27.5%之增長。

論估值,中通服仍然吸引。彭博綜合券商估計,中通服2010 年預測市盈率12.2倍,仍較歷史平均水平為低,可於4.4元吸納,上望5元。

另外,星辰通信亦是可取之選。集團從事內地無線通信覆蓋系統設備解決方案,為內地3大供應商之一。2009年上半年度,星辰營業額5.63億元,按年增加53%,純利增長57%至8336萬元。

追京信落後 星辰上望3元

星辰通信的業務中,包括數碼電視網絡覆蓋。星辰資料顯示,中國政府於2009年啟動了數碼電視建網工程。截至09年6月底,全國已有200多個城市完成了移動電視標準發射機,形成各廣電部門對數碼電視信號網絡覆蓋的需求。雖然銷售電信傳輸產品現時只佔星辰收入的一小部分,但未來擴展潛力龐大。

星辰通訊股價近期的走勢,較同業京信通信(2342)落後(見圖)。2009年10月以來,京信通信股價上升了29%,但星辰通信反而下跌5%。以現價2.59元計算,預測市盈率8.1倍,建議現價買入,上望3元。

撰文:曹嘉聰

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